中国的策略在今日就业报告前对美元造成压力

概述：对美国经济在第一季度GDP收缩之后并没有许多人所担心的那么糟糕的想法被详细分析，这帮助美元在昨天似乎确认了底部模式。然而，中国考虑接受美国贸易谈判请求的迹象在今天增强了风险偏好，并将美元拖低。我们对美中贸易谈判即将开始持怀疑态度，特别是在美国对购入伊朗石油的国家发出新制裁威胁的背景下，其中中国是最大的买方。此外，小包裹关税将生效。美元对所有G10货币和大多数新兴市场货币普遍走低，唯独对墨西哥、土耳其和俄罗斯的货币例外。美元对离岸人民币的汇率已降至自3月20日以来的最低水平（约CNH7.2280）。

亚太地区的股市今天上涨。尽管中国大陆市场仍然闭市（直到周二），但在港股交易的大陆公司指数上涨了近2%，台湾的加权指数上涨了2.7%。欧洲的Stoxx 600指数在昨天小幅上涨0.02%后，今天上涨近0.9%，这是连续第九个交易日上涨，也是自上周三以来的最大增幅。美国指数期货也略微走强。欧洲基准的10年期收益率大都上升了2-3个基点，不过英国10年期国债收益率下降了近6个基点，目前接近4.42%，为三个月来的最低水平。10年期美国国债收益率下降了一个基点，报4.20%。上周末时接近4.24%。黄金昨日持稳在3200美元的水平，是自4月14日以来的最低点，今天的报价有所回升，接近3265美元，仍比本周高点低了约50-55美元。美国对伊朗石油的行动帮助西德克萨斯中质油的6月回升延续到今天接近60美元，但卖方在周一的OPEC+会议前再次出现，价格回落至59美元以下。一周前价格在63美元附近。

美元：昨日，美元指数突破了潜在头肩底模式的颈线（约100.20）。根据具体的测量方式，这可能会预测到102.40。然而，并没有持续跟进的买盘，美元指数回落至约99.80。如果突破99.50-60区间，将令人失望。关注点在今天的四月份就业报告。彭博社调查的中位数预计将增长138,000，其中125,000来自私营部门。某些新闻机构称之为“低语数字”的数据，似乎不过是一些市场参与者通过新信息猜测经济学家的预测，与令人失望的ADP估计相比可能会更低。在任何情况下，美联储的反应机制关键可能在于失业率，但67名受访者中不到10%的人预计失业率将升至4.3%。尽管如此，除非出现重大意外，下周的FOMC会议预期不太可能改变。期货市场对6月会议降息的机会打折约62%，并预计今年将降息近四次，尽管几乎所有人都承认第一季度GDP的收缩是一个统计上的失误，因为它受到关税前的行为影响。

欧元：昨日，欧元跌至接近1.1265美元，并触及约20日均线（约1.1280），这是近一个月以来的第一次。若收盘低于此水平将进一步确认技术上的看跌顶峰模式，暗示未来可能再下降两美分。然而，欧洲早盘时欧元在1.1350附近有支撑。四月欧元区消费者物价指数的初步估计略微强于预期。环比上涨0.6%使得今年同比增速保持在2.2%。核心通胀率从2.4%上升至2.7%，与今年的高点相匹配。尽管如此，市场仍然对欧洲央行下月会议降息保持乐观。降息的步伐可能会放缓。掉期市场预计第三季度会有一次降息，并且第四季度将有近55%的降息可能。四月最终的制造业PMI确认了连续第四个月的增长，但49.0（相较于48.7的初步值及3月的48.6）仍低于50的繁荣/萧条分界线，自2022年6月以来始终如此。

CNY：据报道，中国商务部表示正在“评估”与美国进行贸易谈判的可能性，因为美国高级官员表示愿意谈话。此事推动了今天的风险偏好。投资者似乎愿意相信，但我们对此持怀疑态度。首先，就在昨天，美国威胁对购入伊朗石油的国家实施报复，而中国无疑是最大的买家。其次，临界小额关税今天开始生效。第三，正当美国面临由于集装箱装运骤降的压力时，可能不是最恰当的减轻这一压力的时机。中国大陆市场仍然闭市，将在下周二重新开放。由于五一假期，当人民币在CNH7.2730附近停止交易时，美元兑人民币的汇率为CNY7.2714。值得一提的是，此时，美元兑日元的汇率约为JPY142.80。不过，由于人们希望双边禁运能结束，美元已经跌至大约CNH7.2345的水平，这是自3月20日以来的最低点。美元兑日元的汇率也在JPY144.60左右。

JPY：三月失业率从2.4%微升至2.5%，而求职者与职位的比例从1.24上升至1.26。日本央行的会议已过去，掉期市场预计今年会有八个基点的紧缩，较3月底时的近40个基点下降。近期的实际经济数据可能会失去原有的市场影响力。对于日元的短期前景而言，更重要的是美元在潜在头肩底的颈线之上收盘，这可能首先指向JPY148.00-50区间。今天JPY146的期权约有11亿美元将到期，下周二还有相同数量的15亿美元期权到期。今天的高点略高于JPY145.90，近日低点接近JPY144.45。此外，财务大臣加藤提出日本持有的1.1万亿美元美国国债可能在与美国谈判中提供杠杆，但他也指出，外汇问题在双边谈判中仍未讨论。

GBP：英镑看起来略显高位，尽管其模式并不像欧元或美元指数组以及美元兑日元那样清晰。它在欧洲早盘时坚挺在1.3310美元附近。然而，若跌破1.3235的区域（上周低点），可能会发出进一步两美分回落的信号。英国接下来一个重要事件是5月8日的英格兰银行会议。掉期市场毫无疑问地认为将会降息25个基点。将基准利率下调至4.25%，市场预计年底利率为3.5%。到4月初时预计会略低于4.0%。英国零售商协会也发出警告，最低工资提高6.7%以及260亿英镑的工资税增加将转化为更高的物价，尤其是食品领域。改革党似乎是在昨日地方选举中获益最大，赢得了唯一一个由工党竞争的议会席位。工党和保守党的不佳表现可能会导致这两个党派相互指责。

CAD：周三加元兑美元收于六个月来最低点似乎是一种熊市陷阱，昨日在美元普遍上涨中被打破。如果上个月美元贬值的部分反弹，首个目标可能在CAD1.3925区域，然后是CAD1.4000。今天在CAD1.3895的期权约有6.97亿美元到期。此外，逢星期一还有在CAD1.3870的16.5亿美元期权到期，以及另外10亿美元在CAD1.3865到期。今日美元对加元汇率保持在CAD1.3860以下，再次测试CAD1.3800区间，并稳定住了。下周将发布服务业和综合PMI，以及三月货物贸易报告，但本周末的四月就业报告是重点。加拿大在三月失去近33,000个工作岗位（62,000个全职岗位），预期四月将恢复25,000个岗位，失业率保持在6.7%。

AUD：澳大利亚的全国选举将在明天进行，民调显示现任的工党可能会胜利。投资者可能更偏好一个联合政府而不是少数派政府。许多高收入国家正在提供更多的财政支持，而澳大利亚的财政支持在选举前就已宣布。与此同时，除日本央行外，各国央行也在放宽政策，预计美联储、英格兰银行和澳大利亚储备银行在未来的放松力度将超出欧洲央行、加拿大央行、瑞典央行和挪威央行。澳元在本周初的四个月高点约为0.6450美元被压制，但已从0.6355附近回升，目前在session高点附近交易（约0.6445），因对美中贸易谈判的希望。尽管如此，顶部模式并未被否定，这可能是自4月9日0.5915反转以来该反弹的最后一击。适度的回调可能将其重新带入0.6200-45区域。

MXN：美元可能正在墨西哥比索面前构建底部，或者可能是扩展整合阶段。我们更倾向于认为美元是广泛上涨修正的一部分。美元在欧洲早盘时坚挺在MXN19.6550附近。它可能需要突破MXN19.78区域才能推动走势。MXN20.00-MXN20.10将是一个合理的初步目标。墨西哥将发布四月制造业PMI和IMEF调查。同时也将披露三月份的工人汇款，尽管它们可能会显得在放缓，但通常是季节性的。即使一月份和二月份报告较弱，2025年前两个月的汇款略高于2024年一月和二月的汇款。三月份估计有50亿美元的汇款被汇回。