收益率、美元和黄金现在告诉我们什么

美国10年期收益率：无明显方向，但有主导宏观趋势的潜力

在宏观影响方面，鲜有图表能与美国10年期国债收益率（TNX）相提并论。它影响从抵押贷款利率到股票估值，从风险偏好到行业领导地位的方方面面。尽管收益率如此重要，但最近却毫无动静，徘徊在一个宽幅波动的区间内，此前经历了从疫情低点的历史性激增。

从技术分析的角度，我们已经将主要的较低高点与一个下降趋势线相连，将较高的低点与一个上升趋势线相连，形成了一个看似三角形的模式。这些形态通常作为持续模式，突破的方向更有可能沿着先前的走势进行。在这种情况下，这表明收益率最终可能会向上突破，而债券价格向下。

从突破点的测量移动来看，目标可能是大约170个基点的变化，即该模式基础的近似高度。如果在4.7%附近发生突破，这将意味着收益率可能激增至超过6.4%。反之，如果跌破3.8%左右的上升趋势线，则可能建议回撤至2%。当前收益率约为4.4%，这使其几乎与突破和下跌水平等距。

尽管这种范围内的价格行动看起来似乎毫无趣味，但在表面之下，影响深远。任何方向上的决定性移动都可能对全球股市、货币估值和商品价格产生影响。随着全球债务负担达到历史高位，风险加大—这可能不仅是目前最重要的图表，还可能是十年来最重要的图表。

美元指数突破下行——但不要低估反弹的可能

经过数月的下滑，美国美元指数（DXY）正处于一个关键的交汇点。跌破100水平——一个整数和广泛关注的心理支撑——确认了趋势的结构性变化，为向90水平的长期移动打开了大门。这个区域，之前在100左右曾是数年的上限，已转为支撑，直到该支撑在周线收盘基础上失效。

尽管这一突破在技术上意义重大，但动量信号表明短期反弹可能在酝酿中。相对强弱指数（RSI）——一种常用的动量振荡器——一直在下降，但显著未能跌破30的阈值，这通常发出超卖的信号。这种韧性暗示在广泛疲软的背景下仍然存在潜在需求。

RSI读数在区间波动或逐渐趋势市场中更为有效，而在强趋势中，它们可以在超买或超卖状态下长时间维持而不产生后果。然而，未能通过RSI的较大跌幅来确认DXY的价格突破，形成可能的看涨背离。

此外，潜在的下降楔形的形成——一种经典的看涨反转形态——与围绕美元的日益看空的情绪相结合，这些条件共同表明美元可能准备迎来至少一次战术性的反弹。

如果出现反弹，关键的测试将是DXY能否在连续的周线收盘中重新夺回并保持在100水平以上。若重新升穿该阈值，将表明近期的下跌更多是调整而非趋势结束。

黄金稍作喘息——并非退步

黄金继续作为市场中最强劲的趋势资产之一，多次创下历史新高。在这种环境下——价格延续但不反转——简单的、尊重趋势的工具往往比振荡器或逆趋势指标更为有效。

我们并不是在寻找顶部，而是利用移动平均线和价格包络线来框定当前的走势。价格包络线是在选择的移动平均线之上和之下绘制的带状线，经常用于识别相对于趋势的超买或超卖状态。在这里，20周移动平均线加上百分比缓冲提供了一个有帮助的结构，使我们能够捕捉黄金的阶梯式上涨，而不被短期噪音所动摇，从而降低了被反转信号摇摆的风险。

在过去两年里，黄金在包络线的上下界限之内表现出色，通常在整合期间在中线（移动平均线）获得支撑。尽管近年来金属在3400美元以上难以取得实质性突破，但这次暂停更像是消化而非分发。包络线本身依然处于明显的上升趋势，表明更广泛的动能仍然保持完好。

对于强劲的趋势资产来说，简单的方法往往能带来更好的结果。在这种情况下，最轻松的路径依然指向上方，即使短期行动仍显波动。除非价格明确突破其包络线的下边界或移动平均线的趋势转为下行，否则证据依然支持最终的继续。

简而言之，这是一种喘息，而非退步。在强劲的上升趋势中，这种区别可能会产生重要影响。