特朗普与鲍威尔：美联储紧张关系及全球经济变动下的市场波动

市场

美国总统特朗普昨天解决了经济日历乏味的问题。美联储主席鲍威尔成为特朗普总统的“刺”。虽然他仍然声称不太可能解雇鲍威尔，但他并不排除任何可能性。早前的法院裁决明确指出，不能因为政策分歧而解雇美联储主席——特朗普长期以来一直倡导降低政策利率——但是可以因其他原因解雇。特朗普似乎正在探索的一个方向是，指责在美联储位于华盛顿特区的总部装修过程中管理不善的建筑成本。这一正在发展的故事加剧了关于鲍威尔继任者确认过程迅速的传闻，即“影子美联储主席”的想法。市场对特朗普试图削弱美国中央银行的独立性（和公信力）保持敏感。他越是大声喊叫要降低短期利率，就越有可能推高长期利率。美国30年期国债收益率连续第二个交易日收于5%以上，有测试年初至今最高5.15%和2023年最高5.18%的趋势。由于关于即将解雇鲍威尔的传闻，美国股市和美元在日内交易中变得波动，这些传闻后来被否认。标准普尔500指数在日内下跌近1%，最终收盘上涨0.32%。EUR/USD从略高于1.1560的水平猛升至超过1.17，然后在1.1640附近找到了收盘平衡。在这一切喧嚣中，大多数美联储理事都支持鲍威尔在面对通胀上行风险时对（稳定）利率的立场。纽约联邦储备银行的威廉姆斯表示，在2025年下半年及2026年，关税将使通胀上升约一个百分点，而美元走弱则在某种程度上增加了价格压力。“因此，维持这种适度限制的货币政策立场是完全恰当的。”

今天的经济日历包括美国零售销售、每周失业救济申请和费城联邦储备银行商业展望。我们预计在7月初的美国劳动市场数据和本周的粘性通胀数据发布后，不会对市场产生持久的影响。关于美联储主席的风险是非对称的，任何逐步驱逐鲍威尔的举动都有可能引发美国资产的抛售。今天早上的英国劳动市场数据表明，英国央行将在其8月初的政策会议上继续以渐进且谨慎的方式降低利率，再降25个基点。英镑在昨天第二次接近EUR/GBP 0.87的关口后，可能会获得一些短暂的喘息。我们倾向于在短期英镑反弹的情况下，减少任何对英镑的敞口。

新闻与观点

澳大利亚劳动市场数据连续第二个月出现负面惊喜。6月份就业增长微弱，仅增加2千，而5月份则缩减了1.1千。全职就业下降了38.2千，但以4.02千的兼职就业反弹进行“赔偿”。失业率从4.1%猛增至4.3%（为2021年11月以来最高），失业人数增加了34千。6月份工作时长下降了0.9%，而5月份则增长了1.4%。参与率轻微上升，从67%上升至67.1%。澳大利亚储备银行在7月8日的会议上将政策利率维持在3.85%不变，而市场大多数预期会降25个基点。到那时，RBA表示经济数据基本符合其5月份的预测，通胀略有上升。RBA评估劳动市场是紧张的。它指出工资增长已从高峰回落，但生产率增长没有恢复，单位劳动成本持续高企。在这种不确定的背景下，RBA得出结论，仍然可以耐心等待，看通胀是否回到2.5%。中央银行现在可能会逐步更加关注劳动市场疲软的迹象。关键的季度通胀数据将在7月30日发布。市场完全定价在8月12日会议上降息25个基点的预期。3年期国债收益率下跌8.8个基点至3.42%。AUD/USD跌破0.65（从0.653开始）。

欧盟委员会昨天提出了2028年至2034年期间的新预算（多年度财政框架）。该预算总额接近2万亿欧元，或占2028年至2034年间欧盟平均国民收入的1.26%（而上一个预算为1.13%）。大部分资金来自欧盟成员国，但委员会还设立了几种新的资金来源来支持预算。预算的主要优先事项是支持欧洲的竞争力、繁荣和安全。预算还包括为乌克兰提供的1000亿欧元资金。农业资金将减少。几个国家已经对提案中的部分内容表示反对。昨天的提案拉开了一个漫长的谈判过程，最终需要欧盟成员国（一致）在2027年底之前达成协议。