接下来的一周：贸易协议、油价和盈利

这一周经济数据发布相对较少，这意味着关注点将在周三，即美国互惠关税90天宽限期的结束。市场对关税前景保持乐观。上周，美国股票指数创下历史新高，尽管欧洲股票周五略有疲软，Eurostoxx 50的周损失仅为小幅，而FTSE 100则小幅上涨。随着新一周的开始，欧洲指数大多上涨。

这增加了更深幅抛售的风险，因为我们距离周三的最后期限越来越近。这是一周关键的时刻，数十个国家正试图与美国达成贸易协议。头条风险已经在上升，因为总统在他的Truth Social平台上表示，关税信件和/或关税协议将于周一东部时间中午12:00发布。随着有关信件和协议的消息逐渐浮出水面，周一晚些时候我们可能会看到市场的重大反应。

报告显示，总统对金属和汽车等行业的关键关税不愿妥协。这一点很重要，因为随着接下来几天关于美国关税率的消息增多，金融市场的影响可能是行业和地区特定的，风险规避情绪将影响那些与美国达成协议处于不利地位的国家。

为什么关税可能不会是市场最关注的故事

关税问题可能是一个微观问题，影响那些受到特朗普关税影响最深的国家和行业。宏观问题依然强劲，尤其是在上周美国非农就业报告发布后，显示美国劳动力市场依然稳健。背景故事是对美国经济的乐观，可能在这种关税戏剧时期保护全球增长。因此，我们不期望金融市场陷入与四月份相同程度的风险规避情绪。Vix波动率指数保持较低，并低于过去一年的平均水平，尽管美国期货市场正指向美国股市今天稍晚的疲软开盘。

市场已经适应了特朗普的治理风格，以及他在为美国争取更公平贸易协议过程中经历的曲折。交易员和投资者对于总统的话语不再轻信，例如，几乎没人期望他重新实施他在四月份提出的令人窒息的关税率，这就是为什么最近几周的风险情绪，尤其是在股市中，表现出乐观的原因，而波动性也保持在低位。

债券收益率成为焦点

全球债券在这一周也成为了关注的焦点，此前英国债券市场上周大幅抛售，以及特朗普总统晚些时候签署的“美丽大法案”。该法案的主要细节包括2017年税收减免的延长、国防支出的增加、医疗补助健康覆盖的急剧削减，以及移民和海关执法的大幅增加。预计这一预算将在未来十年内使美国国债增加超过3万亿美元。到目前为止，股市对这一法案的债务影响并不担忧，因此我们将密切关注国债市场，看膨胀的美国赤字是否会在本周影响借贷成本。

为什么市场对“美丽大法案”没有反应

欧洲债券市场在本周初趋弱，收益率略微上升，而2年和10年期国债收益率在本周初则略微下降。日本的债券市场引起了关注。30年期收益率猛升10个基点，市场正在权衡今年晚些时候更多政府开支的前景。日本是一个高负债国家，市场愿意惩处那些超支的政府。然而，问题是，为什么市场不关注美国预算及其对国债的影响？原因有二：首先，即使存在关税不确定性，美国经济看起来还是不错；其次，债券市场更偏好税收减免而不是公共支出增长，因为后者往往会抑制经济产出，而前者则倾向于推动经济增长。因此，国债在未来几个月内可能不会受到与英国和日本债券市场相同程度的审查。

OPEC增产对能源行业的影响

由于OPEC +同意在现有增产的基础上再增加超过50万桶的日均石油产量，油价在周一略有下跌，同时另一起生产量增加的可能性定于九月。OPEC的增产转变，在经历多年减产之后，表明他们对需求依然充满信心，且可能改善美国与沙特阿拉伯的关系，特朗普总统曾呼吁降低能源成本。这对全球通胀来说是个好消息，并且这表明油价将在70美元每桶的水平上挣扎，目前布伦特原油的交易价格约为68美元每桶。在过去一个月，布伦特原油价格上涨了2.6%，然而与年初相比价格仍然下跌了8%。OPEC +将于8月3日召开会议，决定是否在九月进一步增产。总体来看，OPEC +使全球央行更容易降息。

增产对周一能源股票产生了重大影响。壳牌在FTSE 100中表现最差，能源板块在本周初下跌超过2%。欧洲能源板块也表现疲软，下跌1%，TotalEnergies和ENI都遭受了重大损失。

这一周没有太多经济数据的发布，然而，英国GDP和盈利季节的开始都是值得关注的内容。

在本周末，将有一些关键的英国经济数据发布，紧接着一个平静的开端。五月的月度GDP数据将受到密切关注，以查看英国是否从四月份0.3%的下降中反弹。五月的数据预计显示GDP增长0.1%，而三个月环比增速预期为0.4%，低于四月的0.7%。预计工业和制造业产出将对五月的增长产生轻微拖累，而服务业和建筑业都预计会促进五月的增长。预计经济将“反弹”，因为多个因素在四月抑制了增长，包括对美国出口的急剧下降以及印花税的增加。若增长出现意外的上行惊喜，将对英国财政部和政府非常受欢迎，他们在稳定经济上已下注自己的声誉。到目前为止，这种情况尚未实现。令人欢迎的上行意外可能稳定英国国债收益率，此前因福利反叛而剧烈上涨。10年期英国国债收益率仍比一年前高出超过10个基点。在公共部门支出不太可能很快削减的情况下，超预期的增长是在当前环境下提升英国债券市场的唯一途径。

第二季度的盈利季将在下周全面展开，然而，达美航空将在周四发布业绩，这值得关注，作为消费者需求的一个衡量标准。经历了关税动荡后达到了历史高点的美国股市，可能需要一个强劲的盈利季以保持其势头。然而，分析师根据FactSet的数据下调了第二季度的每股收益预期。标普500公司整体的EPS预期下调了4.2%，降幅大于平均水平。十一大行业中有十个都经历了EPS预期的下降，能源板块首当其冲。相对而言，通信行业是唯一一个EPS预期有所上升的行业。

因此，标普500公司的盈利季节门槛已被降低，问题是，这是否会导致未来几周出现好于预期的盈利报告？

马斯克的政治野心再度打击特斯拉

在个别公司方面，壳牌和特斯拉在周一成为焦点。在前市场交易中，特斯拉的股价下跌超过7%，原因是埃隆·马斯克宣布他正在组建一个新的政党挑战民主党和共和党，这引发了总统特朗普的强烈反对。这对特斯拉的股价造成了严重打击。投资者本来希望马斯克在退出白宫后能将更多时间投入到特斯拉，因为特斯拉的股价今年已下跌超过五分之一，电动车销量急剧下降，特斯拉还面临着日益激烈的竞争。尽管特斯拉的人工智能未来和Robotaxi的推出被视为积极的发展，但在短期内，马斯克的政治野心可能会成为该股的一大负担。

壳牌为疲弱的第二季度盈利报告做准备

壳牌同样受到关注，公司表示第二季度的业绩可能会因其油气交易业务的弱势表现而受到负面影响。炼油业务预计也将报告亏损，而其液化天然气业务在第二季度可能会持平。交易部门的疲软对壳牌而言是个坏消息，因为这通常是该公司的主要盈利中心。现在人们会问这些损失是如何产生的，因为市场上曾出现相当强的波动。是一次失误交易？7月31日的财报电话会议将非常有趣，尤其是在壳牌排除了对竞争对手BP的收购报价之后。周一，股价下跌超过2.8%。