商品资讯：额外的俄罗斯关税风险令市场不安

在特朗普总统表示他将缩短俄罗斯与乌克兰达成和平协议的最后期限后，油价上涨，市场对供应的担忧加剧。

能源 – 特朗普缩短和平协议的窗口期

ICE布伦特原油昨日上涨超过2.3%，将价格推回到每桶70美元以上。这是因为特朗普总统表示他将把俄罗斯与乌克兰达成和平协议的最后期限从50天缩短到10至12天。如果没有达成协议，俄罗斯可能面临更严格的美国制裁，此外美国还会对进口俄罗斯石油的贸易伙伴处以100%的二次关税。如果实施并严格执行，这将对石油市场的前景造成重大影响。自俄罗斯与乌克兰战争以来，印度、中国和土耳其增加了对俄罗斯原油的采购，趁机享受石油的折扣。

然而，这些国家需要权衡进口折扣原油的好处与对其出口到美国的高额关税之间的关系。对中国来说，今年迄今为止从俄罗斯进口的原油平均为199万桶/日，约占中国总原油进口的17.5%。在2024年，14.7%的中国总出口进入美国，使其成为中国货物的最大目的地。由于关税环境，这一比例在今年降至11.9%。与此同时，印度今年迄今为止从俄罗斯进口了约175万桶/日的原油（占总原油进口的35%），在2024-2025财年，20%的总出口流向美国。鉴于对美国的出口占比很大，二次关税可能会导致这两个大型俄罗斯石油买家试图停止这些流动。

另一个关键问题是特朗普是否会继续推行这些制裁和二次关税。毫无疑问，特朗普渴望看到油价降低。这样的举措将导致油价显著上涨，抹去预计直到2026年的市场盈余。俄罗斯出口超过700万桶/日的原油和精炼产品。如果实施禁止性高关税，可能还会对更广泛的贸易造成干扰。正因如此，我们认为这些二次关税不会生效，至少不会在100%的水平。

金属 – 随着智利寻求关税豁免，Comex铜价暴跌

在智利财政部长表示该国将推动对计划中的美国铜税的豁免后，Comex铜价暴跌。美国和智利之间的贸易谈判于周一在华盛顿开始。

美国大约一半的铜需求来自进口，智利是最大的进口来源，约占40%。理论上，智利能够完全满足美国对精炼铜的需求。

铜市场正在等待有关计划中的铜关税的进一步细节，这些关税预计将于8月1日开始实施。

交易商们已经向美国运送创纪录数量的铜，以提前应对关税。这导致美国铜价与基准LME铜价之间的价差创下纪录。今年以来，美国铜价上涨约40%，但尚未反映50%的关税。现在的溢价约为25%。关税对Comex铜价应该是利好的。随着当前库存过剩的消耗，价格预计将会上涨以反映50%的税收。

农业 – 粮食价格因供应前景改善而下跌

由于阿根廷政府决定削减这些作物的关税，CBOT玉米和大豆价格昨日下跌，市场预期阿根廷的出口将上升。上个周末，阿根廷总统宣布降低农业关税，以支持农民并促进自由贸易。大豆关税将从33%下降到26%，玉米关税将从12%降低到9.5%。多个主要种植区的作物前景也看起来良好。此外，昨日美元走强给价格施加了进一步的压力。

美国农业部最新的作物进展报告显示，截至7月27日，美国73%的玉米作物情况良好到优秀，低于一周前的74%，但高于去年同期的68%。相比之下，该机构评估70%的大豆作物情况良好到优秀，高于一周前的68%和去年同期的67%。最后，冬小麦作物的收割率为80%，略低于去年同期收割的81%以及五年平均的81%。