未来一周 - 美联储和英格兰银行将阐述可能的利率降息路径

1) 美联储利率决定 – 07/05 – 特朗普总统希望美联储降息的愿望显而易见，他对杰罗姆·鲍威尔的批评正反映了这种期望。然而，直到最近，并没有经济数据显示美国经济正在艰难挣扎。当然，消费者信心数据表现不佳，但劳动市场的表现似乎依然稳健，通胀则逐渐回归目标。这一切在美国GDP数据发布后发生了变化，这数据显示美国经济在第一季度收缩了-0.3%。与去年第四季度2.4%的增长相比，这一突然的放缓令人意外，然而这组数据被美国企业在4月关税即将实施前大量进口的行为严重扭曲，此外，政府支出也有所减缓。其他如消费和投资的指标保持较好。考虑到这种进口效应在第二季度很可能会逆转，预计美联储在本周晚些时候召开会议时会忽略这一扭曲。此外，需要考虑的另一个因素是，由于这批库存在被消耗前需要存储，因此美国公司的成本在短期内可能增加。本月的美联储决定还有一个因素，那就是美国央行希望在面对美国经济所面临的不确定性及其周边政治因素时，不给外界留下受到政治干扰的印象。预计不会有变动，但我们可能会看到来自新闻发布会的温和信号。为了大家的利益，用一个我们的美国朋友可能不太懂的板球隐喻来说，他应该采取死球策略。

2) 英格兰银行利率决定 – 08/05 – 本周是否会看到很多人呼吁的降息？尽管围绕英国经济的悲观情绪，基本的GDP数据并未表现得太糟糕，尽管PMI指标却显示出不同的故事。这就引发了一个问题，即当前正在努力提供可靠失业数据的国家统计局（ONS），并且最近将贸易数据也列入其中，是否适合用于分析英国经济的健康状况。三月中旬，ONS因其自2023年来的方法学错误而推迟了贸易数据的发布。这是个大问题，因为GDP数据依赖于准确的贸易数据，没有这些数据就无法准确描述英国经济的状况，这意味着最近的GDP数据应该谨慎解读。随着对ONS失业及其他相关数据可靠性的怀疑不断升温，英格兰银行的决策者面临着比以往更艰难的任务，即此时是否需要再次降息。市场似乎认为在未来几个月我们会看到多次降息，尤其考虑到最近几个月制造业PMI的数据表现不佳。问题是，这可能并不是很多人认为的最终结果，甚至在考虑到头条通胀可能在今年稍后达到3.7%这一点时，而这是英格兰银行自己的估计，尽管本周可能会看到这些估计被下调。如果这些估计被下调，这可能会发出温和的信号。上个月我们看到头条CPI降至2.6%，然而核心通胀仍然较高，达到3.4%，服务业通胀则为4.7%。尽管英格兰银行可能本月会降息25个基点，但现实是这在短期内可能对国债收益率没什么影响。这是因为即使在现在，五年期国债收益率仍远高于去年八月英格兰银行首次宣布降息时的水平。不论如何，英格兰银行的货币政策委员会的想法可能如果近期外部成员梅根·格林（Megan Greene）的评论是信号的话，可能会开始发生变化。作为委员会中较为鹰派的成员之一，她在最近的采访中提到关税可能会引发通货紧缩，这可能促使她以及委员会其他成员在未来几个月的降息决定上改变看法。这意味着，如果货币政策委员会在五月会议上考虑下调其通胀预期，任何思维的转变都将导致这一变化。她的论点是，英国可能成为来自亚洲和欧盟便宜商品的替代目的地，这反过来将对价格施加下行压力，从而改变央行对今年未来降息时机和速度的看法。尽管这个看法是合理的，但不应忽视的是，本月某些服务的价格急剧上涨对需求的影响。

3) Next Q1 26 - 08/05 – 当Next PLC在三月底公布其全年业绩时，股价大幅攀升，自此之后，一直保持上涨，成为最新一家年利润超过10亿英镑的英国零售商，增长幅度为10.1%，尽管是在未缴税前。该零售商的全价销售增长了5.8%，推动总集团销售额达到63亿英镑。税后利润增长了8.2%，达到了7.61亿英镑。这些销售增长的主要推动力来自在线业务，其销售增长为5%。这个数字包括Next拥有股权的品牌，如Fat Face和Joules。在新的财年指引方面，Next将上半年的全价销售指引从3.5%上调至6.5%，同时将全年销售指引上调至5%。税前利润指引也增加了2000万英镑，达到10.6亿英镑。在过去几年里，Next是少数几家能够在每一次季度报告中不断提高指引的零售商之一。这一轮指引的上调是否会继续？最近的英国零售销售数据似乎表明可能会，但考虑到自三月底以来股价已经上涨了20%，并且已经创下历史新高，很多好消息或许已经反映在股价中。

4) IAG Q1 25 – 09/05 – 在英国航空公司母公司IAG在二月份发布其全年业绩后，股价跌至去年11月以来的最低水平，尽管最初涨幅明显。那么，这一跌幅的原因是什么呢？鉴于数据是正面的，原因并不明显。总收入增长9%至321亿欧元，帮助税后利润增长至27亿欧元，增长2.9%，经营利润激增22%，达到42.8亿欧元。经营利润率也表现良好，达到13.8%。每股股息增加至0.06欧元的同时，最终股息也增至0.09欧元，航空公司还承诺回购3.5亿欧元的自身股票，未来12个月还有10亿欧元回购的选择。就BA而言，它在一年前就宣布计划在其空客A380和空客A320neo及A321neo机舱内进行70亿英镑的改进计划，航空公司在与大型海湾航空公司的机舱设计标准相匹配之前仍有一段路要走。近期疲软的另一个原因是，该航空公司拥有很多美航线，也许在英国和欧洲旅客眼中，美国作为旅行目的地的吸引力正在减弱。对此也许有一些道理，但这更多反映出这个海域这边人们的看法。惩罚那些重视您业务的美国工人，因其总统的行为而使他们受到影响，这似乎有点小气。然而，这也许是一个因素，可能导致IAG没能达到其收入目标。

5) JD Wetherspoon Q3 25 - 07/05 – 我们在最近几周看到Wetherspoon股价的恢复，该酒吧连锁在四月份表现不错，股价比三月的556便士上涨了98便士。H1更新后，股价大幅下跌，但之后出现了不错的反弹。考虑到发布的数据相当不错，股价的下跌在逻辑上显得不太合理。我们已经知道，酒吧行业正面临艰难时期，国家保险和最低工资的最近变化使公司的成本增加了6000万英镑，即每家酒吧每周1500英镑。从其他指标来看，这家酒吧连锁的表现良好。根据Tim Martin的说法，截至3月16日的七周内，同店销售增长了5%，H1税前利润也达到了3290万英镑，较去年的3600万英镑有所下降。营收也有所上升，增长3.9%，超过10.2亿英镑。在上半财年，LFL销售增长了4.8%，其中食品增长了5.4%，酒吧销售增长了4.3%。

6) DoorDash Q1 25 – 07/05 – 在上周之前，美国以外的人没有听说过DoorDash，但上个月对Deliveroo的大胆收购提议改变了这一点。自Deliveroo上市以来，股价一路下滑，而DoorDash的情况则不尽相同。DoorDash以102美元的价格上市，股价在放宽封锁后迅速上涨，随后在2022年跌至42美元的低点，但在今年初强劲反弹，创下210美元的历史新高。在最近一季度的财报中，收入增长至28.7亿美元，同比增长25%。这家公司与Deliveroo一样，刚刚实现盈利，去年第三季度实现了盈利，并在第四季度重复了这一壮举。第三季度盈利为1.62亿美元，第四季度为1.41亿美元。市场总订单价值（GOV）预计在第一季度将达到226亿美元至230亿美元，去年为192.4亿美元。DoorDash虽然没有提供每股收益的指引，但市场预计每股利润约为68美分。

7) 迪士尼 Q2 25 – 07/05 – 迪士尼的股价在年初表现不佳，三月份股价回落至80美元，创下2023年10月以来的最低水平。自那以来股价略有回升，但作为一家企业，公司似乎面临挑战。即使在Q1的业绩超出预期的情况下，也未能给挣扎中的股价带来喘息的机会。尽管其流媒体业务已实现盈利，这是连续第二个季度，但用户数量仍在下降，公司表示预计Q2用户数量将进一步下降。迪士尼+的用户总数在第一季度下降至1.246亿，国际业务成为主要拖累因素。第一季度营收为246.9亿美元，同比增长4.8%，娱乐收入增长9%，得益于《海洋奇缘2》的推动。公园、游轮和度假村业务也表现良好，收入增至94.2亿美元，增长3%。第一季度利润也超出预期，但这还不足以阻止最近股价的疲软。希望是Q2的业绩能为近期股价的疲软打下基础，并推动股价回到100美元以上。预计Q2的每股利润为1.20美元。

8) Uber Q1 25 – 07/05 – 在过去12个月中，Uber的股价一直在60到80美元的范围内波动，自2022年夏季股价低至20美元以来，该公司开始扭转巨额亏损记录，开始实现定期季度盈利。在最近的财年中，该公司的乘客收入增长了18%，达到439.8亿美元，运营收入增长了152%，达到28亿美元。毛收益也增长了18%，达到1627.7亿美元。出行业务是主要的收入来源，在第四季度的收入为69亿美元，占总收入的120亿美元，随之而来的是送餐业务，收入为38亿美元，同比增长23%。在第一季度的展望中，Uber表示预计毛收益增长为17%至21%，调整后的EBITDA增长在31%到37%之间，约为18.2亿美元。