在美联储会议前，异议四起

不过关于利率的投票可能不会是全体一致的，因为成员沃勒和博曼（两人均在特朗普第一次白宫任期内被任命）表示更倾向于在7月降息。虽然美联储官员持异议并不鲜见，但这种情况确实相对罕见。

根据我们的估算，自2020年初以来，约85%的FOMC会议都达成了一致投票，而最后一次有两位州长（而不仅仅是投票成员）在同一会议上持异议是在三十多年前的1993年。

一个有趣的情节是，克里斯托弗·沃勒是替代鲍威尔担任下一任美联储主席的候选人之一，他的异议无疑会受到总统的欢迎。

投资者也会密切关注鲍威尔的新闻发布会，以寻找关于9月降息的线索，这仍然是市场的基本预期（期货定价中有66%的可能性）。

我们认为，鲍威尔会再次强调劳动力市场的表现，他可能会再次将其描述为“稳健”。鲍威尔可能还会警告说，由于关税的影响，美联储预计美国的通货膨胀在夏季将会上升。

我们怀疑他也可能会重复这样的说法，即美联储在夏季会学到很多东西，尽管我们认为他不会在这个上下文中提及9月的会议。

美联储目前正处于一个相当棘手的境地。

有人可能会辩称，日益增加的贸易不确定性所带来的增长风险应该值得采取更大的政策宽松。

然而，考虑到最新的经济数据表现相对强劲，而且关税的通胀影响尚未完全显现，我们认为政策制定者现在尚不在降低利率的时机之内，甚至也不会暗示降息即将到来。

我们认为，采取谨慎的观望态度将会为9月降息保持开放的可能性，但又不会对此做出明确的承诺。

至于外汇市场的反应，关于美国劳动力市场强劲的言论，同时表达对通胀过度上升的担忧，可能会提振美元，特别是在年初以来贬值幅度较大的情况下。

相反，如果鲍威尔对关税导致的通胀飙升是暂时性的表示信心，并明确表示美联储将在9月的会议上学到很多东西，那么我们可能会看到美元出现一些下行压力。