外汇日报：美元反弹可能加速

昨日零售销售和失业救济申请数据好于预期，为美联储的加息前景提供了更多支持。我们预计九月份已经计入的14个基点将逐渐减少，这将对欧元/美元施加压力。另一方面，日本周日的选举可能会导致美元/日元突破150.0。

美元：动能将会增强

美元指数有望连续第二周上涨，自7月1日的低点96.50以来上涨了超过2%。虽然与2025年上半年急剧下跌相比增幅 modest，但美元与核心宏观驱动因素重新对齐，并显著重新建立了与10年期收益率的正相关关系。

我们今夏的一个关键观点是，这种美元“功能”的回归降低了新一轮抛售的可能性——除非特朗普解雇美联储主席鲍威尔（就像周三美元短暂崩溃所示）或在保护主义方面超出市场当前的容忍度，特别是针对中国。我们不期待这两种情况的发生，并预计在未来几个月内，随着美联储九月份合约中计入的14个基点的消化，美元仍会受到一些支撑。

到目前为止，进来的数据支持我们的观点。如果没有特朗普持续的压力，以及克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼的鸽派分歧，九月的议题可能不会被提上日程。昨日，沃勒表示，由于劳动力市场疲软，美联储应该在七月份的会议上降息，而在数据方面，零售销售表现强劲，初请失业金人数继续降温。另一个惊喜是：国际资本流动数据显示，5月出现了3110亿美元的净资本流入，而4月仅有非常温和的140亿美元流出。这表明外国投资者对美元计价资产并没有失去信心，但一些 anecdotal 证据继续表明美元对冲活动增加，这使得美元维持疲软。

今天的日历包括一些住房数据和密歇根大学6月的调查。我们将看看1年期通胀预期是否继续下降：目前为5%，尽管在民主党（非常高）和共和党（非常低）回应者之间的意见分歧很大。

欧元：欧盟委员会的预算可能会被削减

欧盟委员会的2万亿欧元预算提案持续遭到德国的严厉批评。总理弗里德里希·梅茨承认，这将是“接下来两年在预算上进行艰苦斗争”。乌尔苏拉·冯德莱恩的提案在没有实质性削减的情况下获得全部通过的机会非常渺茫。

这本来就是欧元的一个长期话题，目前欧元在失去欧洲央行加息预期的情况下持续追踪美国的动态。但是——正如卡斯滕·布雷兹基在此讨论的——下周的欧洲央行会议可能不会如预期的那样乏味。考虑到近期的沟通，降息的可能性非常小，但关税风险和强势欧元可能会激活一个看似已然转向中性立场的鸽派前景。

这也是我们对欧元/美元保持中度看空的另一个原因，我们继续看好短期内向1.150的走势。

日元：周日的投票可能使美元/日元突破150

日本周日的参议院选举已成为日本国债和日元的关键事件。近期长期收益率的跳升表明市场可能正在计入总理石破茂的执政联盟失去多数席位的相当概率，这可能为他的辞职铺平道路，反对党削减税收的计划成为现实。对于这一点，反对派领导人实际上试图通过论证任何扩张性措施的财政可持续性来平抚市场情绪。同时，脆弱的美日贸易谈判也面临停滞的风险。

如果这一结果实现，将对长期JGB带来额外压力，这可能会推动美元/日元突破150.0。最终，并非所有的财政担忧都可能实现，对日元的负面溢出效应最终应会缓解。在短期内，新一轮的美元动能和市场对美联储降息能力的怀疑正在增加美元/日元的涨势。

中东欧：尽管全球故事忙碌，但本地区平静收官

中东欧地区本周末应当会比较平静。今天的日历没有太多内容可以提供。然而，全球事件仍在持续影响市场情绪。尽管昨日匈牙利的福林表现优于其他中东欧同行，但在利率方面我们却看到相反的局面。

波兰兹罗提和捷克克朗仍在上涨，导致利率差进一步扩大，而在匈牙利福林的利率中，我们昨日看到差异逆转，结束了近10天的趋势。因此，我们认为欧元/匈牙利福林几乎没有机会测试新的低点，398的区间和当前的399-400区间大致仍会奏效。积极的一面是，下周匈牙利国家银行将召开会议，但考虑到市场定价，鹰派的基调不会对外汇市场带来太多支持。在该地区的其他地方，利率支付流持续支持外汇，尽管美元走强以及昨日的表现不佳，但捷克克朗和波兰兹罗提仍应保持一定的支撑。