六月份CPI：温和但不火热的夏季开局

摘要

消费者物价通胀在六月上涨了0.3%，与五月相比上涨了2.7%。预期价格增长的加速在很大程度上是预测者所预料的，因为无论是整体CPI还是核心CPI的增长均与我们的预测及市场共识非常接近。核心商品价格在本月上涨了0.2%，这暗示着由于美国进口关税的上涨，价格压力有所加大。然而，核心服务的通胀仍然相对温和，六月仅上涨了0.25%。

截至六月的12个月里，核心消费者价格上涨了2.9%。对乐观主义者来说，这代表核心通胀从2024年底的3.2%的水平略有下降。对悲观主义者而言，核心通胀率自二月份以来一直徘徊在当前水平以上，仍高于中央银行2%的通胀目标。由于关税的影响仍处于早期阶段，我们预计联邦公开市场委员会(FOMC)在即将于7月29日至30日举行的会议上将继续保持观望的态度，不会改变联邦基金利率。

然而，我们仍然预计FOMC将在九月份的会议上开始降息。正在进行的劳动市场逐渐放缓表明货币政策仍然是紧缩的，如果关税保持在当前水平（诚然，这是今天政策环境下一个主要的“如果”），那么我们认为与通胀前景相关的最坏情况越来越不可能成为现实。