新西兰央行今晨将政策利率下调25个基点至3.5%

市场动态

昨天交易的开始阶段，全球市场相较于周一的极度波动展现出一些相对平静的迹象。一些（或许是绝望的？）投资者希望美国与包括日本在内的一些国家的谈判能预示着一种更温和的策略开始？还是说这仅仅是经过剧烈调整后的短暂停歇？无论原因如何，这种“平静”并没有维持太久。尽管关于与贸易伙伴的（潜在）谈判的头条依旧存在，但互惠关税却完全生效。对中国的关税上调至104%也反映出贸易紧张局势加剧而非缓解。与此同时，570亿美元的美国国债三年期票据的发行吸引的投资者兴趣平平（出价覆盖率为2.47，低于上次的2.7，尾标为3.784%，与投标时的3.76%相比有所上升），这标志着市场仍然存在压力。美国短期收益率曲线的直接影响相对温和，因为短期收益率仍然主要受货币政策预期的驱动。然而，这显然对今天和明天计划中的10年期和30年期国债拍卖发出了警示信号。在进一步急剧的平坦化过程中，美国2年期收益率仍下降3.7个基点，但长期收益率（30年期）却上涨了14.5个基点。不断加剧的贸易紧张和上升的债券市场压力也导致美国股市回吐开盘时的涨幅（标普500下跌1.57%，纳斯达克下跌2.15%）。在交易的早期阶段，德国收益率相对有序地增加，在2年期中上涨5.8个基点，而30年期上涨0.6个基点。与主要美元交叉汇率的波动相比，外汇市场的波动仍然相对温和。即便如此，美元大部分时间内的涨幅也丧失了。DXY再次收于103以下。EUR/USD在交易结束时报1.0958（从1.091）。日元再次表现优异，以USD/JPY 146.25收盘。

今天早上，市场压力的迹象进一步加剧。美国国债受到重击，30年期收益率一度跳升20个基点，达到5%。美国国债的抛售也波及到了日本债券市场。30年期日本国债收益率一度跳升25个基点，达到2.8%，引发了财务省（MOF）、日本银行（BOJ）和金融服务局（FSA）的危机会议。至少在短期内，这有助于缓解抛售局面。人民币（USD/CNY 7.35）在普遍走弱的美元面前继续（被操控的）下跌。EUR/USD坚决重回1.10的高位（1.105）。USD/JPY正在测试145。今天稍后，390亿美元的10年期国债拍卖可能会加剧“卖出美国”的交易。看起来我们又要进入一个风险规避的交易时段，但美元和美国国债正面临失去其避险特质的困境。市场流动性下降和被迫的市场重组以及其他去杠杆化（例如基差交易，即交易期货与现金债券之间的差价）可能会加剧市场压力。

新闻与观点

新西兰储备银行今晨将其政策利率下调25个基点至3.5%。自2月份的货币政策报告以来，经济增长和通货膨胀总体上如预期发展，通货膨胀接近1%-3%目标区间的中点。这使得新西兰央行能在新发展的情况下做出反应。近期宣布的全球贸易壁垒增加削弱了全球经济活动的前景。总体而言，这些发展为新西兰的经济活动和通货膨胀前景带来了下行风险。关于通货膨胀，新西兰央行提到了贸易转移效果（随着贸易被重新导向，进口价格降低）、全球油价下跌以及新西兰经济增长放缓（出口以及投资和消费的疲软）。随着关税政策的程度和影响变得愈发清晰，货币政策委员会有空间在适当的时候进一步降低政策利率。今晨，纽元测试了NZD/USD 0.5470/0.5512的支撑位（2020年和2022年的底部）。如果失去这一支撑，纽元将跌至自2009年以来的最低水平。

印度储备银行同样将政策利率下调25个基点，从6.25%降至6%，并将其政策立场从中立转为宽松，暗示未来还会有更多的降息。当前，通货膨胀低于4%的目标，这得益于食品通货膨胀的急剧下降，但新的预测也显示出通胀前景有显著改善。温和的前景和适度的增长需求促使印度储备银行在未来支持经济增长。目前预计2025-2026财年的实际GDP增长为6.5%，通货膨胀预计为4%。在本周的市场动荡中，USD/INR回吐了3月份大幅修正下跌的部分，汇率从85反弹至86.5（与年初至今/历史最高点略低于88相比）。