美国CPI尚未受到关税影响，银行盈利成为焦点

关税不会影响美国CPI。欧洲准备对美国进行报复。JP摩根超出预期，但股票价格反应平淡。信用卡拖欠率改善是美国经济韧性的一种迹象。

越来越多的迹象表明，美国经济在面对众多威胁时继续展现出韧性。6月份的CPI报告如预期上涨，头条利率从2.4%跃升至2.7%。这是自2月份以来的最高水平，而核心利率也从5月份的2.8%上升至2.9%。总体来看，这份通胀报告并没有改变美联储降息的预期，同时也缓解了关税对价格压力影响的担忧。

目前9月份降息的概率为59%，略低于周一预计的60%。同样，国债收益率在下降，美国股指今天开盘走高，因为市场将目光投向通胀数据以外的因素。

关税增加海关税收，但尚未看到通胀影响的迹象

有趣的是，由于对美国最大贸易伙伴征收的关税，以及对金属和汽车进口征收的高额税收，美国的海关收入在6月份首次超过了1000亿美元，但这并未对通胀产生影响。此外，美国政府在6月份还实现了预算盈余。这表明两件事：第一，关税为美国带来了可观的收入；其次，迄今为止，关税带来的影响并未造成太大混乱，因为通胀保持相对稳定，劳动力市场继续增长。随着我们进入今年下半年，美国经济的韧性正成为一个关键主题。

CPI报告的细节也表明，美国价格上涨的主要来源是核心服务，而非进口商品。能源价格下跌，核心商品价格在上个月仅微幅上涨0.15%。目前看来，美联储不需要担心因为关税而引发的通胀或价格压力，而可能会把就业作为衡量美国经济强劲的关键指标。

欧洲对美国进行报复

此外，虽然美国和英国的债券收益率在下降，欧洲的收益率下降幅度更大，这对欧元带来了压力。虽然欧元/美元在周二恢复了一些早前的损失，但截至目前该货币对本周下跌了0.7%。收益率的下降可能与报道有关：欧盟已经制定了针对美国进口的反制措施清单，如果在8月1日之前无法达成贸易协议。目标清单包括波音、汽车和波本威士忌，这表明关税谈判可能在接下来的几周内升级为你来我往的贸易战。经济学家预测，这可能会使明年欧元区GDP下降1.6%，而债券市场的反应表明，债券投资者认为这一贸易战对欧盟的冲击比对美国经济要大，可能因为欧盟的反制措施仅针对720亿美元的美国商品。

JP摩根超出预期，坚守美联储独立性

随着今天CPI报告的公布，银行的盈利数据也随之发布。尽管JP摩根超出预期，投资银行手续费收入在上个季度增长了7%，且JP摩根的股票交易员在经历了4月份关税引发的波动后迎来了历史第二好的季度，但该股在周二仅微幅上涨。

该公司的营收为456.8亿美元，超过预期的439亿美元，并宣布第二次派发股息和70亿美元的股票回购。公司还报告称，净利息收入略低于预期，为233亿美元，而预期为235.9亿美元。尽管有些预期认为净利息收入在2026年可能会因预计的美联储降息而下降，但JP摩根预计2025年全年的净利息收入将会更强劲。作为美国最大的贷款机构，JP摩根对净利息收入的预期尤其敏感，这也许可以解释股价对盈利报告的反应较为平淡。

拖欠率改善，美国经济韧性在下半年成为主题

这份盈利报告描绘了美国消费者的韧性。信用卡拖欠率同比下降，表明强劲的劳动力市场是消费者力量的源泉。关于杰米·戴蒙在银行的未来并没有更新，而首席执行官更关注杰罗姆·鲍威尔的工作，表示保持美联储的独立性至关重要。

总体来看，JP摩根的股价在盈利报告后开局平淡，在盘前下跌后，现在已回升。尚不清楚为何反应延迟，但JP摩根股价在一个月内上涨8%可能解释了这种平淡的反应。

花旗银行成为交易者的宠儿

花旗银行今天也发布了盈利报告，市场对其超出预期的报告反应良好，这得益于第二季度创纪录的交易量。今天截至目前，花旗银行股价上涨了超过3%，投资者更青睐花旗而非JP摩根。花旗的股价年初至今上涨了20%，其市盈率略低于JP摩根，这可能提升了其股价。