亚洲开盘平静，能源市场喧闹：OPEC占据周一的话语权

亚洲的交易时段在假期的静谧中开始：日本的黄金周在儿童节落幕，韩国庆祝佛诞，多个地区交易所休市或仅有少量人员值班。订单薄如酒店的咖啡，所以每一个头条都传播得更远，交易的影响力超过了实际的分量。

在这样的背景下，关税缓和的讨论仍然吸引着焦点。四月份的风险资产怪物暂时被小心翼翼地藏回了壁橱——至少现在是这样——华盛顿和北京正在完善他们的橄榄枝舞步。然而，交易员们都知道，真正的帷幕直到这两个超级大国在谈判桌上对峙时才会拉开。印度和日本的试水方案可能会像剧本一样呈现，提供一个框架如何运作的初步印象，但它们不过是预告片。东盟的边缘交易？纯粹是开胃小菜。真正的价格发现只会在重量级人物就大局条款讨价还价时开始，并开始在记分板上贴上数字。

在美国，期货交易疲软，因为我们即将进入美联储本周的重点会议。周五的就业数据几乎排除了立即降息的可能性，然而六月份的命运仍然悬而未决——而且交易员们在这个周一并没有感受到任何鸽派的气息。与此同时，关税的怪物并没有完全消失——周末的头条高呼“进展”，但一些交易员却无法摆脱一切都是编排好的感觉。称他们为愤世嫉俗也许不为过，但在我们看到细则之前，这些头版交易预告感觉空洞。

这是一个出人意料的平静的周一开始——没有轰轰烈烈的头条，没有大交易量，通常的风险偏好情绪在上周关税讨论使得市场延续了九天的上涨之后，暂时被搁置。期货在水中徘徊，订单的深度像儿童泳池一样，外汇的交叉风则静悄悄，尽管对石油进口受益的国家和货币如日元和欧元应该会受到合理的顺风。经过一周受头条驱动的交易热潮，这种平静就像市场在等待下一个方向性催化剂的降临。

预计在接下来的几天里会有大量关于“中国交易进展”的报道——希望能看到一个真实的框架。只要记住：乐观是很好的燃料，但它燃烧得既热又快。在我们看到具体条款以及重量级人物握手之前，所有的橄榄枝低语都应被视为试水气球，而非已成定局的交易。

现在的市场定位偏向“和平交易的上涨”，交易员们嗅到了降低关税、税收和利率的圣三位一体——而这个组合无疑会进一步助推市场。但是不要忽视2026年预算斗争的阴影：与特朗普1.0时期挥霍无度的戏剧化（以及几乎所有其他总统任期）不同，这一轮预算重在紧缩——这次对赤字没有任何轻描淡写。如果国会坚持削减开支，这将惠及债券收益率，但也会使得过于依赖政府支票的经济暴露出严峻的现实。现有的特朗普时代税收减免仅仅是维持现状，因此，让立法者签署任何新的减免将是关键。如果延续旧的减免，你就得不到新的刺激；如果未能延续，你就会面临显著的经济增长下调。在这些措施上的早期争执将在市场上开始产生影响，远在文件签署之前，所以请做好准备——下周的预算谈判可能成为下一个头条到头条的催化剂。

在能源方面，OPEC+刚刚撕毁了自己的游戏规则，为六月批准了第二次411千桶/日的增产——是华尔街一些交易柜台预期的三倍。再加上五月份的同样增幅，市场上新增的80万桶就像一场沉重的打击，正值市场经历自2021年以来最糟糕的月度回调。

布伦特油和WTI油价随即下跌4%，这突显出该卡特尔现在不仅按利雅得的财政计算行事，也在关注华盛顿的低油价政策。随着特朗普总统将在5月中旬前往海湾，他实际上成了OPEC+内部的摇摆票——降低油价可缓解头条的通货膨胀，并使美联储陷入温和的立场——一石二鸟。

最后，日本关于国债的“核选项”迅速失效。在关于将其万亿美金储备武器化的试水气球漂浮后，东京迅速收回了这一提议。债市并未受到影响，收益率实际上是下跌的——因为清算储备将削弱日本的外汇干预工具，并引发一波美国的金融报复。又一则东京的头条在入境时被损毁。

头条的华丽可能点燃下一波风险反弹，但真正的价格发现存在于细节中。印度和日本将铺设蓝图，而中国的谈判将是概念验证——在我们看到实际的贸易协议文本之前，市场将跟随着一曲可能没有完整交响乐团支撑的旋律起舞。