瑞典数据为全球PMI周五的发布揭开序幕

今天的焦点

今天瑞典将在发布一月份的劳动力调查（LFS）。我们预计季节性调整后的失业率将保持在8.8%（12月：8.8%），这与瑞典公共就业服务局的一月份数据一致。展望未来，我们预计春季劳动力市场将出现明显复苏。

今天，瑞典还将发布货币市场通胀预期调查（Origo Group）。由于宣布降低食品增值税，短期通胀预期已经从约2.0%下降至1.5%。然而，长期预期仍然在目标范围内。在这种情况下，这增强了瑞典中央银行（Riksbank）的策略，即在未来一年内对"暂时性"低通胀的态度。

在接下来的一周，周二的焦点将是德国的ZEW调查；周三关注美联储（一月份会议的会议纪要）和新西兰的货币政策会议；周四关注欧元区的消费者信心，而美国和欧元区的初步PMI将在周五拉开一周的帷幕。

经济和市场新闻

在日本，2025年第四季度的GDP初步增长低于预期，环比增长0.1%（预计：0.4%，上期：-0.7%）。投资支出的增速放缓是下行的主要原因，环比仅增长0.2%（预计：0.8%，上期：-0.3%）。私人消费以一年以来最快的速度环比增长0.1%（预计：0.1%，上期：0.4%）。因此，这些数据明显弱于预期，尤其是低迷的国内需求导致日元兑美元贬值。继高市早苗上周在选举中大获全胜后，预计政府将增加公共支出，以促进私人消费并维持2026年的经济增长。

周五，美国一月份的CPI符合我们的预期，整体通胀率环比下降至2.4%（12月：2.7%），核心通胀率下降至2.5%（12月：2.6%）。尽管天然气价格上涨，能源对整体通胀数字的贡献仍然承压，因为美国汽油价格在一月份的大部分时间里保持低位。尽管环比略有回升（+0.30%，12月：+0.23%），负基数效应对核心通胀的读数产生了影响。展望未来，住房通胀和单位劳动成本增长放缓仍是2026年主要的去通胀驱动因素。请访问我们的全球通胀监测报告以了解最新的全球通胀动态 - 服务业通胀降温的迹象，2月13日。

在欧元区，2025年第四季度的就业环比增长0.2%，与第三季度持平，显示出劳动力市场仍然是欧洲央行的鹰派因素。虽然欧元区的整体就业数据令人鼓舞，但我们也看到南欧和中欧之间的趋势差异依然存在，西班牙的就业环比增长0.8%，而德国的就业环比下降0.1%。欧元区持续的就业增长支持了欧洲央行当前的政策立场。

周末，慕尼黑安全会议在美欧之间的紧张关系中举行。美国国务卿马尔科·卢比奥表达了对美欧伙伴关系的承诺，这给欧洲领导人带来了一些宽慰；然而，他强调美国要求欧洲国家承担更大的安全责任。在此背景下，乌尔苏拉·冯·德莱恩呼吁欧盟在自身安全方面承担更多责任，认为战略独立在国防、能源、贸易和技术等领域已经不再是可选项。

在安全会议上，以及在本周乌克兰、俄罗斯和美国之间的和平谈判之前，乌克兰总统泽连斯基呼吁明确乌克兰加入欧盟的日期，并敦促美国提供至少20年的安全保障。欧盟领导人则回应称，他们尚未准备好设定加入日期。

周五，股市总体上变化不大，结束了一个由于对宏观经济发展和AI扰动的担忧而导致的风险厌恶周。尽管今年年初的担忧出现在软件领域，但上周这一担忧扩大至其他行业（如物流、交通、财富管理……），投资者重新评估AI在高利润服务行业的扰动潜力。然而，周五，投资者谨慎回归软件领域。尽管没有显著反弹，但该行业在美国交易时段上涨了2%，成为当天表现最好的行业之一。尽管软件行业略有反弹，周五的交易仍然以防御性为主，医疗保健、房地产和公用事业表现突出，而银行和大型科技股表现滞后。小型股表现优于大盘，罗素2000指数上涨1.1%，而标普500和斯托克600指数的表现则保持不变。今天早晨，期货小幅上涨。

固定收益和外汇：由于美国一月份的CPI符合预期，EUR/USD在周五交易结束时基本持平，而EUR/CHF则触及自2015年1月以来的最低水平，因风险厌恶情绪支撑了法郎。挪威市场在周二的挪威克朗CPI发布后异常活跃，短期期限的挪威克朗利率因价格波动而接近纪录日内上升。由于风险厌恶情绪主导了市场，欧洲收益率在过去一周以疲弱的姿态结束。因此，过去一周2年期EUR掉期收益率下降了5个基点，10年期 EUR掉期收益率下降了10个基点。在美国，周五的收益率在整个曲线中下降。周五，油价下跌，因报道称OPEC+计划考虑在四月再次提高产量。