每周关注 – 欧洲央行在通胀低于目标的情况下保持利率不变

在美国，特朗普提名凯文·沃什(Kevin Warsh)担任新的联邦储备委员会主席，市场对此反应积极，美元本周回稳，贵金属价格下跌。虽然沃什有时与特朗普在呼吁降低美国利率方面意见一致，但我们仍认为他的提名应该会减轻人们对美联储独立性的担忧。本周还发布了一系列劳动市场数据，均低于预期。ADP数据显示，美国1月新增私营部门就业岗位22,000个（普遍预期：+48,000个）。挑战者报告显示1月的裁员人数高于预期，而12月的JOLTs职位空缺数据显示为650万个（普遍预期：720万个）。因此，美国职位空缺与失业人数的比例在12月降至仅0.87。这种放缓通常是工资增长疲软的良好预测指标，可能会对私人消费展望造成担忧，并且在其他条件相同的情况下，支持美联储提前降息的理由。另一方面，1月的ISM制造业指数意外大幅上升至57.1（前值47.4），服务业指数则如预期的那样保持在53.8（普遍预期：53.5，前值53.8）。因此，周三即将发布的就业市场报告将非常重要。

在欧元区，通胀如预期在1月降至同比1.7%（前值2.0%），而核心通胀略低于预期为同比2.2%（普遍预期：2.3%）。由于能源通胀的显著基数效应，头条通胀的下降是人们早已预期的主要原因。然而，服务业通胀同比表现不如预期，季节性调整后按月增长为0.15%，这意味着1月的报告为欧洲央行提供了鸽派信号。尽管通胀低于目标，欧洲央行决定将其关键政策利率保持不变，存款便利利率维持在2.00%，这也是市场和普遍预期的结果。拉加德强调了经济的积极因素，例如低失业率，同时淡化了通胀未达标和欧元走强的影响。有关更多信息，请见《欧洲央行回顾 - 强调积极因素》，日期为2月5日。

在英国，英格兰银行以意外狭窄的5-4票数保持利率不变在3.75%，这是一个鸽派的意外。在他们的报告中，他们得出结论，英国的经济前景比之前预期的增长和通胀都要低。这也意味着我们继续计划在4月进行下一次降息，并在11月再次进行降息。有关详细信息，请见《英格兰银行回顾》，日期为2月5日。

在中国，1月的PMI数据喜忧参半。官方的NBS制造业PMI从50.1降至49.3（普遍预期50.1），而私营机构RatingDog的制造业PMI则从50.1上升至50.3（普遍预期50.0）。详细数据显示，两者的差异源于出口订单。然而，PMI并未改变中国经济继续以两速并行的面貌，即强劲的出口和科技发展伴随疲弱的内需。

下周关注将转向美国的就业市场报告、第四季度的就业成本指数、零售销售和1月的CPI。我们预计新增60,000个就业岗位，1月的CPI将为同比2.4%。在亚洲，本周日的日本选举对金融市场非常重要，同时中国将在本周公布房价数据和CPI。在欧洲，我们将收到2025年第四季度的首批欧元区就业数据和英国GDP数据。