接下来的一周：英国CPI、易捷航空、博柏利、美国银行及Netflix财报

1) 英国CPI（6月）– 16/07 – 上个月英国CPI通胀数据有所回落，4月份猛增后上升了3.4%。尽管如此，这一数字仍高于普遍预期的3.3%，而核心价格则降至3.5%，低于3.8%，这让英格兰银行更加头疼，该行在最近的会议上保持利率不变。服务业通胀是一个稍显乐观的方面，从5.4%减缓到4.7%，但依然非常高。其他通胀指标，如RPI和服务业，虽然有所降低，但也没有显示出快速回落的迹象，而食品价格又小幅上涨，这对英国消费者以及英格兰银行在加速降息方面并不乐观。食品价格通胀从4月份的3.4%全速上升了1%至4.4%，医疗费用也略微上升至4.5%，从4月份的4.3%上升。近期中东局势有所平稳，油价影响也减小，然而缺乏准确的PPI数据可能会使未来几周和几个月内预测供应链影响的过程变得更加复杂。

2) 英国工资/失业（5月）– 17/07 – 最近的预算效应似乎开始影响英国失业率的主要数据，截止到4月的三个月，失业率上升至4.6%，为2021年以来的最高水平，这意味着自预算以来，失业率从4%上升至4.6%。虽然这些变化可能是自然发生的，但很难想象最近的预算变动在新税年开始时没有加速这一趋势。服务行业的招聘趋势现已明显减缓，并显现出向金融服务行业的蔓延。根据《银行家》杂志的数据，英国金融机构的员工总数下降了5.25%，降至580,731人，这是十年来的最低水平，标准 Chartered和汇丰控股是最多裁员的公司。根据Statista的数据，工资单数量同样下降，自去年11月以来每月均在下降，其中2月份的下降幅度明显，5月份降幅达到了10.9万名。以这种速度，到年底失业率可能会达到5%。这对英格兰银行来说可能会造成问题，除非工资增长也出现明显放缓，这可能发生在失业人数进一步加剧GDP增长下滑时，但这一过程预计将相对缓慢。

3) 中国第二季度GDP – 15/07 – 中国经济在过去三个月的贸易紧张局势下是否受到了影响？第一季度经济增长5.4%，不过这部分增长可能主要得益于春节的影响。若最近的零售销售数据能够作为参考，我们已经开始看到第二季度消费趋势的改善，过去三个月的平均增幅为5.8%，而第一季度没能超过4%。然而，特别是在通胀方面，价格明显出现下滑，PPI在6月下降了3.6%，而核心价格为0.7%。

4) 美国CPI（6月）– 15/07 – 美国通胀似乎开始表现出减缓的迹象，然而其他指标仍然显示出不同程度的粘性，尤其是在ISM调查中价格支付方面，仍然处于60中段以上。5月份我们看到轻微上升至2.4%，较2.3%有所回升，但仍远低于年初的3%。此外，尽管总体通胀接近今年的低点，核心价格却在2.8%这个区间显得更为顽固，而5月的食品通胀则小幅上升至2.9%。尽管如此，美国的就业市场持续韧性，仍然暗示美联储会保持谨慎，而这可能会继续引起特朗普总统的不满，他越来越公开说美联储需要激进降息，并将他最强烈的言论指向主席鲍威尔。然而，鲍威尔不太可能受到这些言论的影响。他知道自己将于明年5月离职，因此这可能让他在考虑降息的必要性时更加坚定，尤其是在数据不支持降息的情况下。

5) 易捷航空第三季度 – 17/07 – 易捷航空的盈利展望总是像是一场两半的游戏，该航空公司依赖强劲的下半年来扭转通常表现不佳的上半年。当公司在5月份公布其上半年业绩时，尽管报告上半年营收增长8%至35亿英镑，损失为3.94亿英镑，高于去年的3.5亿英镑，导致股价下滑，整体表现并不理想，因此抵消了第一季度的改善。显然，第二季度的利润挑战性更大。这似乎是由于成本上升，以及管理层所称的“价格刺激”。这意味着对我们来说就是降价。尽管如此，这仍然与预期相符，股价在4月创下的401.3p历史低点以上保持着，股价随后在6月初攀升至583p的今年高点，似乎有一定阻力。如果突破自2022年4月以来限制股价的600p大关，可能会迎来一波上涨。在具体数字方面，客运收入增长5%至21.6亿英镑，附加收入增长7%至978百万英镑，假期收入增长29%至4亿英镑，推动集团收入增长8%至35亿英镑。本年度的盈利前景保持乐观，透露将目标设定为在2025年前实现10亿英镑以上的税前利润。今年预计税前利润约为7.03亿英镑。第三季度的前瞻性预订在当时为80%售出，第四季度为42%。为了消除上半年的亏损，易捷航空需要实现稳健的增长，而不打折。易捷假期预计也会继续强劲，H2的前瞻性预订在5月份为77%售出，客户增长预计为25%。易捷航空还表示，正在朝着250百万英镑的税前利润的中期目标早期交付。

6) Frasers Group FY 25 – 17/07 – 我们看到自4月份最低点533p反弹良好，这也是三年以来的低点，然而股价表现有些令人失望，从2024年刚刚超过900p的峰值下降，导致去年底因盈利预警而被降级出FTSE100。在当时，迈克·阿什利指责10月的预算，因为零售商将调整后的税前利润下调2500万英镑至550百万到600百万英镑之间。Frasers还表示，预计由于最近的NI和最低工资水平变动将再遭受5000万英镑的压力。尽管如此，股价仍然今年以来上涨，最近的上半年数据显示，收入下降8.3%至25亿英镑。业务在某些领域缺乏关注，尤其是收购的重点可能会分散对主要业务（如Sports Direct）的注意。Frasers增加了对Hugo Boss的股份，同时与部分由Boohoo拥有的Revolution Beauty终止接洽。Frasers与Boohoo因其重新命名为Debenhams而产生争议，后者持有29%的股份。

7) 博柏利第一季度报告 – 17/07 – 当博柏利在5月份公布年度报告时，300万英镑的经营亏损令人失望，虽然这也许并不令人意外，因为该公司已经挣扎了一段时间。尽管如此，在零售商提出削减员工20%的计划以应对销售和收入锐减15%后，投资者对这些指标的关注有所缓和。2025年的总收入从前一年的近30亿英镑下降至24.6亿英镑。所有地区的同店销售都大幅下滑，亚太地区年降16%，而美洲降幅为9%。去年11月，作为对上半年不佳更新的回应，新任首席执行官乔舒亚·舒尔曼推出了“Burberry Forward” 的转型计划，旨在改善这个在过去几年面临诸多挑战的品牌的表现，其股价从2023年2,608p的高点急剧下跌至去年9月的557p。鉴于股价已经大幅下跌，它是否会成为收购目标并非不可能，这并不会是第一个看到有意收购方看中低估值的奢侈品牌。我们只需要看看Hugo Boss，以及Frasers Group去年如何增加其股份。博柏利会吸引类似的兴趣吗？目前为止兴趣不大。大问题是5月份宣布的计划是否足以阻止在审难历程中的恶化，尤其是该行业在过去几年经历了艰难险阻。初步的股价反应表明，它可能会有所改善，股价在本月初上升至一年高点。对于2026年，博柏利保持谨慎，称转型计划仍处于初期阶段，预计到2027年将释放6000万英镑的节省，再加上已宣布的4000万英镑。与这些节省相关的一次性费用预计为8000万英镑，已在2025年全年数据中吸收2900万英镑。

8) 摩根大通/富国银行/花旗集团第二季度报告 – 15/07 – 在第一季度看到一些平平的股价表现后，银行股在第二季度初因关税解禁公告迅速下滑至六个月低点，此举证明是相当短暂的。从这些低点以来，我们看到实质性回升，富国银行和摩根大通股价创下了新高，而花旗集团的股价也上升至2007年以来的水平。

当摩根大通在4月份报告时，其第一季度数据显示，股票交易收入增长48%，达到38亿美元，这帮助第一季度收入上升4.8%至420亿美元，净收入为143亿美元，增长11%。

首席执行官杰米·戴蒙对前景持谨慎态度，提到可能出现相当大的动荡，银行将其信贷损失准备金增至33亿美元。尽管如此，摩根大通仍预计年度净利息收入为945亿美元，这表明尽管对美国经济的警惕，该行仍预期利润率能够保持，最近的美国经济数据似乎也支持这种乐观态度。富国银行是另一家大型美国贷款机构，其命运取决于美国消费者和信贷市场的健康，而不是投资银行业务，然而尽管第一季度业绩低于预期，股价表现仍然稳健，收入为201.5亿美元，虽然利润较好。净利息收入下降6%至115亿美元，非利息收入增至86亿美元。该银行还为信贷损失准备了9.32亿美元，略低于去年同期的准备金。花旗集团第一季度结果则呈现出略有不同的景象，收入和利润均有所改善。第一季度收入为216亿美元，利润为41亿美元，均高于2024年同期，财富部门（包括私人银行）收入增长24%，达到21亿美元。利润改善还得益于运营费用下降680亿美元，降至134亿美元。随着美国银行在第二季度表现良好，最近几天我们也开始看到小幅回调，未来的进一步增长很可能会取决于年内经济面临的逆风。

9) 高盛第二季度报告 – 16/07 – 尽管高盛股价在季度初跌至六个月低点，第二季度也实现了良好反弹，并在6月初创下新高。和同行一样，该行的第一季度业绩也较好，得益于股权部门的强劲表现。第一季度收入为150.6亿美元，利润为47.4亿美元，或每股14.12美元。股权部门的收入增长了27%，达到41.9亿美元，而投资银行手续费的收入下降8%至19.1亿美元。资产和财富管理业务的收入也减少了3%，降至36.8亿美元。预计在其第二季度的数字中会看到类似的模式，股票部门再次表现良好，尽管固定收益业务也可能表现出色。外汇业务可能相对较乏力，交易也可能受到各类关税不确定性的影响。

10) Netflix第二季度报告 – 17/07 – Netflix继续让市场感到意外，巩固了其作为全球第一的流媒体网络的位置，始终抵御着那些资金更为雄厚竞争对手的竞争。随着股价在6月份创下新高，这家流媒体平台在第一季度发布了令人瞩目的更新。所有数据均超出预期，净收入飙升至28.9亿美元，远超24.4亿美元的预期，同时操作利润率跃升至31.7%，高于预期的28.4%。第一季度的收入达到了105亿美元，公司上调了第二季度的预测，预计将超过110亿美元。第二季度的净收入预计将上升至30.5亿美元，操作利润率预期将上升至33.3%，尽管在指示谨慎的迹象下，Netflix仍保持其2025年的收入目标为435亿至445亿不变。他们还维持了2025年29%的操作利润率目标不变，尽管目前已经远超这一水平。该公司在所有地区看到强劲增长，值得注意的是，尽管美国和加拿大的增长相对较弱，经过外汇调整后，收入增速从去年同期的17%放缓至9%。