欧洲央行和加拿大央行的决策将在美国和中国贸易战持续的背景下进行

这一周即将结束，像往常一样，我们打开大门，看看下周市场将带来什么。周一，我们注意到英国四月份的房价Rightmove数据和中国三月份的贸易平衡数据。周二，我们将关注澳大利亚央行四月份的会议纪要、英国的失业率、德国的ZEW经济信心指数以及加拿大三月份的核心消费者物价指数（CPI）。周三，我们将获取日本二月份的机械订单率、中国第一季度的GDP数据、英国的CPI数据、欧洲区三月份的最终HICP数据、美国三月份的零售销售和工业产出数据，并在当天结束时收到加拿大央行的利率决策。周四，我们会看到新西兰第一季度的CPI数据、日本的贸易平衡数据和澳大利亚三月份的就业数据，加上CBT的利率决策，美国的首次失业救济申请人数以及美国费城联储四月份的商业指数，最后是欧洲央行的利率决定。最后，在周五我们将注意到日本三月份的全国CPI数据。

美元 – 关税叙事主导

从宏观经济的角度来说，本周美元交易者的主要事件是三月份美国消费者价格指数（CPI）的发布。经济学家预计CPI数据将显示美国经济中通货膨胀压力的缓解，而实际数据的公布确实反映了这一点，年同比增长为2.4%，低于之前和预期的2.8%和2.5%。这一低于预期的CPI数据可能对美元产生压力，因为这可能给美联储在不久的将来降息提供了一定的空间。

在货币层面上，美联储FOMC的最后一次会议纪要本周早些时候发布。在会议纪要中，美联储的决策者似乎对美国经济的韧性感到担忧，参与者表示，“这些举动似乎反映出的是对美国前景重大恶化的风险感知增加，而非基线情况”。不过，“因此，参与者普遍认为，劳动力市场和经济增长面临下行风险，而通货膨胀面临上行风险，同时表明他们的经济前景充满高度不确定性”的评论则描绘了美联储可能采取观望态度的叙事。

从基本面来看，美国总统特朗普的关税计划已经搁置，特朗普表示他将对提高关税暂停90天。在本周期间，我们看到中国和美国之间互相增加关税。然而，最近“暂停”关税的进展则展示了美国政府愿意坐到谈判桌前达成友好的贸易协议。

分析师观点（美元）

“对于美元交易者来说，这真是一个不可思议的一周。特朗普的公告和美国与中国之间的关税冲突使我们都紧张不已，几乎每小时叙事都在变化。虽然略显不寻常，但我们想提到，特朗普在其TruthSocial帖子上添加了自己的首字母签名‘DJT’，内容是‘这是一个买入的好时机’，这让我觉得总统感到有必要亲自安抚市场参与者。因此，我们不会感到惊讶，如果美国宣布贸易谈判和在解决与其贸易伙伴的贸易赤字方面取得进展。不过，我们必须记住，我们讨论的是特朗普，因此画面在接下来的一周内可能很容易就会改变。”

英镑 – 下周将公布英国CPI数据

从宏观经济的角度来看，对英镑交易者来说，这周过得相对轻松，除了哈尔法克斯房价数据月环比下降0.5%，低于预期的0.2%。然而，更让人关注的是今天早些时候发布的二月份英国GDP数据，结果好于预期，这反过来可能帮助英镑在这一周结束时得到支撑。下周，我们关注英国二月份的失业率和三月份的CPI数据。先说失业率，如果财务发布显示出劳动力市场的韧性，这可能被视为对英国经济的积极信号，从而利好英镑，反之亦然。接着是CPI数据，若数据显示英国的通货膨胀压力顽固甚至加速，这可能会加大对英国央行采取观望态度的压力，从而有利于英镑。而如果通货膨胀压力缓解，则可能会增加对央行继续降息的呼声，这可能会对英镑形成压力。

在政治层面，我们注意到本周早些时候，英国首相基尔·斯塔默承诺仅在符合英国国家利益的情况下与美国签署贸易协议。根据BBC的报道，英国希望与美国签署一项协议，以限制对英国的影响，换取对大型科技公司的税收变化。然而，随着特朗普昨天宣布将关税再次推迟90天，短期内对英国经济的影响可能不会浮现。

分析师观点（英镑）

“来自英国的财务发布可能会影响英镑。然而，正如本周所见，来自美国的叙事往往主导市场情绪和新闻热点，因此如果美国出现重大新闻，特别是与关税相关的信息，来自英国的财务发布可能会被掩盖。”

日元 – 下周五将公布CPI数据

从宏观经济的角度来看，本周对日元交易者来说轻松无比，因全国没有重大的财务发布。因此，我们将目光转向下周五将要发布的三月份全国CPI数据。如果CPI数据高于上一个3.7%的水平，将暗示日本经济通货膨胀压力加速，可能会为日本央行重新进入加息周期铺平道路，从而对日元形成支持。然而，如果CPI数据低于预期，将暗示通货膨胀压力减缓，可能对日元产生不利影响。

在货币层面，日本央行行长上田的评论或许是日元交易者的亮点。路透社报道称，他表示，“我们需要对风险保持高度关注，尤其是近期各国贸易政策的不确定性加剧”，这暗示该行在可预见的未来可能会保持观望，直到美国对日本的潜在关税情况有更清晰的了解。然而，如果日本央行的决策者暗示他们可能会恢复加息周期，这可能会对日元形成支持。

不过，正如我们在本报告前面所提到的，特朗普决定将关税的实施推迟90天，可能会给交易者提供一些喘息空间，从而为银行如果决定加息提供一些余地。

分析师观点（日元）

“由于特朗普的关税言论，日本央行面临与其他中央银行一样的困难局面。90天的暂缓可能使银行在下次会议上加息，只要通货膨胀似乎在加速。

然而，日央行的鹰派言论或行动在接下来的90天内可能会受到限制，除非与美国的贸易协议出现，否则我们将回到原点。”

欧元 – 下周将进行欧洲央行的决策

欧盟与美国的关系脆弱，欧盟已对特朗普暗示的关税准备了反制措施。欧盟特别准备了对美国产品25%的报复性关税，但在本报告发布时，此决定似乎已在特朗普宣布将关税延后90天后被撤回。因此，局势似乎暂时平息，但除非欧盟能够在接下来的几个月内与特朗普总统达成协议，否则我们可能会再次看到与本周早些时候相似的波动，影响欧元和欧洲股票市场。

在货币层面，欧洲央行的利率决策将于下周进行。经济学家普遍预计该行将降低25个基点的利率，当前欧元OIS预示着这种情况有94.75%的概率。因此，市场参与者几乎完全预计欧洲央行会降息，我们将注意银行的伴随声明。如果伴随声明表示尽管特朗普对关税的90天暂停仍存在对欧洲经济韧性的持续担忧，这可能暗示欧洲央行在不久的将来继续降息，这可能对欧元形成压力。反之，如果欧洲央行对通胀压力复苏表示担忧，这可能意味着该行将继续维持利率不变，有助于欧元上涨。

从宏观经济的角度来看，德国三月份的CPI数据低于预期，显示出该区域最重要经济体之一通胀压力的减轻。然而，由于本周持续的关税叙事，该数据的发布可能被忽视。尽管如此，下周我们希望关注德国的四月份ZEW经济信心指数，作为消费者经济健康状况的衡量指标。该指标的改善可能会有利于欧元，反之亦然。

分析师观点（欧元）

“关税叙事主导了欧元的走势。尽管德国的通胀压力减轻，欧元却似乎在美元、英镑和日元面前上涨，显示出欧盟领导人与美国总统特朗普间的叙事主导了这一周。我们认为，即便欧洲央行下周决定降息，他们可能也会采取观望的态度。我们之所以有这样的看法是，因为局势变化如此之快，以至于在接下来的一周内，贸易战争可能会发生重大进展，因此不确定性将可能是欧洲央行希望“对冲”的风险。”

澳元 – 下周将发布RBA会议纪要

在货币层面，澳洲联储(RBA)的最后一次会议纪要将于下周二发布。该纪要可能会提供更多关于银行内部讨论和决策者对下一个决策的态度的线索。因此，如果会议纪要显示出银行愿意降息，这可能被视为鸽派，进而对澳元造成压力。另一方面，如果纪要表明决策者倾向于维持利率不变，这可能被视为鹰派，这可能有助于澳元。然而，由于该银行的决策是在上周贸易战争发生急剧变化之前做出的，因此会议纪要对外汇市场的影响可能有限。

从宏观经济的角度来说，这周澳大利亚没有重大的财务发布。因此，我们关注下周的发布，预计澳大利亚将于周四发布三月份的就业数据。如果就业数据表明劳动力市场放松，这可能暗示澳大利亚的经济前景恶化，从而对澳元施加压力。反之，如果就业数据表明劳动力市场稳健，这可能会对澳元产生积极影响。

从基本面来看，澳大利亚在中美贸易战加剧的情况下处于一个困难的位置。特别是，在过去一周，美国与中国之间的关税冲突几乎是每天都在进行。如果贸易战对中国经济产生负面影响，考虑到两国之间密切的经济联系，最终也可能意外地对澳元产生压力。

分析师观点（澳元）

“在我们看来，美元在接下来的一周可能会继续走弱，这反过来可能对澳元形成支持。然而，我们不得不强调，中美之间持续的贸易战可能会对中国的经济增长产生长期负面影响。因此，考虑到澳大利亚与中国之间的密切经济联系，随着中美贸易战的升级，负面影响最终可能会波及到澳元。”

加元 – 加拿大央行会降息25个基点吗？

在货币层面，加拿大央行的利率决策定于下周三进行。大多数市场参与者目前预计该行将降息25个基点，目前CAD OIS暗示这种情况的概率为66%。因此，如果该行如市场参与者所预期地降息，这可能会对加元造成压力。此外，我们还希望关注银行的伴随声明，这可能会提供有关银行对当前美国与其贸易伙伴之间贸易战考虑的见解。如果银行表现出对未来继续降息的犹豫，这可能会支持加元，因为这可能被视为鹰派。然而，如果银行暗示未来可能继续降息，这可能产生相反的效果，对加元形成施压。

从宏观层面来看，我们关注本周二发布的加拿大三月份Ivey PMI数据。该财务发布的结果低于预期，为51.3，低于53.2，甚至低于之前的55.3，暗示加拿大经济制造业状况恶化。低于预期的数据可能对加元造成暂时压力。然而，由于正在发生的贸易战和美元走弱，财务发布可能被忽视。下周，交易者可能期待加拿大学院核心CPI数据的发布，该数据将于周二发布。如果核心CPI数据显示加拿大小经济体通胀压力加速，可能会增大对加拿大央行维持不变的压力，进而可能会支持加元。相反，如果核心CPI数据显示通胀压力放缓，可能会对加元施加压力。

分析师观点（加元）

“加拿大央行的利率决策可能是下周加元交易者的主要事件。我们认为，我们不会感到惊讶，如果决策者谈到当前贸易战及其对全球经济前景的风险，以及通胀压力复苏的可能性。此外，我们也不感到惊讶，如果加拿大央行表示在继续降息进程之前需要对关税叙事有更清晰的了解。”

总体评论

作为结束评论，我们预计美元在下周的外汇市场中将维持主导地位，因为由于特朗普的关税公告而出现的动态局势。至于美国股市，暴跌似乎暂时停止，但市场周围的高度不确定性可能意味着这仅仅是个开始。至于黄金的价格，随着全球经济前景因美国与中国之间的冲突而变得不确定，这种贵金属创下新高。因此，我们也不会感到意外，如果这种贵金属在接下来的一周内从避险资金流入中获得支撑。