为什么美联储现在需要拯救美国？

虽然美国在与中国的贸易战中可能会占上风，但在资本战争中却面临更为严峻的挑战——如果美联储不快速果断地采取行动，这场战争可能会重塑全球金融权力。

金融专家迈克尔·霍威尔警告说，在所有关于关税和股市波动的新闻报道背后，实际上有一个更为严重的威胁正在酝酿：全球资本危机。这并不是关于谁出口更多商品——而是关于谁控制着全球的资金、信贷和投资流动。霍威尔认为，美联储必须将金融稳定置于一切之上，包括利率或通货膨胀控制。这意味着需要不断地提供流动性——本质上就是确保系统中有足够的钱流动——以便在债务需要再融资时，市场不会崩溃。

这个问题非常紧迫，因为全球金融系统极其脆弱。一个主要原因是“影子银行系统”的存在，包括对冲基金和杠杆水平极高的非银行金融机构——其杠杆有时达到其资本的50到100倍。这意味着市场条件的小变化都可能引发巨额损失，并可能在系统内造成多米诺骨牌效应。我们在2008年金融危机中看到了这种崩溃，霍威尔表示这种风险并没有消失——只是转移到了市场中更多隐蔽的角落。

他指出一个关键点是，债务水平在快速上升，且需要定期再融资，这意味着政府和公司必须不断借入新资金来偿还旧债。如果没有足够的现金（流动性）可用，就会导致危机。霍威尔提到，每年全球有70万亿的债务需要再融资，而如今更高的利率使得这一过程变得更加昂贵和风险加大。

在最近的市场压力中，意外的赢家是比特币。虽然比特币并不完全稳定，但其表现好于预期，表明流动性条件并没有想象中的那么糟。霍威尔解释说，最近流动性实际上增加的原因有三个：

疲软的美元鼓励全球借贷和消费。中国中央银行已向其经济注入了超过6000亿美元。美国财政部正在从美联储的现金储备中提取资金，无意中增强了短期流动性。

但这种情况可能不会持续。真正的问题是今年晚些时候会发生什么，特别是美国试图再融资大约9万亿的国债，同时还要覆盖另外2万亿的新赤字开支。如果利率继续上涨，这笔债务的成本将飙升。霍威尔警告说，如果美联储不介入管理债券市场，它可能会失去对金融系统核心的控制。

这就是黄金开始发挥作用的地方。例如，中国正在出售美国国债并购买黄金，这可能是一种削弱美元主导地位并保护自身经济的策略。如果更多国家这样做，黄金将成为新的“安全资产”，取代美国政府债券。霍威尔认为这已经在发生，并指出黄金价格越来越多地在上海而非伦敦设定——这是全球金融的一次重大转变。

他预测，如果债务继续以当前的速度增长，黄金价格在未来10年内可能会翻倍，达到每盎司7000美元。这是因为随着货币膨胀（货币供应增长快于经济）持续，像黄金这样的真实资产往往会反映出货币价值的损失而上升。

霍威尔还讨论了比特币作为一种数字黄金。虽然它波动性更大，且受到投资者风险偏好的影响，但从长远来看，它的表现与黄金类似——作为对抗通货膨胀和货币贬值的对冲。他指出，比特币往往受到三个因素的驱动：

全球流动性（最重要）。黄金价格。股市风险情绪。

有趣的是，霍威尔指出了代际差异：年轻投资者更可能相信并投资比特币，就像1920年代年轻的德国人因恶性通货膨胀从债券转向股票一样。他建议我们可能正在目睹今天类似的代际财富转移，因为在债务泛滥的世界里，传统的安全资产如债券变得愈发风险。

在债券方面，霍威尔持谨慎态度。短期内，债券可能在衰退期间表现良好，但从长远来看，由于通货膨胀上升和利息成本增加，它们可能会贬值。相反，他建议持有受益于货币膨胀的资产，如黄金、比特币和某些股票。

他解释说，资产回报的基准现在约为每年8%，与美国债务增长的速度相匹配。因此，投资者应目标于超过这个回报率，以保持他们的购买力。股票，特别是在技术类或受益于通货膨胀趋势的行业，仍然可能提供这些回报，而债券和现金则可能不会。

展望未来，霍威尔认为美联储必须明确界定其如何利用资产负债表支持市场——不仅仅通过利率，而是如有需要时通过直接流动性支持。它越是拖延，市场崩溃的风险就越大，特别是如果中国等国家继续通过抛售国债和推广黄金等替代品来挑战美国。

他最后以谨慎的乐观态度总结：美国仍然有时间采取行动，过去的危机表明它最终会采取正确的措施——尽管往往是在尝试了一切其他办法之后。但金融系统正如履薄冰，而今年所做的选择可能会影响下一个十年全球金融的走向。