美联储主席候选人华什希望提高通胀

继任杰罗姆·鲍威尔担任美联储的热门人选之一凯文·华什表示，中央银行需要与美国财政部更加紧密地协调，并提倡更具通胀倾向的货币政策。

华什曾于2006年至2011年担任美联储理事。他被广泛认为是鲍威尔任期于2026年5月结束时接管美联储的三到四位顶尖候选人之一（如果特朗普迫使鲍威尔下台，则可能更早）。

在近期接受 CNBC 采访时，华什呼吁美联储进行政权变更，指出它对于降息的犹豫不决。

采访者直接问华什是否认为特朗普应该解雇鲍威尔。

华什希望更高的通胀

像特朗普总统一样，华什是降息的直言不讳的倡导者，认为价格通胀是可控的。他的言论表明，他认为中央银行在过去的行动上过于缓慢。在采访中，他表示，美联储应该超越因关税引起的“单一”价格变化看待问题。

但请不要误解——这实际上是呼吁更多的通胀。

尽管消费者物价指数（CPI）显著回落（尽管6月有所反弹），但货币供应量已持续增长超过一年。从定义上讲，这就是通胀。价格上涨只是这一货币通胀的一种结果。

结论是，美联储从未做够来抑制通胀的“巨龙”。

降息可能会通过激励更多借贷来加速货币供应的扩张。在部分准备金银行体系中，每一笔新贷款都会向金融体系注入新资金。虽然这并不像通过量化宽松（QE）创造货币那么迅速和直接，但它依然具有通胀性。

但公平地说，降息是有正当理由的。虽然像华什这样的人不会大声说出来，但美国经济对廉价资金已经上了瘾。它负债累累，根本无法在正常利率环境下长期运作。高额利率与巨额债务不兼容。

例如，6月份国家债务的利息成本为1446亿美元。这使得财政年度的总利息支出达到了9210亿美元，比2024年同期增长了6%。考虑到联邦债务的负担，很明显山姆大叔迫切需要一些利率上的缓解。

美国的企业和消费者同样背负着沉重的债务。

更高的利率环境最终会撕裂这个债务缠身的经济泡沫。经济需要它的廉价资金药物。然而，尽管有几份良好的CPI报告，但通胀远未熄灭。

简单地说，美联储身陷进退两难的境地。它同时需要降息以支撑对廉价资金上瘾的经济，同时又需要保持利率稳定（甚至提高利率）以防止通胀上升。

华什还表示，美联储与美国财政部之间需要更好的协调。

换句话说，他应该对此充满信心，可以放弃美联储独立的幻想。

鲍威尔已经多次表示，他在制定货币政策时并不考虑财政问题，例如国家债务。而华什则会采取不一样的方式。

这意味着什么？

华什提到的是1951年3月4日达成的美联储-财政部协议。

在第二次世界大战期间，中央银行将政府债务的利率固定在短期利率0.375％和长期利率大约2.5％。这使得联邦政府能够以低廉的成本借款来资助战争。

根据1951年的协议，美联储不再有义务通过固定利率来帮助财政部。中央银行重新获得了实施货币政策以控制通胀的自主权，至少恢复了美联储独立的表象。

目前并不完全清楚华什所提议的内容，但看起来他希望回到一种美联储更积极参与与联邦政府协调以促进借贷的情景。

略加解读，这似乎暗示华什愿意使用量化宽松来创建债券市场需求，从而降低借贷成本。

在量化宽松操作中，美联储在公开市场上购买国债并将其持有在资产负债表上。这会为美国债务创造虚假的需求，抬高债券价格并降低收益率。金融危机和大流行期间的量化宽松使得美国政府能够借入的金额超过了正常市场条件下的水平。

然而，量化宽松极具通胀性，因为中央银行使用“凭空创造”的资金购买债券，并将其注入金融系统。在2008年金融危机和大流行之间，美联储向经济注入了近9万亿美元。这导致了我们在大流行后经历的价格通胀。

目前，华什似乎更愿意通过降息来试图抑制借贷成本，并表示：“我认为美联储的平衡是错误的。降息是纠正这一平衡的开始。”

事实上，中央银行对利率的控制远没有它宣称的那样强。美联储可以降低联邦基金利率，这在短期利率曲线中有显著影响。但长期利率受到美联储利率操作的影响要小得多。实际上，自美联储在2023/2024年将利率下调1%以来，长期国债收益率已经上升。

在实际操作中，如果美联储真的想与财政部协调，量化宽松可能是唯一的途径。华什似乎对此持开放态度，这应该让任何担心通胀的人感到担忧。