未来一周：科技财报、选举与就业数据

由于市场关注美国的科技财报以及英国和欧洲的银行和汽车业绩，本周股票市场可能会有一个谨慎的开端。尽管美国股市期货指向低开，但亚洲股市设法小幅上涨，欧洲期货也暗示今天上午的高开。黄金价格下跌，表明投资者开始接受美国股票市场的反弹，这一反弹使得美国股票享受到了自一月份以来最长的涨势。

美国财政部长在本周末对与亚洲的贸易协议持积极态度，尽管政府并没有具体说明与中国的谈判细节。这条好消息足以在周一提振油价，即使在下个月OPEC+计划增加供应的情况下。

Deliveroo收到了DoorDash的出价

尽管美元状况不佳，但美国的现金充裕公司似乎依然在寻求收购英国公司的机会。Deliveroo收到了来自美国竞争对手DoorDash的27亿英镑的收购要约。Deliveroo表示，它很可能会推荐这一交易。由于出价为每股1.80英镑，而上周的收盘价为1.47英镑，Deliveroo的股价今天可能会上涨。对于以IPO价格3.90英镑购入Deliveroo股票的投资者来说，这仍是一次惨重的损失。由于行业内竞争加剧以及未能充分利用疫情带来的收益，对于Deliveroo而言，此时收购可能是最具吸引力的选择。收购也可能帮助美国公司避免美国的关税，因此我们可能会在接下来的几周和几个月中看到更多的收购活动。

市场的动荡一个月

我们正接近美国“解放日”的一个月纪念。关税极大地改变了金融市场的格局。在经历了强烈的抛售后，股票市场戏剧性地恢复，利率期货市场则急于开始定价额外的降息，特别是欧洲央行、英国央行和美联储。美元则处于低迷状态，因特朗普总统不可预测的经济政策而跌至3年低点。这引发了人们对美国例外主义终结的担忧，以及这对国债、美元和美国股票长期意义的思考。公司财报集中关注关税风险和潜在的衰退，国际货币基金组织和世界银行上周下调了全球增长预测。

黄金：投资者暂停看涨行情

上周黄金也是关注的焦点，投资者暂停了其看涨行情。尽管黄金本月突破历史高点，并上涨超过6%，轻松超过全球股票的涨幅，且大部分其他能源和金属价格都表现不佳，但市场开始出现疑问，这一牛市能够持续多久。对冲基金和其他投机交易者上周进一步削减了黄金持仓，一些看涨期权的持仓也出现下降。这可能是市场准备迎接黄金价格回调的信号，可能我们已经看到高点。虽然全球股市在上周上涨，但黄金价格在过去5个交易日下跌了0.21%，自上周高点以来价格已下跌超过100美元每盎司。

黄金是本月以关税驱动的悲观情绪的主要受益者之一。然而，随着关于关税的新闻流转向更积极，黄金正在努力吸引投机买家。因此，接下来一周黄金的价格走势可能成为整体市场风险的良好指标：如果黄金下跌，说明风险情绪强烈；如果上涨，则可能降低风险情绪。

美国关税的影响开始显现

上周风险市场反弹，因人们对美国和中国解决贸易僵局的希望加大。美国对中国商品的关税高达145%。迄今为止尚未取得具体进展，但贸易战的影响已经开始显现。中国快时尚巨头Shein上周末宣布对美国消费者大幅提价。提价因产品而异：女性服装价格上涨了8%，而美容产品的价格上涨了超过50%。尽管Shein在美国的交易额仅在数十亿美元，但它象征着其他中国进口商品可能发生的事情：价格上涨将开始影响美国消费者。

美国的港口当局和物流公司已经预计中国的货物运输将大幅下降。自四月中旬以来，对来自中国商品的需求大幅下降，表明美国企业迅速适应了关税。报道称，来自中国到美国的集装箱预订本月较去年下降了45%，因为销往美国的成本飙升。这将对中国企业产生重大影响。中国公司将在接下来的几周内发布财报，值得关注关税对其业绩的影响。

美国科技财报成焦点

本周公司财报将成为焦点，因为美国科技公司也将发布业绩。Meta、微软、苹果和亚马逊本周都将发布财报。由于科技股在今年迄今为止对整体美国指数形成了拖累，因此他们的业绩将受到密切关注。苹果和亚马逊可能面临更大的审查，因为它们的一些业务与中国紧密相关，受到了美国关税的影响。亚马逊就是一个明显的例子。它已经暂停了最近来自一些中国供应商的货物运输。问题在于，这对公司的净利润是否会产生影响，如果亚马逊发布了前瞻指引，是否会承压？

亚马逊财报展望

市场预计亚马逊第三季度的收入为1551亿美元，分析师在过去四周对公司的每股收益预期进行了下调。然而，也可以说，对于大型科技公司来说，本季度的预期依然过高。

市场预计亚马逊在第一季度的收入增长为8%，第二季度则预计为9.2%。毛利率也预计将从2024年第四季度的47.3%上升至50.1%。这些高期望依赖于两点：1、亚马逊网络服务，其云和人工智能业务表现良好；2、在关税动荡和美国消费者信心接近三年来的最低水平时，其电子商务业务能否继续快速增长。

亚马逊不是唯一一个可能受到高期望影响的科技巨头。“壮丽七”预计今年利润增长16%。虽然这与去年的37%增幅相比大幅下降，但如果盈利低于预期，那么科技股可能再次成为投资者的牺牲品。

美国例外主义受到财报挑战

今年迄今为止，“壮丽七”股票集团对股市构成了重大拖累。这些公司的市场价值在去年12月达到了峰值，当时七大公司占标准普尔500指数市值的35%以上。自唐纳德·特朗普就任以来，情况便大相径庭。标准普尔500指数今年迄今已下跌约5%，然而，如果去掉“壮丽七”，损失将缩小至1%以上。然而，如果大型科技公司未能像谷歌那样报告强于预期的业绩，而是报告弱于预期的业绩，则可能会对最近几周美国股票的复苏构成问题。虽然不包括科技股的标准普尔500公司预计其盈利增长将从去年的5%上升至7.8%，但盈利增长可能会推迟到今年后期，希望届时关税问题能得到解决。因此，本周投资者可能将关税担忧留给政治家，而专注于公司财报。如果公司的财报低于预期，可能会进一步加剧股市的波动，并对美元施加压力，因为美国例外主义再次面临挑战。

美元的前景

本月美元也备受关注。自“解放日”以来，美元兑瑞士法郎下跌了6%，兑欧元下跌了4.7%，兑日元下跌了3.9%。有迹象表明，随着有关关税前景的新闻流转向更积极，投资者开始逆转他们的一些美元空仓。上周美元普遍上涨，兑日元上涨1.4%，兑瑞士法郎上涨1.15%，兑欧元上涨0.5%。CFTC的持仓数据显示，上周净多头的欧元持仓减少。欧元多头的持仓未能达到2024年的高点，虽然与最近几个月相比仍处于高位，但已从最近的高点退回。这可能意味着两种情况：1、欧元和欧洲资产在今年变得更具吸引力，经过一段时间的停滞，欧元可能会继续上涨，或者2、欧元已经达到峰值，美国例外主义并未消亡。时间会证明一切。在本周初，美元走弱，美元指数下降了25点，除了加元外，它对所有G10货币都疲软，加元受到周一选举风险的拖累。

据说白宫渴望一个弱势美元，他们确实实现了今年的愿望。现在的问题是，特朗普总统是否因为金融市场的急剧下跌而改变了对关税的看法？如果是这样，那金融市场的恢复会不会促使他在关税谈判中表现得更为宽松？我们将不得不拭目以待，看看金融市场是否最终会对特朗普的经济政策产生决定性的影响。

以下是本周值得关注的另外三个事件，

1. 选举：美国以外的政治风险上升

有更多政治事件要关注，但这次与唐纳德·特朗普无关。加拿大的选举将于周一举行。在一场令人惊讶的运势颠覆中，由马克·卡尼领导的加拿大自由党预计将赢得多数席位。YouGov预测他们可能赢得多达204个席位，中间估计为185个。这将使前英国央行行长卡尼成为加拿大总理。卡尼的胜算得益于特朗普的言辞。然而，选举结果可能不会对加元造成重大影响，更多的关注可能会转向卡尼政府与特朗普团队能多快多有效地合作修复加拿大最重要的经济关系。本周加元可能经历更多波动，尤其是如果美元继续恢复的话。

澳大利亚也将在5月3日面临选举，现任的工党寻求连任。在英国，当地选举可能会突显选民之间的分裂。主要政党现在正在与小党争夺地方议会和市长职位。保守党暗示他们可能会与改革党组成联盟，当然只有在改革党表现良好的情况下。这可能会在下次大选前重新塑造英国的政治格局，并给工党带来震动。观察英国资产价格，特别是英镑的反应是值得关注的。英国分裂的政治是否会增加英国的困境，包括财政担忧和增长威胁？如果英国国债收益率在本月急剧下降后本周上涨，我们可能会看到英镑受到打击，因为GBP/USD在1.3400美元附近犹豫不决。

2. 美国GDP：评估特朗普造成的损害

本周经济增长将受到关注，因为欧元区和美国都将发布第一季度GDP数据。美国数据是投资者关注的焦点，因为他们试图评估关税对美国经济造成的损害。市场几乎不期待美国上个季度会有任何增长。年化GDP增速预计将放缓至0.4%，低于2024年第四季度的2.4%。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型预测数据将更为疲软，当前预测为-2.5%。负增长可能重新点燃对美国衰退的担忧，并引发更多市场波动。

具有讽刺意味的是，贸易赤字可能是美国经济增长的最大拖累，因为企业在第一季度争相在四月关税生效前进口外国商品。这也可能对未来需求产生寒蝉效应：消费者可能提前进行了采购，但他们在年末会减缓支出。总体而言，美国第一季度的GDP可能会向市场闪烁另一个警告信号，尤其是如果增长减缓转为负增长。

3. 美国就业数据

本周末将发布美国的就业报告。市场预计4月的就业人数将增加13万，低于3月的22.8万。但是，风险偏向于下行。运输和物流领域的就业将出现回落，因为由于关税影响，中国商品被转移出美国，港口的空置率也在加剧。随着消费者缩减支出，休闲和酒店招聘也可能出现下降，政府部门的招聘也可能因DOGE继续削减政府开支而受到影响。失业率预计将保持在4.2%的水平，这表明美国劳动市场处于低迷状态，但尚未跌入谷底。周五的就业数据将可能为市场定基调。