金砖国家可能在没有全球影响力的情况下维持弱小团体

展望

又来了：特朗普在一次电视内阁会议上表示：“我们应该找一个能降低利率的人”，指的是美联储主席鲍威尔。（特朗普假装鲍威尔在国会面前就建筑改造的费用撒谎。如果这属实，那是解雇他的正当理由。但特朗普没有解雇他，而只是贬低他，表明这个指控不是真的。）

今天《华尔街日报》有一篇标题为“两个凯文在特朗普的学徒式竞争中争夺下任美联储主席”的文章。凯文·哈塞特在6月份至少与特朗普见过两次面。

华什是美联储理事，之前是热门人选。文章中充满了关于这两位候选人的内幕信息，但在特朗普要求每个为他工作的人都必须出于忠诚按照他的意愿行事这一主要论点面前，这些信息显得无关紧要。

别忘了，美联储主席并不为总统工作，而美联储的设计本就旨在保持政治独立。分析师和管理人员都一致认为，特朗普对美联储独立性的威胁对主权债券和美元来说是一个重大负面因素。

根据海森堡的说法，瑞银要求储备管理者对多种可能在不久的将来受到威胁并影响他们资产配置的重要因素进行排名。参与调查的约有40家中央银行。高达65%的人提到美联储的独立性。其次是数据质量/政府独立性和透明度，各占47%，还有社会凝聚力，也是47%。

华什的一个弱点是—如果能够降低赤字，他会支持降息。现在让我们引入看跌情绪—伯恩斯坦的子弹邮件今天提出了一个令人不悦的观点：只要GDP增长率高于成本，即债券收益率，赤字就可以接受。请看图表。

今天我们还收到了亚特兰大联邦储备局的GDPNow数据。上周的数据显示小幅上升至2.6%。这是针对第二季度的数据，而非全年。如果这一增幅成为年均增长率，那将远低于任何国债和票据的收益率。4周期为4.17%；3个月为4.26%；6个月为4.303%，2年期为3.897%，截至上午8点。我们可能在这里遗漏了一些东西，但我们认为这个图表是可怕的。

今天的消息包括390亿美元的10年期债券销售，以及批发库存（关税前采购）和美联储会议纪要，现在已无关紧要。我们有很多关于欧盟与中国在OK走廊的对峙，英国政治局势恶化，以及其他政治相关问题（特朗普对普京很生气）的精彩故事，但说实话，真正重要的只有美国经济。关键问题是，它是否足够强大以克服一个无知而鲁莽的总统设置的愚蠢障碍。

预测

我们面临的是一个“夜里没有叫的狗”的案例。特朗普再次以惊人的宣布震惊公众，而金融市场的表现仿佛他根本不存在。这可能意味着他们期待他像以前一样退缩，或者美国经济能够承受并击退他所抛出的任何东西。这使得特朗普成为一种麻烦，而不是主要角色，一旦他意识到这一点，必将酿成大麻烦。他必定会报复，只为重新获得关注。

在特朗普对良好管理和常识进行下一次攻击之前，看起来欧元及大多数其他货币可能会再创新低，然后反美元情绪再次掌控局面。并不清楚这种情况发生的原因，除了头寸调整。

我们需要担心美元超卖的状况。当所有人都在做空美元时，就没有人能继续推动这一趋势。嗯，没有一个真正有分量的人。请记住，巴克莱/美林的顶级管理者调查显示，他们的做空美元头寸是20多年来最多的。在某个时刻，情绪会遭遇头寸能力的砖墙。交易员们可能仍然相信美元“应该”持续走弱，但这并不是世界运作的方式。

而且无论如何，交易员们会厌倦这些老套的东西。这并不是贬低交易员，而是指出他们总是在寻找最新、最闪亮的刺激，以推动情绪和头寸。我们上周强调的可能正在得到重视：美国经济广袤而有韧性。即使是特朗普也无法让其屈服。

小道消息：过去金砖国家是巴西、俄罗斯、印度和中国，成立于2001年。高盛给了这个名字。南非在2010年参加了第一次峰会后，使其增加到五个国家。现在它已经扩展到十个，包括埃及、埃塞俄比亚、印度尼西亚、伊朗和阿拉伯联合酋长国。最初的构想来自俄罗斯，尽管俄罗斯的重要性已经大幅下降。土耳其去年秋天受邀加入，但尚未成行。

特朗普因金砖国家的反美政策而感到愤怒，但实际上，亲美或反美情绪的传播范围非常广泛，无法用一句口号来概括。有些成员国有时实际上会互相交战（中国和印度）。阿联酋几乎不属于我们曾称之为“新兴市场”或过去称之为“欠发达国家”的范畴。值得注意的是，像墨西哥及拉丁美洲的其他地区，非洲和亚洲等重要新兴市场国家缺席。事实上，金砖国家是一个奇怪的拼凑体。

金砖国家几乎占据了全球近一半的人口和约40%的全球GDP。怎么能忽视它呢？然而，贬低金砖国家的一个理由是，它无法从纸袋中管理出来。这让其在管理上和特朗普处于同一水平，但特朗普实际上拥有真正的权力，正如我们在伊朗的轰炸中所看到的。

金砖国家没有中央治理权力，也没有军队，更重要的是，没有共同货币。请记住，当欧洲联盟成立以及随后部分欧盟成为经济货币联盟时，总是承认促进开放贸易的共同货币是团结的关键，而伴随共同货币的是中央银行。移民的开放边界是在之后才出现的。

金砖国家无法管理自己的中央银行和货币，更不用说就在共同制度上达成一致了。关于一种由约40%的黄金和其余部分由成员国货币组成的共同货币的谈话零零星星，但很难想象如何从零开始建立它，尤其是在一些国家（伊朗、埃塞俄比亚）深陷财政困境，其他国家（阿联酋、巴西）拥有相对成熟（尽管管理不善）机构的情况下。货币必须拥有发行实体的“充分信任和信誉”。一些成员国可以合理主张这一点（巴西），但谁会愿意买由包含埃塞俄比亚和伊朗的实体发行的债券呢？

一些是石油生产国，大多数却不是。有些是穆斯林，大多数则不是。一些非常大（中国、巴西、印度尼西亚），但大多数则不。

金砖国家可能在没有全球肌肉的情况下保持弱小团体。我们仍在等待一项具体、有意义的声明，它能够产生真正的经济或政治影响。这并不意味着它不能拥有巨大的修辞力量。我们刚刚看到巴西总统对特朗普表示的世界：“我们不需要一个皇帝。”这让特朗普很生气。