他们能否抵御下滑的人工智能热情，保持支持不被 derail？

欧盟中期市场更新：Nvidia将在美股收盘后公布财报；他们能否抵御下滑的人工智能热情，保持支持不被 derail？

笔记/观察

- 整体情绪等待在美股收盘后转向Nvidia财报，特别是对前景的指引以及关于人工智能需求是否正在减弱的任何线索。

- 欧洲交易时段围绕英国的通胀数据展开，这是政府下周预算前的最后一次数据。整体同比数据高于预期，但低于预期的服务成分和一致的核心数据意味着交易者提高了对英国央行12月决策及2026年的降息押注（63个基点，之前为59个基点）。整体数据仍远高于目标，3.6%对比英国央行2.0%的目标。

- 昨夜没有重大政治新闻影响市场，尤其是特朗普方面。特朗普为沙特阿拉伯领导人举办了白宫晚宴，并与他们签署了关于人工智能和核工业的协议。国会以近乎一致的投票（427-1）通过了公布所有爱泼斯坦文件的决议。

- Nvidia今晚的财报是对超过5000亿美元的Blackwell + Rubin订单书的首次真正压力测试，因为市场从“他们能否销售？”转向“客户是否真的能够为所有这些人工智能基础设施融资、提供电力并获得投资回报？”市场共识仍预期巨大的财务数据——收入达到500亿美元中期，数据中心同比增长约60%，毛利率中期在70%左右，在一个人工智能资本支出驱动40%-50%年度每股收益和自由现金流增长的世界，尽管甲骨文的信用违约掉期逐渐扩大，使得资本支出的上升成本变得不容忽视。

- 对于这次NVIDIA的财报，真正的问题是，即便是一个干净的超预期、毛利率中期70%的指引，以及对Rubin/Blackwell、中国/B30A和客户健康状况的令人安心的评述，是否足以平息对人工智能资本支出和融资的担忧，或者只是为一旦信用市场仍然紧张而准备了更大的市场波动。

- 谷歌母公司Alphabet在推出其在核心谷歌产品（搜索AI模式、Gemini应用、AI工作室、Vertex AI、反重力）中领先的Gemini 3 Pro前沿模型后，盘前股价上涨，突显出更强的意图理解、博士水平的推理能力，以及与20亿次AI概览的月活跃用户和6.5亿Gemini的月活跃用户的强大牵引力。有人担心这可能是2025年股市的最后一个重大人工智能催化剂，但Gemini的使用增长、人工智能推动的搜索和广告表现，以及新的代理型和云端业务继续支持Alphabet参与2026年的人工智能竞赛。

- 主要外汇对和欧盟国债收益率变化不大。

- 关注下午2点的FOMC会议纪要。

- 亚洲市场收盘涨跌不一，KOSPI下跌0.6%。欧盟指数上涨0.1%至下跌0.4%。美国期货上涨0.1%-0.3%。黄金上涨1.1%，DXY上涨0.2%；大宗商品：布伦特原油下跌0.7%，WTI下跌0.7%；加密货币：比特币持平，乙太坊上涨1.2%。

亚洲

- 中国政府重新发布通知暂停进口日本海鲜；中国商务部表示：即使日本水产品出口到中国，也将没有市场；报道称中国正在扩大对日本牛肉出口的禁令。

- 印度尼西亚中央银行（BI）维持基准利率在4.75%不变；符合预期。

- 日本的总经济刺激计划预计超过20万亿日元；总预算的补充预算部分预计约为17万亿日元。

- 印度表示正在考虑提高糖和乙醇价格。

欧洲

- 荷兰经济部长Karremans：暂停对Nexperia的干预作为善意的信号（将控制权恢复给中国）。

- 冰岛中央银行（Sedibank）将7天定期存款利率下调25个基点至7.25%。

- 布鲁塞尔计划建立“矿物储备中心”；旨在阻止美国“抢购”资源——《金融时报》。

- 财长Reeves据说计划在预算中保护小企业免受税收上涨的影响。

- 英国政府表示正在为英国钢铁公司销售寻找银行家——《金融时报》。

- 欧盟委员会表示意大利2025年GDP增长可能为0.4%，低于此前预测的0.7%。

- 财长Reeves已请求竞争与市场管理局进行私人牙科费用和实践的市场研究。

美洲

- 财政部长Bessent：可以肯定地说他不会成为美联储主席；确认特朗普将在圣诞节前宣布新的主席人选；特朗普将在感恩节后与三位美联储主席候选人会面。

- 特朗普总统：我们必须为人工智能制定一个联邦标准，而不是50个州监管制度的拼凑；建议将联邦人工智能规则纳入年度国防支出法案（NDAA）。

贸易

- 高盛总裁Waldron：美国可能会减少更多关税——在新加坡新经济论坛（NEF）上的发言。

- 美国宣布与沙特阿拉伯签署核合作和关键矿物框架的谅解备忘录。

- 特朗普总统在白宫晚宴上与沙特阿拉伯签署关于人工智能的协议。

- 瑞士首席贸易谈判代表Artieda：瑞士对与美国达成贸易协议感到宽慰。

冲突/紧张局势

- 俄罗斯克里姆林宫发言人佩斯科夫：关于结束乌克兰战争的条件没有新进展。

- 波兰因军方紧急出动战机而暂时关闭Rzeszow和Lublin机场，此前俄罗斯对乌克兰的袭击。

- 波兰外交部长西科尔斯基：铁路破坏是国家恐怖主义行为；波兰将在未来几天作出回应。

- 特朗普政府据称正在与俄罗斯商讨一项新的28点计划以结束乌克兰战争——Axios报道。

发言人/固定收益/外汇/大宗商品/勘误

股票

指数 [Stoxx600 +0.01%于561.92，FTSE +0.14%于9,566.14，DAX +0.13%于23,202.15，CAC-40 -0.25%于7,947.79，IBEX-35 +0.11%于15,841.31，FTSE MIB -0.40%于42,668.00，SMI +0.52%于12,537.12，S&P 500期货 +0.29%]。

市场焦点/关键主题：欧洲指数开盘涨跌不一，负面情绪变得更加明显；对科技公司估值的持续担忧对风险偏好造成压力；表现良好的行业包括能源和通信服务；倾向于下滑的行业包括公用事业和科技；Aptose将被Hanmi收购；据悉Unicredit正在考虑收购BPER；关注当天稍后发布的FOMC会议纪要；即将到来的美国财报包括Nvidia、Lowe’s、Target和Williams-Sonoma。

股票

- 非必需消费品：Jet2上涨3.5%。

- 必需消费品：Interparfums下跌7.5%。

- 能源：SMA太阳能技术上涨7.0%。

- 工业：NKT上涨13.0%，Rotork上涨3.0%，Kapsch下跌2.5%，Deutz上涨3.0%。

- 科技：Zoo Digital上涨19.0%。

- 公用事业：Endesa下跌2.5%。

发言人

- 日本财务大臣片山：没有关于外汇的讨论；会议是为了保持政府和日本央行之间的密切协调而举行——在与日本央行行长上田的会议后召开新闻发布会。

- 前新加坡中央银行（MAS）行长Menon：公共债务让我非常担忧。

- 韩国财务大臣具：预计2025年GDP增长超过0.9%；将为长期股票投资者准备激励措施。

- 印度尼西亚中央银行（BI）行长Warjiyo：尽管压力依然，印尼卢比仍然在控制之中；在暂时的美国政府关停背景下，全球市场的不确定性再次上升——在货币政策决定前的新闻发布会上。

- 财长Reeves：下周预算中我将采取公平的选择，以满足公众的优先事项——在通胀数据发布后的评论。

经济数据

- （英国）10月CPI月环比：0.4%对0.4%预期；同比：3.6%对3.5%预期；核心CPI同比：3.4%对3.4%预期；服务业CPI同比：4.5%对4.6%预期；CPIH同比：3.8%对3.8%预期；RPI月环比：0.3%对0.3%预期；同比：4.3%对4.3%预期；RPI-X（不包括抵押贷款利息支付）同比：4.2%对4.4%前值；零售物价指数：407.4对407.6预期。

- （英国）10月PPI输入月环比：-0.3%对0.0%预期；同比：0.5%对0.7%预期；PPI输出月环比：0.0%对0.0%预期；同比：3.6%对3.4%预期。

- （南非）10月CPI月环比：0.1%对0.2%预期；同比：3.6%对3.7%预期；核心CPI月环比：0.1%对0.2%预期；同比：3.1%对3.2%预期。

- （奥）10月最终CPI月环比：0.4%对0.4%初步值；同比：4.0%对4.0%初步值。

- （冰）冰岛中央银行（Sedibank）将7天定期存款利率下调25个基点至7.25%。

- （欧）欧元区9月经常账户余额：231亿欧元对119亿欧元前值。

- （意）意大利9月经常账户余额：34亿欧元对47亿欧元前值。

- （希）希腊9月经常账户余额：-4亿欧元对+11亿欧元前值。

- （葡）葡萄牙9月经常账户余额：6亿欧元对16亿欧元前值。

- （英）9月ONS房价指数同比：2.6%对3.1%前值。

- （欧）欧元区10月最终CPI同比：2.1%对2.1%预期；核心CPI同比：2.4%对2.4%预期；CPI月环比：0.2%对0.2%预期。

- （塞）塞浦路斯10月CPI协调月环比：+0.1%对-0.4%前值；同比：+0.2%对0.0%前值。

固定收益发行

- 英国国债管理局（DMO）售出45亿英镑的4.75% 2035年10月国债；平均收益率：4.608%对4.769%的前值；投标覆盖比：2.84倍对2.78倍前值；尾部：0.6个基点对0.6个基点前值。

- 瑞典售出总计60亿瑞典克朗的2028年和2035年债券，对应的预期为60亿瑞典克朗。

- 丹麦售出总计30亿丹麦克朗的2035年和2052年债券。

- 印度售出总计1900亿印度卢比的3个月、6个月和12个月票据，对应的预期为1900亿印度卢比。

- 日本售出8000亿日元的20年JGB国债；平均收益率：2.8090%对2.6740%前值；投标覆盖比：3.28倍对3.65倍前值（与12个月的3.30倍投标覆盖比一致）。

- 日本售出3.2万亿日元的12个月票据；平均收益率：0.7475%对0.7414%前值；投标覆盖比：3.71倍对3.35倍前值。

- 越南财政部售出总计9230亿越南盾的5年和10年债券。

展望

- 05:30（太平洋时间）葡萄牙将出售6个月和12个月的票据。

- 06:00 （欧盟）欧盟将出售30亿欧元的3个月、6个月和12个月的票据。

- 06:00 （俄罗斯）俄罗斯将出售OFZ国债。

- 06:00 （爱尔兰）爱尔兰9月贸易余额：无预期对52亿欧元前值。

- 06:00 （爱尔兰）爱尔兰9月房价月环比：无预期对1.0%前值；同比：无预期对7.4%前值。

- 06:00 （南非）南非9月零售销售月环比：无预期对-1.2%前值；同比：预期3.0%对2.3%的前值。

- 06:00 （葡萄牙）葡萄牙10月PPI月环比：无预期对-0.3%前值；同比：无预期对-3.7%前值。

- 07:00 （美国）MBA抵押贷款申请截至11月14日：无预期对0.6%前值。

- 08:00 （英国）每日波罗的海干散货指数。

- 08:30 （美国）8月贸易差额：-607亿美金对-783亿前值；出口月环比：无预期对0.3%前值；进口月环比：无预期对5.9%前值。

- 08:30 （美国）10月住房开工及许可（取决于美国政府关停情况）。

- 10:00 （哥伦比亚）哥伦比亚9月贸易差额：-12亿美金对-17亿前值；总进口：61亿美金对59亿前值。

- 10:30 （美国）能源部库存。

- 11:00 （俄罗斯）俄罗斯10月PPI月环比：无预期对0.5%前值；同比：无预期对-0.4%前值。

- 11:30 （美国）财政部将售出17周的票据- 12:00 （加拿大）加拿大将售出5年期债券。

- 12:45 （美国）美联储的Barkin。

- 12:45 （加拿大）加拿大央行的Vincent。

- 13:00 （美国）财政部将售出20年期债券。

- 14:00 （美国）10月FOMC会议纪要。

- 14:00 （阿根廷）阿根廷10月贸易差额：8亿美金对9亿前值；出口：无预期对81亿前值；进口：无预期对72亿前值。

- 14:00 （美国）美联储的Williams。

- 16:30 （美国）每周API原油库存。

- 20:00 （中国）中国央行每月贷款市场报价利率（LPR）定价：预计1年和5年LPR保持不变。

- 20:00 （中国）中国10月SWIFT全球支付（以人民币计）：无预期对3.2%前值。

- 20:30 （日本）日本央行的Koeda。

- 21:00 （澳大利亚）澳洲联储的Hunte。

- 22:00 （印度尼西亚）印度尼西亚第三季度国际收支经常账户余额：20亿美金对-30亿前值。

- 22:00 （日本）日本10月东京待售公寓同比：无预期对4.3%前值。