外汇日报：日本选举结果增加了日元的不确定性

我们并不认为日本周日的参议院选举结果后日元的轻微走强值得过度解读。这里的不确定性显然在上升。在接下来的一周里，欧元区、匈牙利和土耳其将举行利率会议，此外欧洲也将公布新的商业信心指数。中国一个新的水坝项目对商品货币也看起来很有吸引力。

美元：美国数据较为平静，关注住房、科技和鲍威尔

未来一周对美国的数据来说应该是相对平静的。上周发布的价格数据表现较软，并没有对美联储的思路产生实质性影响，市场仍然只对7月30日的会议预期1-2个基点的降息和9月17日的会议预期16个基点的降息。周五，在美联储的克里斯托弗·沃勒阐述了他对7月降息的看法后，短期利率似乎有所下滑。然而，沃勒在这个问题上显然是少数派，如果没有一些非常糟糕的数据，特别是在劳动市场上，我们可能很难说服投资者相信早期降息即将来临。请记住，我们在ING认为美联储可能会将第一次降息（我们认为是50个基点）推迟到12月份。

本周美国的数据会是什么样子？虽然可能会比较安静，但关注点将转向住房市场。依然高企的抵押贷款利率是否导致住房市场停滞？有人担心本周三和周四发布的6月份现有和新房销售数据可能会出现一些恶化。关于抵押贷款利率，美国的30年期国债收益率徘徊在5.00%的高位。投资者会关注周三的130亿美元20年期国债拍卖结果，以了解最新的需求趋势。

这也是科技股可能面临的另一个重要的一周。本周我们将收到谷歌母公司Alphabet、特斯拉和英特尔的进一步财报——而在周三，美国总统唐纳德·特朗普将公布他“赢得人工智能竞赛”的计划。可以预计的是，美国的大型科技公司在这方面会受到优先关注。

在缺乏推动市场的数据的情况下，我们猜测美元可以继续巩固。它已经经历了三周的巩固，在宁静的市场中，加上4%以上的借贷成本做空美元，似乎没有什么直接的催化剂会导致美元走弱。本周DXY在上周的97.70到98.95之间交易的可能性很大。

在其他方面，商品市场正在关注在西藏启动的1.2万亿人民币水坝项目。铁矿石和钢铁价格飙升，这可能对澳大利亚、巴西和南非的铁矿石出口商来说有很好的短期消息。加元可能会落后，今天可能受到加拿大央行第二季度商业前景调查的驱动，该调查将揭示加拿大央行是否需要在今年稍晚再降25个基点。现在投资者对此并不十分相信。

欧元：本周聚焦欧央行和PMI

EUR/USD似乎在1.1600水平附近相当稳定。理论上，它已经进行了足够的整合，可以再次向上移动，尽管本周似乎没有催化剂。欧洲的关注点将在于周四的欧洲央行会议。我们怀疑欧洲央行行长克里斯汀·拉加德会在央行的夏季休假前做出太大的改变，尽管对近期欧元走强和关税方向的担忧可能依旧存在。目前有关欧盟关税的氛围似乎较差，EUR/USD外汇期权隐含波动率曲线在两周期限内的拐点表明，投资者再度对8月1日的新关税截止日期感到谨慎。

除了本周的欧央行，我们还有区域的7月快闪PMI数据，也是在周四。这些数据徘徊在50附近，但经济学家们将密切关注库存数据，以寻找任何库存减少、可能需要补充的迹象。同样，周五的德国Ifo指数发布应能显示在基础设施投资前景的推动下，预期成分的乐观情绪持续——尽管是在2026年。

EUR/USD在1.16以下找到了支撑。本周似乎没有强烈的理由让它走得更低，因此我们预计在上周的1.1550-1.1720区间内整合。

日元：不要过于解读日元的强势

今天日元略微走强，因为市场正在消化昨天的参议院选举结果。这里，执政党自民党（LDP）和公明党的联盟失去了多数席位，但仍然是国会中最大的政治集团。问题似乎在于，反对党非常分散，几乎没有机会团结成为一个政治力量。

这将日本政治和日元置于何种地位？不确定性似乎在加剧。现任首相石破茂已承诺继续留任并试图与美国达成贸易协议。反对党可能会试图借此机会推动更宽松的财政政策，以应对日本的生活成本挑战，这一前景在选举前对日本国债产生了压力。这听起来对日元是不利的。此外，如果首相石破被迫辞职，可能会被如高市早苗这样的人取代，她希望日本央行在加息时保持谨慎。换句话说，今天日元的走强似乎没有明确的理由。或许在日本金融市场在海洋日公众假期后重新开盘时会有更清晰的局面。

让我们看看未来几周局势将如何发展；我们不排除短暂飙升到151/152区间的可能性。但是到年末，我们预计美元走弱将成为主导主题，美元/日元将交易回到140区间。

中东欧：本土故事重回主导地位

在中东欧地区经历了相对平静的一周后，本周我们将看到来自央行的一些行动和一些有趣的经济数据。今天将发布土耳其7月的通胀预期以及波兰的工资和工业数据。尽管波兰的工业依然疲弱，最近几个月也出现了一些下行意外，但4月的工资激增似乎是一次性事件，而7月的数据应表明，正如5月一样，经济活动的放缓。

明天是匈牙利国家银行的下次会议，很可能将维持在6.50%的利率不变，同时确认鹰派基调。土耳其央行也将在周四召开会议，预计将在3月外汇抛售和条件重新收紧后重启降息周期。我们预计降息250个基点至43.5%，与市场预期一致。我们认为这次会议将开启一系列降息，在今年总共进行四次250个基点的降息，到年底利率将下降至35%，这也得益于我们的预测显示的更大程度的去通胀。

过去一周我们的观点变化不大。尽管有一些波动和嘈杂的全球市场，中东欧货币保持了较低的波动性。本周我们可能会看到更多本土故事。考虑到波兰数据通常偏向鸽派，我们对波兰兹罗提持看跌态度，尽管最近几天的稳定性，但我们仍然看到约4.280 EUR/PLN的水平。匈牙利国家银行的会议应该对福林产生积极影响，但市场对鹰派基调的期待则几乎没有改变。因此我们认为这一影响有限，鉴于最近几天利差收窄，我们看到EUR/HUF将在399-400区间内徘徊。在捷克共和国，我们可能会听到捷克国家银行在8月会议前的首次访谈，按照我们的看法，这应该是鹰派的，支持EUR/CZK跌至24.600以下的新低。