支持黄金看涨前景的三大宏观因素

在今年四月黄金价格创下每盎司3500美元的纪录后，黄金市场已经开始整固，并横盘整理，市场中开始渗透一些看跌情绪。

上周，花旗银行下调了对黄金的预测，预计到年底黄金价格将跌破3000美元。

花旗分析师指出，地缘政治紧张局势缓和，降低了黄金的避险吸引力。他们对经济的方向持相对乐观的态度，表示有越来越多的迹象表明经济可以避免衰退，通胀压力将保持在可控范围内。

花旗的乐观情绪似乎很大程度上依赖于贸易战的解决。关税担忧促进了较高的通胀预期以及对即将到来的衰退的担忧。特朗普总统很可能会成功谈判结束过高的关税，这似乎是其策略。但贸易紧张局势的结束是否一定会减轻通胀和衰退的担忧呢？

尽管有一些日益增长的看跌情绪，至少有三个宏观经济因素应该会继续支持黄金市场的发展。

去美元化

全球正在兴起一股将储备资产多元化、远离美元的运动。美元作为外交政策工具的“武器化”以及对美国政府财政管理不善的担忧推动了这一趋势。

去年美元在全球储备货币中的占比进一步下滑。截至2024年底，美元占全球储备的57.8%。这是自1994年以来的最低水平，过去十年下降了7.3%。在2002年，美元占总储备的约72%。

随着美元在储备中的份额缩小，黄金的份额则在增加。这种黄色金属最近已经取代欧元，成为第二大全球储备资产。

去美元化的趋势在中央银行的黄金购买中得到了体现，这也是最近黄金牛市的重要支撑来源。

中央银行连续三年购买了超过1000吨黄金，大多数中央银行官员认为这种购买趋势将会继续。

去年是中央银行黄金储备扩张的第三大年，仅比2023年少6.2吨，比2022年的历史最高纪录少91吨（1136吨）。2022年是自1950年以来的最高净购买水平，包括1971年美元可兑换为黄金的暂停。

为了让这一情况更有背景，从2010年到2021年，中央银行黄金储备年均增加仅为473吨。

目前没有迹象表明中央银行会很快停止增加黄金储备。

在最近的一项世界黄金协会调查中，73位中央银行受访者中有95%表示他们相信未来12个月内中央银行的黄金储备将会上升。有创纪录的43%的受访者表示他们预计自己的黄金储备将扩张，这一比例从2024年的29%上升。

储备多元化很可能会继续支持黄金，随着美国不愿采取必要措施使财政状况恢复正常，该趋势可能会加速。

通胀

尽管CPI显示价格通胀在降温，但货币通胀（正确界定）却在上升。要记住，价格通胀只是货币和信贷供应增加的一个症状。

而且货币通胀已经升温超过一年。

在疫情期间，M2货币供应量激增了约6万亿美元，因为美联储施行了大规模的货币刺激。这导致我们在2022年经历了一轮价格通胀。

在美联储的抗通胀斗争中，M2货币供应量收缩。这正是为了从经济中消除通胀所需要的。货币供应量在一年前降至2006亿美元的最低点。

自那以后，它逐渐回升。

截至四月时，M2货币供应量为2186亿美元。这是自2022年6月以来的最高水平，并接近该年春季时创下的2172亿美元的历史最高纪录。

最终，这种货币扩张将开始反映在消费者和资产价格的上涨上。

这意味着投资者需要保持通胀对冲。

同样重要的是要记住，通胀并不是偶然的，它是政策。美联储不断贬值美元。中央银行并不是想要结束通胀。它只希望将通胀保持在一个你不会注意到的水平。

明智的投资者应始终关注经济中的通胀压力，即使在大家都声称由于CPI通胀已经死亡时。

底线是，尽管我们现在有些缓解，但通胀几乎可以肯定会再次抬头——无论是否有关税。事实上，美联储根本没有做到足够的事情来消灭通胀巨龙。

衰退担忧

大多数主流分析师似乎认为，关税问题得到解决将防止经济陷入衰退。然而，我们仍未完全清算对大衰退和疫情中的货币失职。

在2008年金融危机后，美联储开启了一个持续超过十年的易货时期。这导致了以刺激为燃料的经济和市场繁荣。2018年，崩盘的阴影显现，中央银行被迫在2019年降息，并重新启动量化宽松，这比COVID-19的出现早整整一年。疫情使中央银行和联邦政府得以喘息，使他们能够加倍投入货币和财政刺激。但这只会让繁荣的泡沫变得更大。

不要忘了，每次繁荣伴随着相应的萧条。我们尚未对此进行清算，我们也到了时候了。

美国经济背负着债务，满是错误投资。它基本上是一个寻找针头的泡沫。在某个时刻，泡沫将会破裂，我们将经历不可避免的萧条。

仅仅因为我们还没有遭受这种货币失职的后果，并不意味着我们不会受到影响。要记住，美联储在2006年开始降息，崩溃的显现花了大约两年。

当崩盘真的发生时，中央银行几乎肯定会试图通过将利率降至零和更多的量化宽松来重新膨胀这些泡沫。

这又把我们带回到了通胀问题上。

这也强调了美联储当前的困境。它需要保持较高的利率以遏制价格通胀。同时又需要降息来支持泡沫经济。

这两者无法兼得。

虽然黄金在短期内可能会面临一些压力，但这些因素支持黄金中长期的看涨前景。