全球债券收益率飙升抑制风险市场

市场

由于紧张的投资者处理了一系列经济数据更新，美国股市大幅逆转了早前的涨势，导致标普500指数下跌1.1%，科技股密集的纳斯达克综合指数暴跌近1.9%。尽管Nvidia公布了雄心勃勃的人工智能计划，但仍从最近的高点暴跌，反映了市场的不安情绪。

当天的损失受到10年期国债收益率大幅上涨的急剧加剧，该指标飙升约7个基点，几乎升至4.7%。这一暴涨鲜明地提醒了投资者对美联储利率走势的观念变化，特别是在供应管理研究所发布制造业采购经理人指数之后。该报告不仅证实了部门持续增长，而且在付款价格指数出现近两年高点的显著上涨方面警醒了市场，表明通货膨胀令人担忧。

进一步搅动局势的是《职位空缺和劳动力流动调查》(JOLTS)公布的11月份就业空缺出现意外增加。

最新的JOLTS数据清晰地描绘了一个依然机遇不断的劳动力市场。就业机会丰富，表明对工人的需求旺盛，尽管招聘速度略有减缓。值得注意的是，几乎没有迹象表明雇主们正在为裁员作准备，强调了一个稳定的就业环境。然而，辞职率下降到疫情前水平暗示着更加谨慎的劳动力，不太倾向于为了更高的收入或更好的机会跳槽。与此同时，就业岗位与失业者比率攀升至1.13的五个月高点，反映了一个竞争日益激烈的就业市场。这种情况展示了在充满变化的经济环境中谨慎前行的劳动力。

这些发展铺垫了本周关键的12月份就业报告。最近美联储的信号表明在就业市场稳健且通货膨胀持续的情况下对降息采取谨慎态度。然而，投资者如今一致投注本月不会有任何利率变动。此外，根据芝加哥商品交易所（CME）的联邦基金利率行情工具，截至六月之前降息的几率跌至50%以下，强调了对联邦储备的下一步行动的紧张关注。

即将公布的12月份就业报告预计将显示新增非农就业人数为15万人，略低于11月份新增的22.7万个就业岗位。尽管如此，这种就业增长水平与疫情前岁月的年均就业创造水平紧密契合，彰显了美国在“美国例外主义”名号下的经济表现的韧性。

亚洲开盘

亚洲投资者面对周三市场时显示出较为温和的风险偏好，受到全球债券收益率飙升的抑制。作为亚洲市场严重依赖美元计价债务的重要基准，美国国债收益率备受关注，特别是中长期到期。

美国10年期收益率已达到八个月的高点，而30年期收益率距离5.00%的门槛仅差10个基点。这种快速上升——仅一个月间60个基点——表明债券看守者对美国财政挥霍的担忧日益加剧。

本周，市场叙事被需要吸收增加的债券供应所主导，这要在总统卡特纪念日假期缩短的情况下进行。然而，更广泛的故事是深化的财政担忧以及美国积极经济立场的通胀后果，现在在“特朗普2.0”下受到更严格审视。

在这些动态中，美联储在典型的降息阶段意外地转向鹰派立场令金融市场变得更加复杂。这表明进一步破坏债券市场，因为投资者处理着迫在眉睫的财政和通胀压力。

在日本，日元贬值促使日经指数强劲上涨2%，使其在周二重回40000点关口上方。然而，这种提振可能是短暂的；期货合约预示着周三开盘时东京市场可能下跌高达1%，因为东京市场正在应对美国债券收益率上升的影响。

在中国，经济形势看起来日益暗淡。今年迄今为止，中国股市已暴跌5%，明显低于地区和全球同行。人民币兑美元汇率已经跌至2023年9月以来的最低水平，而中国债券收益率正在大幅下滑，显示出深刻的投资者担忧。

这种债券收益率的急剧下降和人民币贬值凸显出一个令人担忧的冲突：人民币仍然被过度评估，无法吸引外国投资，尤其在普遍经济悲观和一场类似日本长期通缩螺旋的场景中——通常被称为“日本化”。这种经济局势给中国带来了重大挑战，尝试在不阻止更多外国投资的情况下在这些波涛汹涌的金融海域中航行。

对于中国和潜在的日本来说，即将实施的关税带来了极大的挑战，为国内经济景观增加了复杂性。随着美国当选总统唐纳德·特朗普坚持其对贸易政策的激进态度，这些主要亚洲经济体可能会发现自己在应对国内经济挑战和贸易壁垒加剧的更广泛影响之间航行。

外汇市场

在关于即将上任总统唐纳德·特朗普实施的可能美国关税范围的情绪波动中，纽约交易时间展现出了对美国特殊地位的明显转变，这是由意外强劲的经济数据驱动的。这种变化强调了美联储与其他全球央行之间政策分歧的加深。采购经理人指数(ISM)中令人震惊的价格支付组件的强劲表现，表明持续的通货膨胀压力，在这一转变中发挥了关键作用。这一强劲数据将欧元/美元汇率拉至1.0350下方，使美元/日元汇率升至158以上，并使离岸人民币接近4.35，而关税不确定性暂时转移到背景中，被这些引人注目的经济指标所取代。

随着美国收益率的攀升，日元和人民币的前景在没有持续干预和中央银行战略性货币举措的情况下并不乐观。在亚洲，交易员对日本可能干预的可能性保持警惕，因为美元最近涨至158.40日元。160水平被视为日本央行可能更有力介入的关键阈值。

与此同时，围绕中国的叙事仍然暗淡，很少有动力推动投资者参与其陷入困境的资产。美国当选总统唐纳德·特朗普重申了对对主要贸易伙伴的进口征收重大关税的立场，进一步复杂化了经济格局。

同样，中国的外汇储备在12月份出现急剧下降，降幅达到640亿美元，是自2022年4月以来最大的月度跌幅，令人联想到2015-2016年人民币贬值和资本外流事件中的严重波动。这种急剧下跌突显了中国人民银行承受的巨大压力，后者持续进行大规模汇率干预以稳定人民币。然而，这种操纵往往使当地资产对外国投资者不具吸引力，加剧了在持续的经济不确定性中吸引外部资本的挑战。

石油价格

经过昨天交易初期的暴跌后，油价反弹，这是由交易员解读沙特阿拉伯决定下月提高亚洲购买者的石油价格作为一个看涨信号引发的。这一举措表明阿美的实物贸易商预计由于中国的经济刺激效应市场条件将变得更为紧张。此外，行业量化分析人士指出伊朗和俄罗斯上月石油供应减少，这些因素对驱动亚洲供应限制具有至关重要的作用。由于来自俄罗斯和伊朗的石油通常流入中国的小型炼油厂和其他储存设施的库存，这种减少被视为当前亚洲石油供应紧缩的重要推动因素。供应持续紧缩和需求增加是推动油价上涨的经典因素。