关税、债务担忧消化后，股票持续上涨

本周，美国主要指数的情绪出乎意料地保持积极——尽管本周宣布了大量相对较高的关税率——其中一些令人震惊，例如铜和巴西的50%关税、对亚洲国家的25%到40%关税，以及对加拿大商品进口可能达到35%的关税。

但是，投资者对这些消息并没有表现出明显的压力。他们本可以担心关税会导致通货膨胀显著上升、供应链可能受到干扰以及不必要的经济放缓——这种组合可能导致滞胀和无能为力的美联储（Fed）。但并非如此。我们没有看到这些风险被反映在股票市场上。相反，标准普尔500指数在周四创下了历史第二高，因为Nvidia帮助提升了对人工智能股票的兴趣。达美航空强劲的业绩和积极的前景推动了航空股的上涨，达美航空股价上涨了12%。联合航空涨幅达到14%，而美洲航空和西南航空则分别上涨了近13%和8%。旅行需求的改善暗示了更强的消费者信心——近期由于关税担忧而受到影响——并支撑了美国消费者支出将抵御关税上涨的希望。我们希望如此。

在主权市场方面，本周美国国债的强劲销售也支持了看涨情绪——全球投资者表示，他们准备继续为特朗普的“伟大而美丽”的减税法案和不断膨胀的美国债务提供资金。

在大西洋彼岸，关于美国和欧盟之间的贸易协议缺乏消息使得投资者保持在一种甜蜜的等待和希望中，这也使得Stoxx 600指数达到了一个月来的最高水平。

在其他地方，备受关注的日本20年期债券拍卖相对顺利。需求低于长期平均水平，但是自三月份以来最强劲的。因此，今天早上的日本长期利率有所降低：20年期利率降至2.50%，而30年期利率则测试下行至3%的关口。

因此，市场继续忽视风险：好消息吸引了所有的注意力，而坏消息则被掩盖。你不需要CNN的恐惧与贪婪指数就能看出，现在的市场存在极端的贪婪——这也帮助比特币等资产达到了新的历史高点，现在的目标价格是每币12万美元。

在这一脆弱的乐观气氛中，财报季将于下周启动——脆弱是因为盈利增长预期已从近10%下调至约5%至7%，而标准普尔500指数的股票一直在攀登“珠穆朗玛峰”。

虽然降低的预期更容易被超越，而疲软的美元应该有助于提高收入，但贸易不确定性的影响仍然高度不确定。

无论如何，你知道吗？大型银行的分析师们继续提高对标准普尔500指数和纳斯达克100指数的年终预测——而像摩根大通的马尔科·科兰诺维奇这样的悲观派分析师，正在被迫离职。因此，想要预测修正是很难的。我们继续上涨，并希望关税不会造成太大伤害。

在外汇市场，美元由于关税压力减少以及对不断膨胀的美国债务的软化看法而表现更佳（尽管现实并没有改变）。欧元/美元在1.17下方整理，英镑/美元准备测试1.35的支撑——这也符合50日移动平均线——而美元/日元保持在147附近的买盘。

鉴于美元的强烈空头头寸，我们可能会在接下来的几周内看到美元的反弹获得动能，并拖累主要货币走低。但欧元/美元应该保持在年初以来的看涨整合区间，位于1.12上方——这是今年反弹的重要38.2%斐波那契回撤位。英镑/美元在1.3140上方应保持其积极前景，而日元的空间更小：美元/日元已重返147.50上方的看涨整合区间。

即将举行的日本参议院选举及对自民党维持多数的能力的疑虑正在抑制对日本资产的 appetite，包括日元。与美国的贸易紧张关系也没有帮助。因此，尽管日本国债出现一些缓解，且日元贬值，但日经指数仍然面临压力。政治可能在未来几周成为日本情绪的关键驱动因素。

在其他地方，能源方面，昨日美国原油未能突破200日移动平均线，跌幅超过2%——尽管有消息称，OPEC将在9月停止向市场增加额外的原油，以避免过多的石油导致价格降至不理想的低位。

与此同时，有关于对俄罗斯实施更强制裁的讨论：欧洲希望将俄罗斯石油的价格上限从每桶60美元下调至45美元，而一项新的两党美国法案提议对购买俄罗斯石油的国家的商品征收500%的关税。这样将影响中国和印度——这两个国家一起购买了约70%的俄罗斯供应。根据这些新兴市场巨头的反应，可能会引发对美国和布伦特原油的需求激增，推高WTI和布伦特油价。然而，今天早上油价上涨的多头并不见踪影。即使是红海再次沸腾的消息也没有帮助。美国原油的关键支撑位仍在每桶65美元，而布伦特原油的支撑位在67美元。低于这些水平，石油可能会回归到上半年看跌的趋势。