美元持续近期的渐进反弹

市场

昨天的市场头条依然被美国总统特朗普发起的贸易战沟通所主导。尽管如此，尤其在利率市场上，全球公共债务的可持续性至少同样重要，成为市场的一大驱动力。再次的触发因素来自两个“市场外部者”：英国和日本，其影响波及全球。在英国，OBR发布的年度公共风险和可持续性报告再次表明，该国没有财政空间来应对新冲击或采取任何政策举措。在日本，7月20日的参议院选举前的政治不确定性继续滋生对财政可持续性的担忧。在此背景下，日本（+9个基点）和英国（+6.3个基点）的30年期国债再次表现不佳。德国的收益率曲线跟随这一更广泛的趋势（陡峭化，2年期+3.5个基点，30年期+5.4个基点）。有趣的是，即使在OBBB之后，美国的影响也较小（收益率在曲线上的变化不到2个基点）。如前所述，新一轮美国的贸易（战）沟通乍一看影响有限。美国总统特朗普表示，他不会将关税暂停延长到8月1日，威胁对铜进口征收50%的关税以及其他行业关税，包括对制药进口可能征收200%的关税。金砖国家仍面临额外10%的关税风险。可以推测，在某个时点，这些措施应该会对美国通胀施加上行压力，并使所有经济主体的规划复杂化。然而，正如周一宣布对等关税后的情况一样，最终市场的影响相对温和。美国股市收盘变化不大（标普500-0.07%）。美元再次适度走强（DXY收于97.52，EUR/USD变化不大，报1.1725）。英镑（略微）表现不佳（EUR/GBP 0.863）。日元在对美元（USD/JPY收于146.6）和欧元（EUR/JPY 171.9）方面依然承压。

今天早晨，亚洲股市再次显得“徘徊”，大多数股票保持在正区域。多条、往往模糊的贸易头条仍然使得设置方向性交易的能见度较低，这种模式今天可能会继续。预计将在“近期”announced美国与欧盟的贸易协议。《金融时报》今天早间报道，该框架可能会使欧盟的关税高于对英国的关税。经济日历再次异常稀薄，6月美联储政策会议的会议纪要是唯一的例外。鉴于债务可持续性受到关注，我们还密切关注390亿美元的美国国债拍卖，这是OBBB后的首次长债售出，也是明天30年期债券拍卖的前奏。在外汇市场上，美元继续近期的逐渐反弹。然而，在DXY或EUR/USD中，技术图形没有发生任何深刻变化。

新闻与观点

新西兰央行（新西兰储备银行，RBNZ）将政策利率维持在3.25%，这一举动是市场和分析师都预期的。考虑到短期的经济增长动能和经济活动长期疲软导致中期通胀下行压力的风险，另一次降息的案例被考虑。然而，最终，考虑到短期通胀风险，在8月份之前等待的好处更大。预计通胀将进一步从第一季度的2.5%上升，最终达到1-3%目标区间的上限，然后在2026年初回落至约2%。这也让RBNZ能够观察全球经济中的发展（即关税）以及国内经济疲软是否持续。新西兰货币市场预计RBNZ下个月降息的可能性为三分之二。纽元稳定在USD/NZD 0.60左右。

中国消费者价格在6月份意外同比上涨0.1%。市场共识预计CPI与5月份的-0.1%持平。然而，月度价格连续第二个月下降，显示出通货紧缩压力几乎消退。6月的月度数据为-0.1%，而5月份为-0.2%。核心通胀在月度基础上持平，同比小幅上升，从0.6%升至0.7%。政府对家电购买的补贴帮助CPI回到正增长，但这不太可能成为长期且规模大的推动因素。服务价格同比保持在0.5%。6月份的PPI也证明了价格压力仍然强劲低迷（甚至为负），同比降至-3.6%，接近两年来的低点。人民币汇率略微走弱，交易在USD/CNY 7.18左右。