美国关税威胁作为谈判策略，对鲍威尔的批评新前沿

概述：市场对美国对欧盟和墨西哥实施30%关税的威胁反应平稳。两种货币小幅波动，北美交易时段即将开始之际略有变化。参与者似乎明白这一威胁只是用来增加谈判压力的策略（即，促使做出新的让步）。市场参与者似乎也不太相信关于美联储总部改造成本超支将为特朗普总统提供解雇鲍威尔主席的理由的说法。美元在G10货币中表现小幅混合。美元指数小幅延续其涨幅，自7月2日以来没有出现收盘亏损。新兴市场货币也表现不一。离岸人民币在公布了超出预期的贸易顺差和更强的信用增长后略有走强。

今日股市大多数走弱。亚太地区的大部分大型交易所表现下跌，但中国、香港和韩国例外。MSCI亚太指数在过去两周内已下跌。欧洲的斯托克600指数在周末前下跌了1%，这是三个月以来的最大跌幅。今天再跌0.3%。美国指数期货小幅下跌。标准普尔500和纳斯达克在上周四创下历史新高后于周末前回落。财报季正式开始，周三将有几家大型银行公布业绩。基准10年期国债收益率在美国和欧洲上周末之前的上涨后回升。日本长期债券大幅下跌。欧洲收益率小幅混合，而10年期美国国债收益率微升约一个基点，达到4.42%。金价在3366美元附近坚挺，曾在亚太交易时段达到3375美元。预计特朗普总统今天将就俄罗斯发布声明，部分人士猜测可能包括进一步限制俄罗斯石油销售的措施。

美元：上周美元指数每个交易日都上涨，0.65%的涨幅虽然不算大，但却是两个月以来的最大周涨幅。五日移动平均线即将首次超过20日移动平均线，自5月22日以来。这一水平今天上升至98.10。技术上需要突破98.25才能算得上有大的意义，即便如此，上月的缺口延伸至98.35。明天的CPI可说是本周最重要的数据点，同时也会公布工业生产、零售销售和进口价格。由于低基数效应和彭博社调查的经济学家们预计的0.3%的上涨，将会产生自2月以来最高的同比增长率。上周的FOMC会议纪要表明降息的门槛仍未到来。6月底和7月初，美联储基金期货市场完全消化了九月降息的预期。目前价格不到75%。与此同时，白宫及其盟友认为美联储的翻新将给总统解雇鲍威尔主席“理由”。尽管一些观察人士对此持认真态度，但市场并没有这么看。

欧元：自7月1日接近1.1830以来，欧元一路走低。到上周末时跌至大约1.1665，恰好在20日移动平均线附近。虽然已经超过了自6月23日以来反弹的38.2%回撤，但仍未触及靠近1.1640的50%目标。今天有所滑落，接近于1.1650，并已连续四个交易日下跌。如果跌破这一水平，初步目标将指向1.1600。周六，美国表示，除非贸易谈判成功，否则将对欧盟商品征收30%的关税。市场理解这是一种谈判策略。本周重要数据显示将于明日发布，欧元区将公布5月工业生产，德国将发布ZEW投资者调查。在4月下降2.4%后，工业生产可能总体稳定，但这掩盖了强烈的分歧：德国和西班牙正在复苏，而法国和意大利则持续收缩（且下跌幅度超预期）。德国投资者的情绪逐渐改善，可以说是受到即将到来的基础设施和国防开支的鼓励。

人民币：人民银行引入了更多的灵活性，容忍人民币的小幅升值。美元可允许区间中的中间价每日变动幅度在近期有所增加。人民币对美元逐渐走强，但涨幅缓慢。1.8%的涨幅比10年期利差或通胀差异所暗示的稍高。人民银行的政策较为宽松。周末前设定的美元基准汇率为自去年11月以来的最低水平（CNY7.1475），今天略升至CNY7.1491。较低的中间价意味着美元的上限降低，而对人民币来讲也意味着更高的底线。美元在近期的区间内整固——CNH7.15-CNH7.19。贸易顺差和较强的信贷扩张并未推动美元突破周末前的交易区间，离岸人民币大致在CNH7.1675-CNH7.1760之间波动。随着中美贸易气候缓和，出口回升，去年同期中国出口按年增长5.8%（5月为4.8%）。进口上升1.1%（5月为-3.4%）。贸易顺差近1148亿美元。对美出口同比下降16%，5月和4月分别下跌34%和21%。累计融资年初至今微升至CNY22.83万亿，年比上升约26%，略高于5月水平。

日元：美元兑日元的强劲动能使其在周末前达到了近两个月来的最高收盘价，今天再小幅上升，接近JPY147.60。正接近连接5月和6月高点的初步趋势线（约JPY147.80）。在此之上是6月的高点，略高于JPY148.00。上层布林带的破裂（约JPY147.60）暗示应谨慎行事。利率是汇率的重要驱动因素，市场似乎已经消化了强劲的美国CPI报告。常常出现的买传闻卖事实的行情。在4月暴跌9.1%后，私人部门核心机械订单（不包括船舶和公共事业）在今天早些时候的数据中又下降了0.6%。仿佛在三月时订单猛增13%后，重新回到了原来的状态。经济的工业领域似乎缺乏很大的前进动力。5月的工业生产最终数据比初步报告的0.5%上升有所下降，仅为0.1%。另一方面，6月的第三产业活动指数在5月增长0.5%后上升了0.6%（初步为0.3%），表明服务业表现出恢复趋势。东京的CPI指向本周末即将公布的全国数据将走软。同时，日本长期债券大幅下跌。30年期日本国债收益率上涨10个基点，接近5月的高点约3.20%。40年期日本国债收益率上涨约八个基点，达到约3.43%。5月的高点接近于3.70%。

英镑：失望的5月GDP数据使英镑跌破了与6月23日低点对应的1.3530（61.8%）回撤水平。英镑进入今天以来已经连续六个交易日下跌，五日移动平均线已下穿20日移动平均线。今天的亏损延续至接近1.3450。自低点以来，它未能重新回到1.3500以上。本周的亮点即将到来。6月CPI将于周三公布，随后是周四的劳动市场报告。

加元：强于预期的6月就业数据帮助加元收复了因美国35%关税威胁而带来的初始损失。周五，加元净损失约0.20%，在G10中表现居中。不过，美元似乎在CAD1.3640-60一带找到了支撑。目前加元处于日内横盘整理状态，今天基本维持在CAD1.33675-CAD1.3720范围内。TSX在周末前表现良好，仅下跌约0.30%。然而，10年期国债收益率上涨至3.50%，创下六个月新高。加拿大将于明天公布6月CPI，这是本周重要的数据。基数效应警告存在上行风险。2024年6月，价格下降0.1%。尽管5月整体增幅低于2%（1.7%），但核心数据仍在3%左右。进入报告前，市场对今年再降息的预期有所变化。今年9月降息的概率从6月底的约80%降至40%。掉期市场暗示年末利率略高于2.50%，为2月以来的最高水平。

澳元：澳元在创下今年的轻微新高（约0.6595）后出现停滞。经过周五亚太交易的活跃交易后，澳元在五分之一美分的交易区间（约0.6560-0.6580）内波动。今天下滑至约0.6555后趋于稳定。若在0.6600之上建立支撑，在到达0.6700之前，图表上前方几乎没有阻力。尽管上周因澳联储决定维持不变而感到震惊，但期货市场对下个月降息的概率超过90%。第四季度再降息的预期已完全反映在内了。

墨西哥比索：比索表现出韧性。在上周中旬达到了自去年8月以来的最佳水平近MXN18.5525，成功消化了对巴西的50%关税和对加拿大的35%关税的冲击。事实上，上周美元的高点是周一微幅突破MXN。在周末，美国表示，若未达成新协议，墨西哥商品的采购（貌似未满足美墨加协议的国内成分规则）将于8月1日起征收30%关税。比索对此几乎不予理会，美元仍在周末前的区间内，今天的交易范围大约在MXN18.6550和MXN18.7175之间。