美元延续反弹 – 征税迫在眉睫，但现在是8月1日

概述：在上周的美国就业数据和对下周稳定CPI数据的预期后，美国利率趋于坚挺，美元在新的一周开始时表现强劲。与此同时，白宫的美国关税函件可能今天开始发放。最初信号是一些信函会在周末前发出。无论如何，7月9日的痛感似乎已经减轻，因为互惠关税现在将于8月1日生效。美国与英国、越南和部分与中国达成了协议。人们普遍认为一些亚洲国家也接近达成交易。美元对所有G10货币表现强劲，但瑞典克朗涨幅有限，因为其受到意外强劲的6月初步CPI的支撑。美元对几乎所有新兴市场货币也表现强劲。

在上周下跌近0.3%后，MSCI亚太指数早盘交易疲软。该地区几乎所有主要市场均有所下滑。韩国和新加坡是显著的例外。欧洲Stoxx 600指数在上周下跌近0.5%，今天表现坚挺。美国股指期货整体偏软，标准普尔500期货下跌近0.5%，纳斯达克期货下跌约0.6%。基准10年期国债收益率在欧洲大多上涨1-2个基点。英国10年期国债收益率回吐了上周的涨幅，收益率下滑1.5个基点。瑞典债券因通胀数据上升而受到打压，上涨超过5个基点。10年期美国国债收益率在4.35%左右维持坚挺。美国明天将出售580亿的三年期国债，周三出售390亿10年期国债，周四出售220亿30年期国债。黄金价格下跌约0.8%，在欧洲交易接近五天低点，低于3310美元。8月WTI原油因OPEC+在8月增加每日54.8万桶的产量（高于5月至7月的41.1万桶增幅）而最初下跌。它在低开后稍微找到买盘，接近65.50美元，目前回到了上周四的范围，约在67.00美元附近。

美元：在周末前，美元指数的交易区间极为狭窄（约96.85-97.10）。上周创下的多年低点略高于96.35。由于就业数据好于预期，它突破了97.40，但未能维持上行势头。它在欧洲早盘接近这一区域。若突破97.55区域，可能会推动其走向97.90，而20日移动平均线就在那一带。自5月19日以来，DXY尚未在20日均线上方收盘。本周美国经济数据较少。在就业数据强于预期后，将很难重建对本月稍晚加息的任何重大预期。市场的关注点在于关税函件，其中一些可能今天发出。财政部长贝森特和商务部长卢特尼克提议将7月9日的截止日期延长至8月1日。下周稳定的CPI数据可能引发对9月降息的更多疑虑。美国10年期国债收益率在7月1日跌破4.20%，创下两个月低点，在长假之前恢复到接近4.36%。短期风险可能延续至4.45%-4.50%。美国两年期国债收益率在就业报告后从略低于3.70%上升至3.90%。看起来有进一步回升至4.0%甚至略高的潜力。

欧元：欧元在上周接近1.1830美元创下多年高位。受美国就业数据影响，它略微回落至1.1720美元以下。它正在形成一个外包日，在上周五的范围内上下波动。若跌破1.1685，整固阶段可能演变为修正，这在某种程度上得到了更高的美国利率溢价的推动。本周欧元区发布了一个值得关注的经济数据。5月份零售销售下降了0.7%，几乎抵消了今年前四个月的累计月度数据（0.9%）。6月综合PMI上升至三个月高位，但消费似乎陷入困境，尽管这比零售销售涵盖了更大的经济类别。许多经济学家预计在第二季度欧元区经济停滞不前，因为政府支出减少而不是消费。德国制造业订单在周末前令人失望（环比下降1.4%，而彭博调查的中位数预期为0.2%），但4月份系列数据的上调（从0.6%上调至1.6%）提供了补偿。然而，今天早些时候，德国报告称5月份工业产出激增1.2%，而4月份经修正后的降幅为1.6%（最初为-1.4%）。一季度累计上涨2.6%。

人民币：美元在上周轻微高于CNH7.15，并在就业数据的推动下，回升至约CNH7.1740。今天，它微升至约CNH7.1785，这是两周以来首次突破20日移动平均线。下一个附近的目标约在CNH7.1925。人民银行将美元的参考汇率设定在CNY7.1506，这是自去年11月以来的新低（在周末之前为CNY7.1535，上周一为CNY7.1586）。本周来自中国的主要经济报告是周三的价格数据。中国可能结束过去四个月CPI同比下降的局面。从3月到5月，CPI同比下降了0.1%，6月可能持平。商品价格的去通胀似乎更多是由于过度投资和以市场份额为焦点的竞争，而不是需求导致的。食品价格的下降似乎不是由需求下降触发的。更可确定的是，CPI结束通缩阶段，而生产者价格依然困在其中。上一次中国生产者价格同比上涨是在2022年9月。即使彭博调查的中位数预期将其回落至-3.2%（低于-3.3%），这将是自2022年7月以来的第二低印刷值。

日元：在美国6月就业报告后，由于美国利率上升，美元对日元达到五天来的高点。今天的涨幅几乎延续至JPY145.50，符合美元自6月23日高点以来下滑的50%回撤（约JPY145.35）。下一个回撤位（61.8%）在JPY146附近。如果JPY143.50-65支撑区间保持不变，这似乎是合理的目标。在周末前，日本报告家庭支出同比激增4.7%（4月份为-0.1%）。这个数据几乎是彭博调查中位数预期的四倍。今天早些时候，日本报告称5月份劳动现金收入同比上升1%，低于彦邦预测的2.4%。不过，经过通胀调整后，实际收入较2024年5月下降2.9%，而那时下降了1.3%。日本明天将公布5月份的经常账户。预计5月份的盈余有所扩大，因为在过去五年的四个5月份里都是如此。但贸易逆差可能扩大。贸易平衡在5月份通常恶化（过去20年中有16次）。彭博调查的中位数预期为JPY524.4亿的逆差，在4月份为JPY32.8亿的短缺。掉期市场几乎没有预计日本央行在本月底会议上加息的机会，并且在年底前已经折现了约12个基点的收紧。

英镑：英镑上周在1.3790美元附近达到峰值，为2021年10月以来最佳水平。政治戏剧使其在一天后轻微下滑至1.3565美元。这碰到了6月23日低点（约1.3370美元）反弹的50%回撤目标（约1.3580美元）。在过去的两个交易日里，它一直在整固，今天接近上周的低点。下一个回撤位（61.8%）接近1.3530美元，只要保持在1.3700美元区间以下，这似乎是合理的初步目标。在英国经济日历相对安静的情况下，周末的亮点是5月份的GDP报告。它跟随4月份的0.3%收缩。经济学家们将关注确认，在第一季度0.7%的季度扩张后，英国经济在第二季度减速至约0.2%。

加元：美元兑加元在6月中旬触及年内低点CAD1.3540附近，几乎逼近CAD1.3555，这是上周三美国就业报告后的低点。美元停滞不前，并在周末前恢复至约CAD1.3615。今天它继续上涨，达到CAD1.3685附近。在CAD1.3650-60区域，美元达到自6月23日以来的跌幅38.2%水平和20日移动平均线。（50%）回撤位在CAD1.3700以上。今天发布的Ivey PMI通常不会引发市场反应，可能会确认我们已经知道的事情。加拿大经济疲软，第二季度可能出现收缩。本周的亮点数据将是在星期天发布的6月份就业报告。预计将显示劳动力市场的持续放缓。今年前五个月，加拿大新增约60.5K个职位，而去年同期的1月至5月期间为165.5K个职位。在这些职位中，今年的全职职位几乎有43K个。而在同一时期，加拿大增加了55.5K个全职职位。失业率在2024年1月上升至7%，而5月份为5.70%，去年5月份为6.3%。

澳元：上周，澳元接近0.6600美元时遭遇了坚决的卖盘。今天它较为疲软，跌破0.6535美元，接近自6月23日以来的回撤61.8%（约0.6480美元）。市场关注的是明天的央行决策。期货市场在上周二和周三变得反复无常，减少了加息预期。然而，在最近两个交易日中信心恢复。降息几乎被完全折现。降息25基点将现金利率目标降至3.60%。期货市场预期年底利率接近3.05%。新西兰央行将于7月9日召开会议。掉期市场认为加息的可能性约为13%。如果出现意外，可能是新西兰央行降息。今年已经降息100基点，去年降息125基点。其现金利率目标为3.25%。通胀保持在约2.5%稳定，增长在第一季度0.8%的季度扩张后似乎放缓。劳动力市场降温。掉期表明，在下次会议（8月20日）时，降息的可能性几乎达到70%。跌破0.6030美元的区域（上周低点），以及6月23日以来的回撤38.2%目标，已经将新西兰元推低至50%回撤位（约0.6000美元），目标接近6.18%水平在0.5975美元附近。

墨西哥比索：尽管就业报告和更强的美国利率，美国美元却出现了看跌的外包交易。它在周三的交易区间两侧波动，并收在周三的低点以下。周末前的持续卖盘使美元接近MXN18.60目标，继续拉扯下方的布林带（今天约在MXN18.60）。若跌破MXN18.60，下一个目标可能在MXN18.40附近。今天美元有所反弹，目前在欧洲市场交易接近MXN18.73。初步阻力位见于MXN18.80-83区域。墨西哥本周以6月汽车/轻型卡车生产和出口数据开始。5月份的生产量增长了近11%，达到358.2K，但与2024年5月份相比下降近30%。不过，前五个月的平均水平几乎与2024年1月至5月期间相同。5月，车辆出口跳升近17.2%，达到301.1K辆（是的，84%的产量被出口）。出口下降的幅度远小于生产，前五个月同比下降18%。市场将更加关注CPI。总体和核心CPI极可能维持在4%目标区间的上限以上，但如果有加速的迹象，可能会提高在经历四次降息后央行在下次会议（8月7日）上保持不变的可能性。