芯片与银行

昨天的美国通胀数据……呈现出混合的信号。整体CPI环比上升了0.3%，正如预期，年率从上个月的2.4%上升到2.7%。但核心通胀的表现低于预期，暂时提振了市场情绪。由于核心通胀才是真正指导联邦储备委员会（Fed）决策的因素，市场的初步反应倾向于看涨。然而， relief 并没有持续太久。由于一些公司开始将更高的成本转嫁给消费者，关税推动的通胀迹象已经开始显现。彭博社强调，家电价格在五个月内跳涨幅度最大，而玩具、家具和体育器材的价格则分别迎来了自2021和2022年以来的最陡增幅。

因此，市场对于美国CPI报告的反应并不理想。国债收益率全面上升：2年期收益率——反映了联邦储备政策预期——上升至3.95%；10年期收益率达到4.50%；30年期收益率则冲破了5.00%。

日本收益率，作为全球主权收益率上升的驱动因素之一，仍在继续攀升。今天早上，10年期日本国债收益率首次达到1.60%，这是自2008年以来的首次，因市场担忧不可持续的财政支出。如果自民党在周日的参议院选举中保持多数，将可能导致支出进一步加速。尽管收益率上升，但日元仍处于压力之下，USDJPY 接近关键的150水平。

忘掉七月的降息吧

由于对关税推动通胀的担忧以及持续强劲的劳动力市场数据，市场对联邦储备降息的预期被进一步推后。预计联邦储备在本月晚些时候的会议上不会降息——9月的会议也可能跳过。联邦基金期货当前仅赋予9月降息54%的概率。

如果通胀加速而就业数据依然强劲，联邦储备很可能会选择保持现状。这种情绪的转变帮助美元找到了买盘。美元指数昨天突破了98.50。净看空的投机头寸似乎已经被拉伸到足以进一步上涨，届时 USDJPY 可能突破150（这也取决于日本选举），EURUSD 可能跌向1.12-1.15区间，而英镑可能漂移至1.3150-1.32。不过，美元仍处于中期下行趋势中，目前的强势可视为修正而非反转。

芯片与银行

由于有报道称白宫将批准向中国出口其H20芯片，Nvidia在周二上涨了4%——这是一个合乎逻辑的政策转变，因为中国的出口禁令已使该公司损失了约100亿美元的收入。AMD因类似的乐观情绪上涨了6.4%。

ASML今天早上公布了强于预期的第二季度业绩。订单远超预测，主要受人工智能需求推动。该公司表示，全年销售可能较去年增长约15%。这一更新可能帮助支持ASML股价的回暖，该股在去年七月到四月期间在阿姆斯特丹下跌近50%。

但需要注意的是，半导体可能会回吐一些最新的涨幅，因为唐纳德·特朗普刚刚表示，制药产品的关税可能从本月底开始生效，半导体的征税可能也会很快跟上……

此外，首波美国银行财报出乎意料地产生了积极反应。摩根大通、花旗和富国银行都表示出乐观的态度，提到消费者和企业的韧性，尽管通胀预期上升，劳动力市场依然强劲。预计监管放松也会释放资本。

然而，市场反应不一。富国银行在下调其净利息收入预期后股价下跌超过5%。尽管摩根大通的投资银行收入乐观，但仍下滑0.74%。花旗上涨超过3.5%，达到自2008年以来的最高水平，得益于新的股票回购计划。考虑到首波结果及市场反应，我们可能会看到S&P500金融股在四月低点以来上涨24%后进行整合。

油价下跌，铀价上涨

尽管有消息称——本周早些时候——沙特在上个月超额出口以赶在以色列与伊朗开战之前将石油从波斯湾运出，原油价格仍在测试200日移动均线的顶部（这可能只是一次性的超额供给，并不改变卡特尔完全退出22万桶的限制的计划）。但昨天的API数据显示美国库存增加1900万桶，助推油价下跌近3%。值得注意的是，疲软的美元一直是油价的支撑因素（以及地缘政治紧张），而美元的持续恢复及相对较轻的中东紧张局势（至少是新闻放缓）可能会在200日移动均线附近限制上涨潜力，并将油价保持在每桶65-68美元范围内，直到有新的方向出现。

与此同时，Global X铀ETF刚刚达到了自2013年以来的最高水平。这一波动反映了对能源基础设施的需求日益增长，以为推动人工智能的数据中心提供动力——其中一些数据中心的规模已相当于美国的小城市。在这种情况下，能源和网络安全投资依然是以Nvidia等人工智能巨头为基础组合的有力补充。