未来一周：欧洲央行、关税与科技财报引人关注

随着新一周的开始，关注点再次集中在关税和财报上。美国与欧盟、加拿大和墨西哥达成贸易协议的截止期限已近。它们是美国最大的贸易伙伴，如果加拿大的关税税率上涨至35%，而欧盟和墨西哥则达到30%，那么至今对经济增长影响有限的关税效果可能不会持续下去。

至今金融市场对关税风险并没有过于担心。波音公司作为欧盟报复性关税的潜在目标之一，过去一个月其股价上涨了15%。欧元区50大股指上周略微下跌，但过去一个月仍上涨超过2.5%，且没有迹象表明，欧盟最大的出口商受到关税威胁的影响。例如，在过去一个月中，法拉利、保乐力加和空客的股价分别上涨了8%、6.5%和14%，无视关税的担忧。

关于关税的最新消息喜忧参半。美国商务部长霍华德·卢特尼克在周末表示，他希望美欧之间达成贸易协议，但8月1日的截止日期很难，尽管到目前为止美国没有一个截止日期是如此严格的。周一早些时候，消息不太乐观，有报道称对所有欧盟商品的新普遍关税将高于目前10%的税率，且豁免将减少。随着欧盟内部对美国科技巨头征收新税的呼声越来越高，这可能进一步扰乱谈判。因此，在经历了六个月的欧元连续上涨，以及欧元/美元今年迄今上涨了12%的情况下，面临的风险是负面的贸易头条在8月1日截止日期到来之前打击欧元。过去一周，欧元/美元承压，今天早间测试$1.1650的水平，如果无法延续上涨，可能意味着随着关税的到来，市场情绪正在从欧元中流失。

新一周开始时，欧洲股市普遍下跌，而美国股指期货则上涨。欧洲及英国的债券收益率在曲线上普遍走低，如果这种情况持续，可能会限制欧元和英镑的上涨，尽管今天早晨美元在G10外汇市场中表现不佳。今天早晨市场有一些驱动因素，包括60家德国公司披露投资至少1000亿欧元以推动德国的增长与发展计划。这是新总理弗里德里希·梅尔茨的一项成功之举，旨在停止近年来困扰德国的投资流出。希望这将促进经济的增长。我们怀疑今天的新闻会对德指产生重大影响，因为很多利好已经被市场消化，德指今年迄今已上涨22%，以国内市场为主的中型股Mdax的涨势亦相似。这对德国一些大型企业，比如德意志银行，是一个巨大的机遇，因为他们可能受益于对美国银行替代品的需求。

有一些关键的财报发布，包括斯텔兰蒂斯（Stellantis），该公司今天早晨报告了超过预期的损失，因为25%的汽车出口关税开始显现影响。虽然斯텔兰蒂斯自身面临着高昂的重组成本等问题，但这仍可能是对其他欧洲汽车制造商的警示，尤其是在我们等待他们的财报时，大众汽车将在本周末发布财报。相比之下，瑞安航空（Ryanair）报告了一组强劲的数据，显示欧洲旅客今夏倾向于短途旅行而非长途旅行。

展望本周，还有一些关键事件将推动市场。下面是我们选择的最具影响力的几个。

1. 欧洲央行会议：静观关税戏剧的发展

本周市场不太可能预期欧洲央行降息，降息周期预计将在今年晚些时候重新启动。目前预计到今年年底，欧洲央行将降息超过30个基点。目前市场定价表明，欧洲央行的降息周期接近尾声，我们预计欧洲央行将对此作出暗示。例如，欧洲央行的银行贷款调查将于周二发布，按揭需求的上升可能意味着货币政策现在正处于宽松状态。由于8月1日美国关税威胁的存在，欧洲央行在本周会议上将谨慎行事。如果对制药出口实施关税，这可能会打击欧元区的增长，并且可能需要比目前预期更多的降息。

根据彭博中心银行发言指数，欧洲央行成员继续倾向于鸽派言论，这一态势因欧元区持续的去通胀过程而加强。因此，我们预计欧洲央行的声明将承认通胀的进展及美国关税带来的风险。由于欧洲央行保持观望，因此我们不期望这次会议会对市场产生太大影响。

2. 全球PMI报告 – 英国期待绿色新芽

本周将发布7月份PMI报告的初步读数。由于英国急切寻求增长，因此英国数据将备受关注。调查数据显示在第二季度表现好于实际经济数据，我们预计7月份的报告中会包含一些好消息。成本压力缓解的迹象将会是英国政府的喜讯。同时也可能出现迹象表明，英国经济在第三季度的增长速度将快于第二季度。就业平衡可能会降低该调查的乐观情绪。已经明显看到英国劳动力市场正在放软，我们预计这将反映在7月份的PMI报告中。如果报告强于预期，我们可能会看到英镑上涨。

在欧洲，出口订单的组成部分将成为焦点。总体而言，这一指数在2025年表现疲软，因为关税和美国经济放缓的影响正逐渐显现。因此，欧元区PMI可能会发出第三区域增长开始低迷的信号。

3. 财报：科技是否能证明AI投资的回报？

本周财报季将加温，谷歌和特斯拉的财报将成为焦点。整体而言，100家标普500公司将于本周发布财报，特别是在美国金融业财报开局良好的背景下，市场的期待很高。谷歌和特斯拉都将在周三晚上美股收盘后发布财报。分析师预计谷歌的盈利和收入将实现两位数增长。谷歌可能会报告广告支出强劲，并且对于股价至关重要的是，AI投资开始获得回报，AI的货币化正在推动谷歌搜索业务的业绩。云计算业务也是其重要组成部分，因此这些结果将备受关注。云计算的增长可能源自更多企业采用AI技术。因此，我们正在进入AI的货币化阶段，而谷歌将是科技行业的一个重要试金石。如果其AI投资取得成效，则可能引发科技股，特别是拥有AI曝光的科技股的再次反弹。

特斯拉本周也将发布财报，上个季度，特斯拉报告汽车收入下降20%，而第二季度的预期则较低。市场预计盈利同比下降20%，虽然在这份报告发布前对特斯拉的盈利情况有些疑惑。销售可能进一步疲弱，但特斯拉是一个终极增长股，如果财报会议展示出对机器人出租车收入前景以及公司AI投资的积极机会，则股价可能会表现亮眼。

近年来，即使在利润未达预期的情况下，特斯拉的股价也往往上涨，财报发布后24小时内股价的平均波动为10%。随着我们接近此次财报，股价已经上涨，过去一个月上涨近4%。因此，可能需要一份令人失望的报告才能对特斯拉的股价产生压制。