特朗普第二任期再现“反复无常”，投资者急需新剧本

特朗普总统近期对关税政策的反复无常让市场感到震惊。投资者正在努力调整股票投资组合，以应对这种持续的不确定性。特朗普的策略保持不变，但市场环境已发生重大变化。

在第一任期时，特朗普的关税政策仅影响少数商品，而现在，更多商品受到影响。投资者面临更高的波动性，标普500指数在过去两年内累计上涨53%，与特朗普上任时的情况形成鲜明对比。

Ned Davis Research的全球投资策略师蒂姆-海耶斯指出，在当前风险资产配置中，应采取较为保守的策略，以抵御可能带来的风险。

重度持仓

根据摩根大通银行的数据，目前资产管理公司对股票期货的风险敞口高于40%的水平，远高于2017年的水平。这表明，与特朗普第一任期开始时相比，投资者现在的投资余地更小。

一些投资者对股市的未来表现持过高预期。1月底的周期性调整市盈率接近38，处于“极高”水平，这意味着未来10年的股票回报率可能低于平均水平。

美国股票风险溢价已经降至负值，显示出股票和债券预期收益率之间的差距，这种情况是近20年来首次出现。

寻找低泡沫

一些投资者正将目光转向估值相对合理的小众市场，例如中型股。此类市场通常在美联储降息时表现突出。

总体而言，投资者面临的主要挑战是解读政治的走向，特别是特朗普政府在关税和贸易政策上的行动。投资者需要谨慎应对当前的市场环境。

尽管市场波动性增加，但股票表现的不一致也可能表示股票的基本面对宏观经济的影响更大，这对市场而言通常是正面的信号。

最终，投资者需要密切监视政治走势，并根据市场情况做出相应的调整。尽管市场可能会受到政治因素的干扰，但股票市场一直具有韧性。