市场对特朗普的关税威胁表现冷静

尽管特朗普总统在过去24小时内对关税的言辞愈加强硬，但周三欧洲股市依然飙升至当日高点。总统表示不会延长8月1日实施关税的最后期限，并对铜材施加了惩罚性关税，威胁对药品征收200%的关税。市场在关税问题上并没有完全相信特朗普，而目前的市场影响也有限。然而，风险在于总统可能会利用这一金融市场的平静时期引发另一轮混乱，以实现他的“让美国再次伟大”的目标。

在周二的抛售后，债券市场已逐渐稳定，周三债券收益率也有所回落。过去一周，10年期欧洲收益率略有上升，而美国国债收益率则上涨了12个基点。这表明，美国的“大美丽”预算法案和特朗普最新一系列关税对美国债券市场的影响大于其他地方。因此，今晚的FOMC会议纪要值得关注。我们预计，这份纪要将强化美联储在放松货币政策上的观望态度。最近一波良好的经济数据为美联储争取了时间，以评估关税对通货膨胀的影响。

美联储会打击今年两次降息的希望吗？

在FOMC会议纪要公布之前，联邦基金期货市场预计今年剩余时间将降息不到两次。一些分析师认为，由于关税对通胀前景施加压力，美联储可能会缩减降息的幅度。标普500期货指向周三温和上涨的开盘。尽管美国股市已经回避了高点，但价格走势表明，交易者和投资者并不担忧美国最新一轮的关税威胁。市场已经习惯于总统在威胁升级后又后退。而且毫无理由相信美国会对药品进口征收200%的关税，这也是为什么药品行业在周三的欧元区50指数中表现最好的原因。

铜市发生了什么？

在美国对铜材征收关税后，商品市场同样值得关注。50%的关税率旨在鼓励美国的矿业和冶炼，但尚不清楚这一关税是否能达到目的。金属市场已提前反应了美国的预期关税，金属交易商最近几个月已向美国发送了创纪录的铜材。当前即将运送至美国的铜材数量庞大，问题在于这些正在海上运输的货物是否会面临50%的关税，以及哪些形式的铜材将适用该关税。虽然周二美国上市的铜价飙升，但现货铜价则有所下跌。如果运往美国的铜材将面临50%的关税，这可能会推高美国的铜价。然而，如果这些货物被转运到其他地方，就可能增加美国以外的供应，并压低价格。因此出现了价格的分歧。

市场对关税混乱表现淡定

特朗普的关税造成了混乱和困惑，然而，此次并未引发极端波动。我们预计在接下来的几周会有温和的抛售，因为我们在等待特朗普是否会对药品进口征税，以及欧盟的关税率是多少。周三外汇市场稳定，欧元和日元小幅下跌。与稳定的债券市场一起，这表明投资者在做出方向性动作之前在等待另一个驱动力。

股市反弹看起来健康

对股市而言，低波动性有助于提升动能，并推动主要指数进一步上涨。标普500指数最近的上涨并不仅仅受到科技行业的推动。等权重的标普500指数表现优于市值加权的标普500指数，这表明，若要使美国蓝筹股指数脱离历史高点，可能需要一个重大的负面冲击。