亚洲市场在硅的推动下跳动着节奏,得益于标准普尔500指数和纳斯达克的又一轮创纪录上涨。台湾的台积电就像骏马奔腾而出,股价上涨近3%,有望实现创纪录的收盘,因其发布的乐观预测进一步为人工智能的狂热提供了“蛋白粉”。这家芯片巨头的前景几乎在轻声说道:“我们不仅仅是在制造半导体,我们是在打造未来。”
这种科技带来的顺风在整个地区蔓延。MSCI亚太指数上涨了0.6%,香港和中国大陆市场参与度相对较高。然而,日本则充当了谨慎的旁观者——当地交易员选择在一个关键的周末选举之前保持观望,担心政治的不确定性。
在这种风险偏好的表面下,宏观背景正在变化。美联储理事沃勒提出了预防性降息的想法——这让人 raised 了一个眉毛,似乎在暗示,美联储或许并不需要等待通胀回落后才开始降息。这让美元短暂波动,也给风险资产提供了一个再次张扬的理由。然而,任何长期交易过的人都知道,当美联储开始说好话时,通常意味着他们在看到一些我们尚未发现的数据幽灵。
量化模型正在兴奋地运转。瑞银表示,CTAs(商品交易顾问)可能在未来两周内再增加600亿到700亿美元的股票敞口,几乎在所有非末日场景下进行买入。基本上,除非标准普尔500指数急剧下跌到6000以下,否则程序交易将继续活跃。
零售市场也重新回到了状态。在错过了4月至6月的飞涨后,普通投资者的ETF流入再次带着足够的势头帮助打破过高的阻力水平。自那时以来,这种流入趋势保持了一致,像是零售市场重新焕发了活力,或者说是一种复仇的剧情。
但不要将其误认为是狂热。市场的布局仍然显得犹豫。根据CFTC的数据,对股票的对冲基金持有的态度仍然是消极态度,而大型资产管理公司仍然是低配换投。换句话说,大型投资者尚未入场。这使得市场显得异常稳定——因为对错过机会的恐惧(FOMU)尚未完全启动。
市场的记忆虽然短暂,但在9 West 57th的某些人并没有忘记网络泡沫的崩溃。阿波罗最新的报告警告称,当前的人工智能狂热让90年代的情况看起来像业余时间。但与1999年不同,这一次带头的是拥有真实现金流和数据中心的万亿级巨头,而不是Pets.com。因此,尽管泡沫的说法很有吸引力,但这一次背后的基本面更强劲。只要……在出口附近不要大声说出来。
瑞银推出了一种“关税恐惧指标”,目前显示为一个大大的零。市场对特朗普的关税威胁表现得像是在听现实秀重播时的背景噪音。但冷漠可能是危险的。如果关税风险再次上升,重新定价可能会快速而激烈——特别是在保护成本接近底线的时候。
说到对冲:QQQ、XLK和XLC在8月份到期的看跌期权的定价大约在1%左右,保护 Delta 为35。这在市场处于历史高点时是便宜的护甲。股票飞涨至历史高点。保护成本呢?便宜得离谱。这种布局简直就是在喊着过度自满。可能出错的事情是什么?一切——如果音乐停止的话。
曾被遗忘的美元正在上演一部值得一看的夏季复仇剧。继本月早些时候突破21日均线后,DXY现在正在接近50日均线。如能在99以上坚固收盘,美元可能会进入挤压加速阶段,做空美元的投资者将面临被碾压的风险。
新兴市场终于再次受到青睐——自4月以来,外国投资者已经投入超过300亿美元。这可能意味着风险偏好正在扩大,超越仅仅美国科技。
而对于那些想知道为什么白银正在上涨的人来说——这不仅仅是关于贵金属作为通胀对冲的问题。这关乎硬件。人工智能需要芯片,芯片需要机器,而机器需要大量的银。这不是你祖父的白银投资——这是人工智能革命的基础设施。
亚洲正在乘着全球反弹的浪潮,人工智能的热潮拒绝消退,甚至美联储也在发出温和的声音。但在所有的阳光下,市场在高温运行,波动性正在出售,而布局仍显谨慎。如果大家都在跳舞,但还没有人喝醉——你是加入派对还是开始关注出口呢?
保持灵活。