外汇警报：埃克尔斯轮盘，美元因鲍威尔的恐慌而动摇，随后又因否定而反弹

这就是让交易员们咖啡溅出的那种头条新闻——特朗普传闻将解雇鲍威尔，负责埃克尔斯神庙的美联储主席，如同一台失控的算法般穿透市场。在这疯狂的一个小时里，市场全面进入“如果”模式，尝试消化一个像隐藏风险选项一样的情景——虽然很少被使用，但始终潜藏着风险。

欧元/美元飙升至1.1700以上，仿佛有人打开了波动性瓶子，这对于一件根本没发生的事情来说，反应极为剧烈。两年期收益率暴跌，收益率曲线陡峭化，宏观交易台重新翻出了他们曾放在“不可思议但可能”下的旧“如果鲍威尔辞职”剧本。然后——啪——特朗普将引线收回，告诉世界这是“不太可能”的事情。市场迅速反转，几乎全部回吐了涨幅，就像整件事只是一场永远不会首演的歌剧的彩排。

这并不是关于新信息，而是关于当一个已知风险稍微跳出阴影时会发生什么。鲍威尔的假想离职始终像一座沉睡的火山：低概率但高影响。而在那一个小时里，我们确切地看到了这可能意味着什么。收益率曲线的陡峭化暗示市场准备定价政策混乱或一个超鸽派的接班人。美元的抛售大声呼喊着顶层的政权更替，甚至可能是对美联储的政治控制。

然而尽管有这些头条新闻，市场从未完全相信这个故事。欧元美元期货在九月份并没有超过20个基点的降息预期。欧元/美元也无法突破1.17225。这说明了一些事情。这表明这个市场有一个坚硬的外骨骼，是在特朗普时代的推特风暴和政治对峙的年月中形成的。现在需要的不仅仅是传言来突破这个防线。

在恐慌过后，关注点迅速回到了宏观经济。周三的生产者物价指数（PPI）表现疲软，但周二的消费者物价指数（CPI）仍然是一个根本现实：通胀并没有温和到值得全面转变的地步。九月份依然只定价了微薄的15个基点的放松——更多的是作为填补而非政策转变。

今天的关注点转向零售销售和国际资本流动（TIC）数据，后者在评估外资对国债的需求时是一个安静的巨头。如果我们看到持久逃离美国国债的迹象，美元的看跌叙述可能会获得一些现实的支撑。但在此之前，我们看到的是一个消化期——美元可能会巩固，甚至收复一些失地。

至于欧元/美元，这对汇率对鲍威尔事件的反应既短暂又嘈杂——但并不稳固。尽管短期美元利率下跌了4-5个基点，鸽派美联储主席的幽灵在背后游荡，但欧元多头无法维持高位。为什么呢？因为欧洲自身的头条新闻同样混乱。冯德莱恩提出的2万亿欧元欧盟预算计划在柏林已经被宣告死亡，而法国的政治噪声将在这个秋天重新登场。这为欧元的热情设定了天花板，无论在隔离中美元显得多么疲软。

底线？欧元/美元仍卡在1.16的低位——在可能无法兑现的鲍威尔故事和雄心勃勃但交付不足的欧盟背景之间摇摆。除非再出现鲍威尔的冷不丁变动，否则回落至1.150似乎比重新测试隔夜高点更为可能。我们并不处于突破模式——我们处于地缘政治的波动中，头条提供了热度，但很少带来明晰。