中国揭示其2025年财政政策重点

市场一直在等待中国财政政策的更多具体细节。一份关键文件显示，资源将主要用于支持设备更新和消费，旨在帮助中国经济在现有强项基础上进一步发展。

决策者开始细化财政刺激目标

中国国家发展和改革委员会以及财政部发布了一份文件，概述了政府支持大规模设备更新和家庭消费的计划。

在投资增长非常低迷的情况下，政府将加大特别国债发行力度，以支持设备更新。支持形式将包括设备更新投资补贴和设备更新贷款利息补贴。支持将继续针对当前已受益于现行政策的产业，如能源、交通和物流，但文件表明未来还将扩大覆盖范围，包括信息技术、制造安全和农业等领域。设备更新将着重于高端、智能和绿色设备。

此外，还有关注船舶、卡车和农业机械的报废和更新，以及加大对电动城市公交车电池更新的补贴，其中部分农业机械和城市公交车的补贴将从6万人民币提高到8万人民币。

文件建议，高科技产业部门以及运输设备制造业可能会受益；这些类别一直表现出色于整体经济，持续的政策支持应该能让这些部门继续保持良好的发展势头。

谨慎情绪下投资热情非常低迷

消费将通过贸易政策扩大获得支持

对于那些一直在等待支持消费措施的人来说，也有一些好消息。最近的政策沟通表明，今年将更加注重支持消费，而国家发展改革委员会的文件提供了一些关于这方面措施的细节。

今天发布的文件的重点是加大贸易政策力度。

2024年，这些政策几乎完全集中在家电和汽车上。过去几个月的零售销售数据清楚地展示了这些子类别的受益，有理由相信更强大的支持将继续为该部门带来成果。那些在2024年利用贸易政策的人今年依然有资格获得政策支持。

重要的是，正如我们之前预期的那样，还宣布了将贸易政策扩大到其他类别，包括电子设备、家居装修和装饰品。这一扩大的贸易政策类别应有助于扩大消费复苏，尤其是考虑到有关产品更换周期比预期更长的报告，消费者应该有一些升级电子设备的潜在需求。

我们预计，更多的政策支持以及更有利的基数效应将有助于使2025年的零售销售增长与2024年相比有所回升，但我们最多预计会出现适度加速，因为家庭信心仍然非常软弱。

贸易政策帮助目标子类表现优于最近几个月的整体增长

政策支持将决定中国经济能否保持发展势头

鉴于过去一个月的各种高层会议和政策文件，可以明显预料到2025年中国将采取更积极的财政政策支持，以及继续通过降息和降准等方式实行货币政策宽松。

在不利的外部环境方面，人们已经广泛讨论了一种可能性，即一旦特朗普总统上台，美国很可能会对中国进行额外的关税和制裁。另一个较少讨论的因素是，国内似乎已经形成了对更强烈政策支持的共识，以摆脱经济长期处于极度悲观状态的局面。

未来，重要的是要看看政策制定者在今年3月的两会上最终设定2025年的增长目标。正如我们在《2025年中国的十个问题》中介绍的那样，我们认为政策制定者很可能会再次将增长目标定为“约5%左右”，或者至少是“4.5%以上”，以表明对中国能够保持增长稳定的信心。如果这确实是目标，我们预计今年将看到各种政策更快地推出。