国防开支的上升也可能减缓财政整合的步伐

市场

美国收益率在周五继续下滑，整体上是由技术驱动的交易会话。净日变化介于-5到-8.4个基点之间，呈现出牛市平坦化的趋势。美国10年期国债收益率正在测试近期低点以及短期上升交易区间的下限提供的支撑。德国国债的表现不佳，收益率在前端小幅上升，最多达到3.4个基点，这表明最近欧洲央行的重新定价已经延伸得够远。2年期收益率在1.6%附近的下行空间似乎得到了很好的保护。德国10年期收益率在2.5%左右的情况也同样。欧洲和美国的股票均上涨，标准普尔500指数突破了5500的阻力位。美元在G10货币篮子中收盘走高，但这并没有技术上的含义。加权美元指数(DXY)维持在100以下，EUR/USD保持在1.14附近。美元/日元从142.6上涨到143.6。美国国债优于表现、股票上涨以及美元升值表明，关税冲击的部分尘埃已经落定。虽然仍然存在巨大的不确定性，但在没有新的（言辞）冲击的情况下，我们可能会看到美国的卖出-上涨转向一些横盘整固。与此同时，市场的关注点转向美国在90天的关税“宽限期”内的贸易谈判，美国表示这些谈判在多个国家进行得相当顺利。随着特朗普总统任期的前100天即将到来，他可能确实渴望在各方宣布“原则上的”协议。无论如何，今天的经济日历缺乏市场推动潜力，进一步增强了整固的可能性。不过，从明天开始这种情况会有所变化，美国将公布JOLTS职位空缺和消费者信心指数，欧元区将公布第一全国CPI和第一季度的数字。欧元区的增长数据预定在周三发布，美国的数据也同样，伴随着个人消费支出(PCE)通胀数据。周四的重头戏是美国制造业ISM指数和日本央行，而4月份的就业数据将在周五隆重推出。繁重的经济日历为我们提供了一个良好的机会，以检查经济数据，特别是在美国，是否已重新获得与之前几周相比的重要性。

新闻与观点

评级机构标准普尔（S&P）在周五将比利时的主权信用评级展望从稳定调整为负面。长期信用评级保持在AA。该机构表示，负面展望反映出比利时预算整合的风险加大，因为到2024年政府债务已高达104%的GDP水平。该机构指出，当前紧张局势的风险可能对比利时作为欧洲关键商业中心的经济增长前景造成压力。该机构注意到，亚利桑那州的联合政府就2025年预算达成了一致，勾勒出符合欧盟过度债务程序提交的七年改革计划的预算赤字缩减路径。该计划预计将遏制赤字的上升，预计到2027年赤字可能达到6.0%而不采取政策措施，并在2030年将其降至3.0%，但标准普尔提到实施过程中存在显著挑战，包括复杂的区域谈判和可能的社会反弹。国防开支的上升也被视为可能减缓财政整合的步伐。

评级机构标准普尔也将斯洛伐克的信用评级展望从稳定下调至负面。长期主权评级保持在A+。负面展望反映出全球贸易紧张局势可能对斯洛伐克中期增长的预测造成影响，因为该国经济对出口的依赖很高。这也可能妨碍政府的财政整合努力，并使其债务比率保持上升趋势。斯洛伐克政府已经开始实施一项雄心勃勃的财政整合计划。标准普尔预计这些措施将使赤字在2027年前降至GDP的约3%-4%，而2024年为5.3%。然而，由于贸易不确定性，标准普尔将2025-26年的GDP增长预测下调至略高于1.0%。斯洛伐克以汽车为主的经济对美国的关税非常敏感，相关的不确定性对外部需求和已经疲软的消费造成了影响。欧盟资助的投资和德国的财政计划将为经济提供一些支持。标准普尔还评估认为，政府将旨在与欧盟保持良好关系，同时国内政治气候仍显分化。