中东欧：区域数据的混合

本周将会发布一系列中东欧地区的数据。波兰、罗马尼亚、塞尔维亚和斯洛伐克将公布经常账户余额。此外，斯洛伐克、波兰和克罗地亚将发布6月份的最终通胀数据。在罗马尼亚，5月份的工业产出增长数据将于星期二公布，这将使我们能够总结2025年第二季度所有中东欧国家的工业表现。最后，斯洛伐克将发布工资增长和失业率数据，捷克也将公布生产者价格增长数据。周五，在市场收盘后，穆迪将发布对捷克的评级评估。我们预计评级和展望不会有变化。

外汇市场动态

本地区的外汇市场在整个星期内相对稳定。波兰兹罗提和罗马尼亚列伊对欧元的汇率略显疲软。在全球市场上，特朗普总统表示，美国将于八月开始对铜进口征收50%的关税。他还签署了一项行政命令，将关税的上调延迟到8月1日。欧盟正试图将关税锁定在10%。在当地，我们调整了罗马尼亚和塞尔维亚的利率前景（两国中央银行在7月份投票决定保持利率稳定）。在罗马尼亚，我们预计首次降息将在2026年实现，而在塞尔维亚（考虑到在7月份会议上意外决定将利率保持在5.75%），我们预计年底前仅会有一次降息。在捷克，通胀动态支持年末之前保持利率稳定的情景，中央银行也传达了应继续维持紧缩的货币条件。

债券市场动态

罗马尼亚政府通过了财政整合方案，满足了投资者（收益率和风险溢价下降）和欧盟委员会的要求，从而维持了欧盟资金的流入（如果财政措施不令人满意，资金可能会被暂停）。政府抓住积极情绪的机会，进入国际债券市场，出售了56亿美元（到期于2030年和2036年的美元债券以及到期于2039年的欧元债券），并受到投资者的强烈追捧。罗马尼亚还发行了到期于2030年的地方政府债券。罗马尼亚的长期收益率继续下降，而其他中东欧国家的债券市场表现不一。在波兰，财政部出售了本币债券，投资者表现出强烈兴趣。波兰今年的融资需求已经完成80%。本周，捷克、罗马尼亚和波兰将在债券市场活跃。捷克和匈牙利也计划发行国库券。