本周交易建议

避险货币受到青睐，贸易风险依然存在

本周的报告探讨了未来七天可能影响主要货币公允价值的因素，包括新西兰元（NZD）、澳大利亚元（AUD）、日元（JPY）、瑞士法郎（CHF）、欧元（EUR）、英镑（GBP）、加元（CAD）和美元（USD）。我们将这些置于更广泛的七周趋势背景下，并当然会考虑它们近期的表现。我们会关注一些常见的因素：市场对央行政策的预期、最新的经济数据，以及当下最引人注目的大象 - 当前的地缘政治局势。

目前，影响货币市场的最大力量似乎是关于全球贸易政策的不确定性，尤其是来自美国的政策，以及市场对此的反应。这一因素极为重要，显著影响整体风险偏好，推动商品价格波动，并绝对影响央行对未来的看法。通常对这些风险最敏感的货币似乎是传统的避险货币（如JPY和CHF）、美元本身（毕竟政策变化来自这里），以及那些与商品紧密相连，因此暴露于全球增长和贸易流动变化的货币（包括AUD、NZD和CAD）。

以下是我们对未来一周每种货币公允价值可能受到的影响的快照：

CHF（瑞士法郎）：看涨程度适中。持续的全球不确定性确实增强了其作为资金避风港的吸引力，瑞士的低通胀也起到了推动作用。 JPY（日元）：同样看涨程度适中。由于贸易担忧带来的避险需求，加上日本银行慢慢小心翼翼地向政策正常化迈进，似乎使得其收益相较其他货币更具吸引力。 GBP（英镑）：介于中性和适度看跌之间。市场对英国央行可能开始降息的时机的判断正在变化，而全球风险情绪与美国贸易政策相关，二者之间对比相当微妙。 EUR（欧元）：看跌程度适中。对欧元区增长的担忧，加上美国贸易政策可能带来的影响，看似与欧洲央行仍在宽松路径上的情况相抵触。 NZD（新西兰元）：适度看跌。市场显然已经将更多的宽松预期价格反映在新西兰储备银行（RBNZ）上，因国内增长担忧，加之对全球风险的敏感反应。 AUD（澳大利亚元）：同样适度看跌。美国与中国之间的贸易不确定性似乎威胁到了商品需求，而市场对澳大利亚储备银行（RBA）降息的预期相当坚定。 CAD（加元）：似乎适度看跌。面临一些重要问号：与美国的贸易谈判仍不确定（即使在最近的关税暂停后）、油价波动，以及加拿大央行的谨慎态度。 USD（美元）：看跌程度适中。贸易政策造成的不确定性和对“滞涨” - 经济增速放缓可能伴随关税推动的物价上涨 - 的日益担忧，对美元构成挑战，或许甚至抵消了其作为避险货币的吸引力。

瑞士法郎：稍显亮眼

瑞士法郎在未来几天和几周可能会受到适度的看涨推力，影响其公允价值。

在即将到来的一周，法郎的强劲主要将归因于持续的全球不确定性，无论是政治上的还是经济上的 - 特别是美国贸易政策的走向。人们不断将资金转向避险之地。此外，瑞士的通胀保持极低，这使得这种货币看起来很有吸引力。这大体上与未来七周的广泛看法一致；这些因素 - 法郎在动荡时期作为避险货币的角色以及国内稳定价格等基本面 - 预计将持续支持CHF。

回顾过去七天，法郎显然受到了非常看涨的影响，主要是全球贸易紧张局势的加剧，由美国的关税行动引发。投资者为寻求安全而跌入此币种，从而使CHF在其他货币面前大幅升值。这一情况与过去七周的趋势相符，那时对高质量资产的追逐成为主要主题。它不断推高了法郎的价值，似乎还拖低了国内债券收益率，甚至可能对创纪录的黄金价格有所贡献，因人们试图避开与贸易相关的波动。

日元：避险货币与政策细微之处

预计在即将到来的日子和几周中，日元的公允价值将受到适度看涨的影响。

未来一周日元的走势似乎将受到两个主要因素的影响：它作为避险货币的众所周知的角色（尤其是在美国贸易政策的不确定性仍在继续时，包括与日本的谈判）和日本银行逐步转向政策正常化的缓慢变化，这可能使得其收益曲线相对其他一些货币看起来稍微好一些。这种适度看涨的观点同样适用于接下来的七周 - 与贸易风险相关的避险需求和货币政策前景的比较预计将持续对日元构成主要支持。

回望前一周，日元经历了强劲的看涨影响，这几乎是由美国贸易政策行动引发的极端波动和不确定性所主导。当美国改变关税政策时，常常会在紧张时刻触发大量资金流入避险资产，导致日元出现剧烈反弹。这一强劲反应正是我们在过去七周内所见，那个阶段中避险情绪是主要因素，使得日元在美国贸易政策变化引发的动荡中保持了很强的表现。

英镑：微妙的平衡

对于英镑，未来几天和几周的前景似乎倾向于中性和适度看跌之间。

在未来一周之内，英镑的走向可能取决于市场对英国央行降息时间的变化的紧绳行走（这些变化受到新数据和英央行官员的评论影响）以及由美国贸易发展塑造的全球风险情绪。尽管最近的英国数据表现出一定的韧性，但贸易争端可能带来的负面影响无疑创造了一些阻力，使得短期压力略显向下。这一情况与七周的前景大致一致，英央行的政策走向与外部风险的比较仍然是核心主题。这意味着压力将可能维持在中性到略微看跌的区间，除非我们看到意外的积极进展。

在刚刚过去的一周中，英镑的表现受到整体美元疲弱影响很大，而这种疲弱通常源于美国贸易政策不确定性。这往往压过了诸如通胀下跌和对英央行降息预期上升等国内因素。因此，英镑表现出适度看涨的影响，大体上是因为美元处于困境。这与七周的广泛看法略有不同，后者同样承认外部因素（美元疲弱为关键）促使了GBP的强劲，但也强调国内的宽松预期也明显在巩固。这正展示了在那段时期，由于美元的特定挣扎，市场形势显得主导。

欧元：增长担忧依然存在

欧元在接下来的几天和几周里似乎受到了适度看跌的压力。

在接下来的一周，欧元的走向可能会受到对美国贸易政策如何影响欧元区增长的持续担忧的塑造。此外，欧洲央行还在坚持以数据为依赖的宽松路径。尽管德国计划的财政刺激提供了一定的缓冲，但关税的直接威胁和全球经济放缓的担忧预计将对信心造成压力，可能给货币施加一些适度看跌的影响。这与七周的总体情况基本保持一致，这些相同的因素 - 贸易风险对增长的打击与相对于其他央行的欧洲央行宽松 - 似乎会对这个单一货币造成挑战。

在过去的七天里，欧元获得了一定的看涨助力，这一提升源于一系列复杂的因素。确实，日益增加的贸易风险对欧元区的增长是根本坏消息，但由于美元的显著疲弱（再次与美国政策不确定性相关），为EUR/USD对提供了实质性的支持。这一近期经历适用于过去七周的叙述，其中明确涵盖了贸易紧张局势的负面影响以及欧洲央行的政策动向，但也承认当美元极其疲弱时，往往会主导局面，导致欧元在对抗美元时获得升值，即便在欧元区存在潜在的逆风。

新西兰元：面临宽松的逆风

预计新西兰元在不久的未来将受到适度看跌的影响。

未来一周Kiwi似乎将在预期RBNZ将因国内增长担忧而进行更多货币宽松的情况下遇到逆风。再加上这两种货币对全球风险情绪（当前正被美国贸易政策不确定性所左右）相当敏感，预计将看到一定的下行压力。这种适度看跌的短期展望与七周的整体情况相匹配，那些同样的关键驱动因素 - 对RBNZ宽松的预期和与贸易相关的全球风险 - 预计将继续施加对该货币的压力。

回想之前的一周，新西兰元波动相当剧烈，但最终整体表现为适度看跌。这似乎源于两个因素：RBNZ在四月确实降息（确认其鸽派路线），以及全球风险情绪的剧烈波动，这很大程度上与美国的关税政策迅速变化有关。这与过去七周主要因素的主旨相呼应，RBNZ的降息和由于美国贸易行为而引发的高度波动风险环境是主要驱动因素。它们造成了许多波动，但总体为该货币施加了适度看跌的压力。

澳大利亚元：在商品交错的影响中徘徊

预计澳大利亚元本周将面临一定的下行压力。

主要原因似乎是围绕美中贸易关系的持续不确定性。这种不确定性为全球经济蒙上阴影，尤其是对澳大利亚来说，威胁着关键商品的需求。此外，市场对澳大利亚储备银行（RBA）即将降息的信心很强。这主要受到国内通胀缓解和我们提到的重大外部风险的推动。因此，这种适度看跌的观点与七周的前景相一致，外部贸易问题和RBA政策鸽派信号等重要因素预计将继续对货币构成压力。

在过去一周，受美中贸易冲突升级和由此产生的全球风险厌恶影响，澳元的价值似乎受到最大的影响。再加上RBA明确向政策宽松转变的沟通，这些因素确实掩盖了任何国内数据点，导致显著的货币疲软和波动，最终留下了适度看跌的总体影响。这直接与过去七周的主要驱动因素一致，那就是贸易争端和RBA的政策转变在主导，尽管可能在国内看到一些韧性的领域。

加元：贸易谈判的阴影之下

加元预计将面临艰难的一周。

几个关键因素推动了这一展望：与美国的贸易不确定性（即使在暂时的关税暂停之后）、受地缘政治驱动的全球油价波动，以及加拿大央行通常在政策上显得更为谨慎的态度，相较于美国联邦储备，同时国内经济数据显得稍弱。显然，与潜在贸易问题相关的重大风险似乎将超越任何可能的支撑。这种适度看跌的短期展望与七周的展望相吻合，这些相同的贸易风险、油价因素、加拿大央行的谨慎态度以及不断软化的国内指标，确实创建了一个相对具有挑战性的局面。

在上周，加元受到美国贸易政策行动非常波动、油价大幅波动、加拿大央行因贸易不确定性按下暂停键，以及一些显著国内数据惊奇（如失业和通胀下降）的影响。这一组合带来了很大的波动，但总体上施加了适度看跌的影响。这一过程与过去七周的关键因素非常吻合 - 美国贸易政策波动、油价波动、加拿大央行政策暂停、以及显著的国内数据惊奇 - 都为这种适度看跌趋势创造了波动性。

美元：关税和增长的逆风

美元在下周看来有潜在的疲弱。

主要因素似乎是源于美国贸易政策的深刻不确定性、滞涨（经济增长放缓可能伴随着关税引发的通货膨胀）的可能性增加，以及美联储面临的复杂局面，试图管理所有这些风险。贸易行动的不可预测性及其可能造成的经济损害似乎将推动美元走低。这种适度看跌的短期展望大致与七周的情况相一致，因贸易政策的不确定性、滞涨担忧以及美联储面临的政策挑战，这些因素预期将减少信心，并可能抵消任何短暂的避险资金流动。

回顾前一周，影响美元的主要力量就是政府激进且多变的贸易政策及市场对此的反应。征收关税、提升关税，再到部分暂停 - 这些都创造了极大的不确定性和风险厌恶。这导致了一些剧烈的波动，说实话，让人们质疑美元传统的避险货币角色。总体效果是净适度看跌影响。这几乎与之前七周的经历完全相同，那段时间的波动性贸易政策主导了市场，引发市场动荡，挑战了美元的避险地位，尽管偶尔的资金流入避险资产仍使得总体表现为适度看跌。

总结

本周，外汇市场看来将保持对全球贸易政策的不可预测性高度敏感，尤其是来自美国的任何动态。这一核心主题预计将主导风险偏好，推动资金向传统避险货币如JPY和CHF流动，同时可能给美元及与商品相关的货币如AUD、NZD和CAD施加压力。

央行预期也在发挥重要作用。RBNZ和RBA似乎正在准备宽松，与日本银行谨慎的政策正常化路径形成对比，而美联储、欧洲央行和英国央行面临的复杂平衡也同样重要。交易者可能需要密切关注贸易言论的突然变化，并监控即将发布的经济数据 - 特别是通胀和经济活动指标，以预测央行可能的反应。

值得关注的几个关键经济指标：

4月23日：欧元区PMI（综合、制造业、服务业初值）：这些数据非常关键，为我们提供了关于欧元区主要部门在4月健康状况的初步反馈。人们将密切关注任何表明事态是否正在稳定或恶化的迹象，尤其是在所有贸易战担忧之下。这些数据将强烈影响ECB的预期及对欧元的整体情绪。 4月23日：英国PMI（标准普尔全球制造业/服务业初值）：类似于欧元区的数据，这些提供了4月英国经济活动的第一手资料。由于英国央行非常重视数据，以及增长与通胀之间的平衡，这些数据可能会对人们对降息的预期和英镑的走势产生重大影响。 4月23日：日本/澳大利亚PMI（标准普尔全球/Jibun银行制造业/服务业初值）：尽管已经在具体货币部分提到过，但日本和澳大利亚的PMI对于全球贸易和商品周期极为敏感的经济活动提供了重要的最新数据。它们将分别成为JPY和AUD的重要推动因素。 4月24日：美国耐用品订单（3月）：这一数据基本上衡量了对长久性制造商品的需求，对企业未来的投资和生产可能走势提供了良好的洞察。意外强劲或疲弱的报告确实可能影响美国的增长预期、美联储的政策举措以及对美元的整体情绪。 4月25日：英国零售销售（3月）：这告诉我们英国消费者支出有多强劲。在最近出现一些混合信号后，这一发布将备受关注，看看韧性是否持续，或者是否出现气息微弱的迹象。反过来，这可能影响市场对于英国央行的预期，以及英镑的表现。