沃勒可能是唯一支持七月降息的人，但这对美元施加压力

概述：今天，美元对大多数G10和新兴市场货币的交易偏软。美元在昨天晚些时候似乎失去了买盘，因为美联储理事沃勒支持在本月会议上降息，尽管TIC数据显示，外国投资者在五月购买的美国证券比2024年前五个月购买的要多（3110亿美元对950亿美元），再次强调了关于美国因其巨额赤字/债务或“美国例外主义”丧失而出现资本撤离的言论被严重夸大。美国宣布对中国石墨征收93.5%的关税（考虑到其他关税，实际税率接近160%），这可能会导致美国电动汽车电池产业发展的成本增加。

股市今天大多温和上涨，标准普尔500和纳斯达克在昨天创下历史新高。在亚太地区的大型证券交易所中，日本、韩国和印度未能跟进涨势。欧洲的Stoxx 600延续了昨天的上涨，止住了连续三天的下滑。整体周表现几乎持平。美国股指期货稳定偏强。尽管剔除新鲜食品和能源的CPI指标意外上升，但日本长期债券收益率轻微走软。在周日的参议院选举之前，可能有一些轻微的头寸调整。欧洲基准10年期国债收益率上涨1-3个基点，以抑制本周的跌幅。一个显著的例外是10年期的英债，本周已上涨近八个基点。10年期美国国债收益率略微走软，接近4.44%，本周上涨约三个基点。黄金在3353美元附近走强，但仍在最近的窄幅区间内。八月WTI原油在周一之后交易至近68.50美元，因欧盟对俄罗斯及其石油的新一轮制裁。

美元：美国昨日的数据表现有利，包括意外强劲的零售销量、较低的进口价格以及连续第五周初请失业金人数的下降，推动美元指数的反弹。美元指数达到了98.95，为6月23日以来的最高水平，并在过去两个月内首次突破了上行的布林带（约98.85）。没有跟随买盘，美元指数正在温和下跌。它保持在98.60以下，并暂时维持在98.30以上。我们注意到，本周北美时段的买盘似乎更为积极。本周将以6月份的房屋开工数据结束，在经历了5月份剧烈的9.8%下滑后，预计将有温和反弹。经济学家将调整反映在2024年第二季度GDP中的住宅投资预期，而该数据将在7月30日发布。本周有不下于十位美联储官员发言，而《褐皮书》也已发布。尽管白宫施加了压力，似乎大家普遍认为美联储的立场是合适的。不过，考虑到沃勒在昨天的评论，可能他会在即将召开的FOMC会议上对维持现行政策表示异议。密歇根大学消费者信心调查今日发布。当前形势和预期的评估可能有所减弱。彭博社调查的经济学家预计，一年期通胀预期将维持在5%的高位，这一点并未得到其他调查或市场指标的确认。而5-10年的通胀预期可能从4.0%降至3.9%。回想一下去年年底，也就是美联储上一次降息时，一年期的通胀预期为2.8%，更长期的预测为3.0%。

欧元：在周三结束六天的下滑后，欧元在昨天再次遭到抛售。它略微创下了本月的新低，略高于1.1555美元。尽管如此，它今天回升得更强劲，周四欧洲上午接近1.1645美元。如果今天不回升至1.1690美元以上，这将是自五月中旬以来欧元首个连续两周的下跌。欧元区发布的数据显示，5月份的经常账户顺差为323亿欧元。这使得今年的月均顺差接近251亿欧元。去年前五个月的平均顺差约为363亿欧元。因此，虽然经常账户顺差在缩小，但尽管中国生产者的渗透增加，贸易顺差却在扩大。今年的月均贸易顺差约为185.5亿欧元，较2024年1月至5月期间的173.3亿欧元有所上升。此外，欧元区的建筑业在四月份经过修正后的4.3%增长后，下降了1.7%（最初为1.7%），这是自2020年5月以来的最高水平。由于政府努力和欧盟鼓励现代化基础设施的政策，这一数据可能被略微夸大。

CNY：美元在7月1日创下今年低点，接近CNH7.15。周三，它探测到了CNH7.19的区域，并在昨天略微低于该水平进行整合。从6月23日的高点约为CNH7.1925以来，美元自6月11日以来未曾交易至CNH7.20以上。今天的交易区间较窄（约CNH7.1800-CNH7.1860）。人民银行设定的美元参考汇率为CNY7.1498（昨天为CNY7.1461，一周前为CNY7.1475）。昨日美元的定盘价为近八个月以来的最低（CNY7.1461），变动幅度0.09%，是近两个月以来的最大变动。中国官员继续缓和外汇市场带来的压力。今年人民币对美元的升值幅度适中（约1.6%）。北京寻求的不是强势或弱势的人民币，而是对美元的稳定。目前人民币并不是固定于美元，而香港元则是，香港金融管理局本周早些时候曾进行干预以保卫这一挂钩。北京确实允许人民币有一定幅度的波动，其主要工具仍然是设定每日参考汇率，美元在该汇率周围的波动范围为2%，但很少触及。不过，如我们所提到的，年初每日定盘价已调整约0.01%。在过去的几个月中，定盘价的波动幅度有所扩大，虽然仍然相对较小，但显示出一定的灵活性。

JPY：美元对日本日元保持坚挺。在过去三个交易日中，它在JPY149以上遇到了卖盘。今天尚未突破该水平，但整合趋势似乎乐观。附近的阻力位可能在JPY149.40，这是今年范围的中点。再往上是200日移动均线（约JPY149.70），美元自今年2月中旬以来未曾交易至该水平之上。这一观点并不受欢迎，但我们注意到美元与10年期美国国债收益率变化之间的滚动30天相关性略高于0.80，为自2021年底以来的最高水平。日本6月CPI数据与几周前发布的东京CPI信号大致一致。整体速度从3.5%放缓至3.3%，核心指标（剔除新鲜食品）从3.7%降至3.3%。令人惊讶的是，剔除新鲜食品和能源的指标小幅上升，达到3.4%，高于3.3%，尽管东京的读数有所回落（3.1%对3.3%）。请注意，下周的焦点数据是东京7月CPI（7月25日），预计整体和核心通胀率将有所下降。尽管如此，持续的高价格压力和相对疲软的日元加剧了民众对政府的不满。自民党-公明党联盟在去年的下院失去了多数，而在本周日的选举中，看起来很可能在上院也会失去多数。该联盟与主要反对党之间的一个关键政策差异在于如何支持受到通胀压迫的家庭。联盟支持现金补助，而反对党则主张降低销售税。

GBP：尽管很难想象美国昨日报告的经济数据比这更佳，但英国的情况正好相反。在上周意外收缩的消息后，这是美国经济连续第二个月收缩，近期又报告了高于预期的CPI以及疲弱的就业数据。英镑的八天下滑在周三被打断，但昨天又恢复了。但是，它在周三的低点附近保持在1.3365美元以上。英镑在昨天的约0.10%的跌幅使其在对美元的G10表现中名列前茅。支持它的似乎是年末的预期利率上涨至约3.75%，这是五个交易日中的第四次上调，也是自6月9日以来的最高水平。昨天5.5个基点的涨幅是近两个月来的最大涨幅。交易活动相对低迷，英镑目前在1.3410至1.3445美元之间窄幅波动。目前如果超过1.3465美元，可能有助于稳定技术形势。

CAD：本周美元在CAD1.3670附近形成了基础，昨天在CAD1.3775附近创下了本月新高。今天在约CAD1.3725至CAD1.3755的狭窄区间内偏弱交易。我们常常发现当美元升值时，加拿大元在交叉上往往表现良好。本月确实是如此。美元指数在7月1日达到最低点，加拿大元是本月对美元表现最好的G10货币，仅仅贬值了超过1%。与此同时，市场已逐渐远离加拿大央行今年进一步降息的预期。掉期市场暗示年末利率为2.55%（目前为2.75%），本月上升了近15个基点。

AUD：澳大利亚的就业数据令人失望，帮助澳元创下本月的新低，接近0.6455美元。这恰好触及了从6月23日低点开始反弹的61.8%回撤水平。它突破了可能的颈线（约0.6485），预测低点在0.6380附近。6月23日的低点在该水平略下方。然而，如果能够在颈线下方收盘，将更具说服力，但昨天并没有。而且，昨日没有进一步抛售，澳元今日稍微回升至0.6520美元以上。尽管如此，如果在北美交易时段没有发生剧烈反弹，这将是澳元四周以来的首次周跌幅。