英国GDP在5月下滑，经济前景日益令人担忧

今年英国的GDP数据波动极大，5月的下降看起来更像是噪音而非信号。但对于英国经济的担忧在增加，这主要是由于就业市场的疲软。如果下周四的就业数据显示不佳，那么这将给英格兰银行施加压力，迫使其加快降息的步伐。

英国经济在5月连续第二个月收缩，继续了今年 tumultuous 的开局。实际上，显示5月产出下降0.1%的每月GDP数据几乎肯定夸大了潜在活动的波动性。最近的疲软跟随的是一个非常强劲的第一季度，而这一季度在很大程度上是由于关税前置和在4月印花税（税）更改之前的房屋销售推动的。

近几年来，我们也看到一个趋势，即第一季度的增长显著强于全年其他时期，尽管这些数据已经调整了季节性变化。现在不应该是这种情况，我们怀疑后疫情时期的季节性调整变得更加困难，尤其是在最近的通胀浪潮之后。

英格兰银行选择忽视第一季度的强劲表现，评论称活动可能基本持平。我们怀疑在第二季度它也会得出相同的结论，整体季度GDP增长预计为0.1%。

英国GDP年初的表现似乎异常强劲

来源: Macrobond, ING

虽然仅从GDP数据得出经济承压加重的结论是错误的，但就业市场确实存在一些实际的问题，包括其是否开始更快地崩溃。

请记住，5月份，工资就业以自2014年以来最剧烈的速度下降（该数据自2014年起发布）。这些数据可能会被向上修订，这在一般情况下是比较常见的，但如果没有发生——实际上如果6月份的数据与5月份同样糟糕——那么这将给英格兰银行和财政部带来棘手的问题。

对于英格兰银行，这可能迫使其重新思考降息的速度。迄今为止，官员们似乎十分不願意超越最近每季度为一次的逐步降息步伐。这部分原因是英格兰银行评估就业增长几乎持平。最新的数据表明，这对就业市场的看法越来越乐观。目前，我们的基本预计是，银行将在8月和11月降息，但显然存在在年底之前更频繁降息的风险。

对于财政部而言，如果承认就业市场迅速恶化，这将使秋季的生活更加艰难。税收上调看起来已经相当不可避免，而在当前的招聘环境下，第二轮雇主税上涨的选项显得充满挑战。财政部几乎没有其他手段来获取大量额外税收收入，除了可能再延长税收门槛冻结一年。因此，政府越来越可能不得不重新审视一项不对个人主要税种加税的竞选承诺。