政治寿司卷：裹挟在民粹主义中，浸入僵局

到目前为止，大多数交易员已经消化了日本上议院选举初期的混乱——但就像鼻尖的芥末，后劲可能仍会让一些人大吃一惊。最初被视为“已知的未知”的局势，已经演变成了自民党首相石破茂的慢动作政治车祸。他的执政联盟自民党-公明党在历史课上不及格——自艾森豪威尔执政以来首次失去上议院的控制权，而哥斯拉仍然在东京造成恐慌。

然而，石破坚持像一个在坏掉的自动售货机前的上班族那样镇定。他说他依然会留任，仿佛他在确认订餐，而不是宣布他将在一个空洞的国会中执政。别管外界的看法——他声称自己仍然是最受欢迎的选票获得者。但从市场的角度来看，这显然是从多数授权（连同长期伙伴公明党）降级到“联盟跛行”。自民党并不是在领先，而是在蹒跚而行，而石破现在看起来更像是一个看守经理，而不是一位变革性的首相。

对于交易员而言，真正的担忧并不是谁坐在首相的座位上——而是这种僵局可能引发的财政混乱。随着民粹主义者在他身边叽叽喳喳，反对党则用减税和反移民的言辞来引诱，石破可能被迫通过施舍来迎合双方。已经有关于降低销售税的传闻在国会中弥漫，像甜酒的香气一样。市场的消化反应来了：日本国债收益率悄然攀升至20年来的高位，财政鹰派正在收紧帽带。

日元在亚洲开盘时最初上涨了0.5%，但这更多是由于事件头寸的平仓，而不是自信的宏观重估。东京市场因假期而关闭，给交易员留下了足够的空间来随意波动买卖价差，顺便扫了一些止损。如果你是那些在USDJPY上方150处放置卖盘的人，希望能迎来一个干净的东京风险规避缺口——失望了。相反，你看到的是一个模糊的、新加坡外汇开盘，感觉就像在看一个机器人吸尘器清理沙坑。

与此同时，徘徊在市场上的更大危险是特朗普8月1日的关税最后通牒。由于25%的关税，日本汽车已经濒临崩溃，向美国的出口像相扑选手从高空绳索上摔下一样骤降，石破没有办法采取强硬态度。他通过与美国财政部长斯科特·贝森特的合影，向美国伸出了橄榄枝，贝森特恰好在东京参加2025年世博会。但真正的谈判桌依然在美国，迄今为止，预测市场对在关税猛击之前达成交易的概率仅为可怜的30%。

如果这还不够，通货膨胀正在像白蚁一样啃噬家庭预算。大米价格翻了一番，公共事业费用只在政府补贴的情况下才负担得起，退休人员也在抱怨他们的养老金在缩水。像山星党这样的民粹主义政党已经利用这一不满情绪，提出“日本优先”的口号——半是反外国人，半是反税收，半是反现实——并且在一轮选举中从边缘变成了重要因素。

底线是：日本的政治机器在最糟糕的时刻被卡住。财政政策漂浮不定，关税迫在眉睫，而石破像在崩溃的寺庙中孤独的武士那样坚持着，交易员们应该少关注个人人物，多关注政策的瘫痪。现在真正的交易不是关于缺口填补或本能反应的日元暴涨——而是日本在支出受限和出口受阻的情况下，是否正在悄然滑向滞胀。

在这种背景下，毫不奇怪的是，投资者正像盯着一个因为短路而即将爆炸的自动售货机一样盯着日本国债——只等着看看它会往哪个方向爆炸。