预计中国和澳大利亚将进行双重降息

今天的重点

今天，欧盟委员会将发布其春季经济预测，可能将欧元区的增长预期从11月份的1.3%年增率调整至与私营银行的共识预期一致的0.8%年增率，以及欧洲央行3月份的0.9%年增率预测。人们还将关注德国财政方案对通货膨胀的影响，一些欧洲央行成员视其为潜在的中期价格压力风险。我们还将收到欧元区4月份的最终通胀数据，以阐明意外高核心服务通胀的驱动因素。德国的最终数据表明，这主要归因于复活节的时间安排，影响了套餐假期和机票，表明这只是一次性的上涨而非复苏。

在昨晚，中国央行即将宣布1年和5年期的贷款市场报价利率（Loan Prime Rates）。预计这两个利率将分别下调10个基点，降至3.0%和3.5%，这紧随5月6日逆回购利率下调10个基点。因此，这应被视为一种机械传导，而不是新的宽松政策。

明天早晨，澳大利亚储备银行（RBA）预计将进行周期内的第二次25个基点降息，市场对此的定价概率约为90%。RBA很可能会对其前瞻指引保持谨慎，避免提前承诺进一步的宽松。

经济和市场新闻

中国4月份的经济数据发出了混合信号。零售销售增长未能达到预期，同比增加了5.1%（预期：5.5%，前值：5.9%）。相反，工业生产超出预期，同比增长6.1%（预期：5.5%，前值：7.7%）。房价保持稳定，同比下降了4%，突显了住房市场的持续脆弱性。这些数据是在5月11-12日美国和中国达成贸易协议之前发布的，因此可以视为“旧闻”。

在美国，消费者信心在5月份跌至近三年来的低点，同时通胀预期上升，一年期预期达到了自1981年以来的最高水平，五年期预期上升至4.6%（前值：4.4%）。值得注意的是，调查时限为4月22日开始，早于关于美中协议的近期乐观情绪（调查在上周二结束）。

上周五，穆迪将美国的主权信用评级下调至“ Aa1”，理由是对国家不断上升的36万亿美元债务担忧。此举突显了美国财政前景的严峻，并强调华盛顿在解决这一问题上的政治意愿缺失。

在罗马尼亚，中间派的尼库索尔·丹（Nicușor Dan）赢得了总统选举，获得了54%的选票，击败了民族主义候选人乔治·西米翁（George Simion）。丹的胜利被视为罗马尼亚对欧盟和北约对齐承诺的重申，缓解了对民族主义转向的担忧。他的胜利预计将增强投资者信心，凭借反腐败改革和经济稳定的承诺。

在波兰，自由派候选人拉法尔·特扎斯科夫斯基（Rafał Trzaskowski）以30.8%的选票险胜第一轮总统选举，击败了获得29.1%选票的右翼对手卡罗尔·纳沃基（Karol Nawrocki）。即将于6月1日进行的决选对特斯克总理的亲欧盟议程至关重要，因为总统在立法事务上拥有否决权。

股票：股市在周五延续了积极的势头，以连续五天的涨幅结束了这一周。我们看到周期性股票在整周的表现突出，尽管这种趋势在周四和周五有所反转，防御性行业在周末前有所补涨。这更多是防御性股票缩小差距，而非周期性股票大幅下跌。因此，目前股市距离历史高点仅有几个百分点，且比4月2日“解放日”前的水平高出约5%。在这种“风险偏好”的环境中，隐含波动率进一步下降，VIX目前为17。上周跨资产相关性继续回归正常或历史“标准”。坦率地说，我们有点惊讶于各类资产的市场如此快速地恢复到“解放日”之前的水平。然而，今天早晨我们看到明显的逆转：亚洲股市普遍下跌，期货在欧洲和美国也指向下行。值得注意的是，科技股期货今天受到了最大的打击。但股票波动并不是孤立的——我们还看到美国国债收益率急剧上升，美元走弱。这些波动是由美国预算僵局和穆迪对美国信用评级下调的组合影响所驱动的。

固定收益与外汇：上周五晚间，穆迪将美国信用评级从Aaa（负面展望）下调至Aa1（稳定）。该信用评级机构以公共债务前景恶化和共和党计划延续减税法案（TCJA）的想法为理由作出决定。10年期美国国债收益率目前交易在4.50%以上，比公告前上涨了6-7个基点。总体而言，我们认为市场影响应有限，但这次降级进一步证明了美国财政前景的严峻以及华盛顿在解决这一问题上的政治意愿缺失。公告后，美元也有所走弱，欧元兑美元从公告前的1.1150涨至约1.1185。昨晚的风险规避情绪也支持美元兑日元（USDJPY）跌至144.81的低点，但随后稳定在145.25附近。