美元 英镑和CIT

美元

纽约时区继续买入美元，因为CTA们正在平仓他们的美元空头，而美国的数据并未提供任何支撑看空美国的周期性理由。通胀数据呈现混合态势，CPI的某些组成部分略显令人担忧，而PPI则由于大幅上调而较弱。美元兑日元在时区上表现活跃，自7月1日以来一直直线飙升，而所有这些上涨都发生在纽约时区。

或许CFTC对其大量的日元多头头寸感到厌倦，以及相关的高昂持有成本。尽管随着日本收益率的不断上升，美元兑日元的利差已大幅降低，但做空美元兑日元的代价依然高昂。欧元兑美元同样讲述着相同的时区故事。纽约正在买入美元。

英国

英国的CPI数据对英镑空头来说是个失望，但整体英镑的反应并不大。明天的英国就业数据成为焦点，将是决定我的1.3410英镑兑美元看跌期权盈亏的关键。来自KPMG的英国6月份就业报告的就业市场信号明确偏软，但我们明天获得的官方英国就业数据是针对5月份的。疲软的就业结果应该会抵消强劲的CPI数据，因为这将显示出市场标记为财政赤字罪犯的三个国家之一的滞涨前景。日本和美国是另外两个。

以下是6月份KPMG报告的摘要。你可以在这里阅读完整内容。

招聘活动锐减：永久性职位的招聘以近两年来最快的速度下降，临时费用同样减少，主要是由于商业不确定性和预算紧缩。 应聘者供应激增：由于裁员和招聘需求下降，员工的可用性以自2020年11月以来最快的速度上升。 薪酬增长减弱：起薪和临时工资仅小幅增长，反映出对工人的需求降低和劳动力供应改善。 职位空缺持续下降：对永久性职位的需求显著减少；只有建筑和工程显示出职位发布的轻微增长。

再次强调，这份报告是针对6月的，而5月份的KPMG报告偏软，但并没有特别糟糕。如果我们明天收到疲软的就业报告，目标将在图表上显示为浅蓝色的1.3335小支撑，以及红色的1.3250大支撑。在理想情况下，若价格向下移动，我将在接近1.3250时逐步减持空头，若价格交易至此时我将平仓。

关税

我有一种印象，导致美国政府无法快速实现与众多贸易伙伴签署贸易协议的原因之一是，一些国家在慢慢推进此过程，希望关税被裁定为非法。最近针对巴西的50%关税为这一故事增添了新的变数，因为这些关税显然与任何经济或国家安全紧急情况无关。为什么要在关税威胁下签署贸易协议，而这些关税可能是非法的，可能会被法院否决呢？

今年5月，美国国际贸易法庭（CIT）裁定特朗普总统在根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施广泛的“互惠”和“芬太尼”关税时超越了其权力。法院

永久性地阻止了这些关税。随后，联邦巡回上诉法院对这一裁决进行了临时搁置，允许这些关税在持续的诉讼期间保持生效。联邦巡回法院的口头辩论定于2025年7月31日进行。这将涵盖更广泛的集体挑战（CIT）和涉及小玩具公司的相关案件。

上诉将决定：

是否IEEPA赋予总统完全征收关税的权力，还是仅在狭隘、特定的紧急情况下。 如果这些限制受到违反，CIT的初步阻止是否有效。

这个过程可能需要2到4周，预计将在8月某个时点做出裁决。这为美联储带来了更多的不确定性，因为它在等待关于时断时续的关税的明晰。目前美联储确实知道的是，失业率低于正常水平，通胀高于目标且在上升，尽管美国经历了四年的软着陆，赤字现在的增长速度比去年快。

九月份降息的概率下降是有道理的，因为零点团队目前所有的事实都在他们这一方，而两点团队则希望根据不可靠的信念采取主动，认为美联储正在收紧政策。

鲍威尔

特朗普的做法是寻找晦涩的法律理由来采取可能在正常先例下受到禁止的行动。针对美联储总部超支的调查（以及对鲍威尔的相关伪证指控）是这一策略的最新体现。

如果鲍威尔辞职或被解雇，预计债券市场后端将大幅下跌，因为市场会迅速反应并在抱怨更像土耳其式货币政策的情况下采取行动。这将使美国朝着更强的中央计划迈进（除了工业政策、行业战略、稀土元素的部分国有化、明示选择科技赢家和输家等）。这将引发资本外流，对美元产生负面影响。我觉得25%的概率比较合适，尽管现在似乎是一个太随机的变量，市场不容易定价。

如果你能找到一个市场做市商愿意出售（美元下跌5% / 美国30年期收益率上升50个基点）的双数字产品，他们可能很便宜！