美国新关税针对亚洲，但部分国家可能受益

特朗普总统的新关税水平超出了大多数亚洲经济体的预期。此外，大多数国家在转运货物时将面临额外的关税税率。新的公告对新加坡、印度和菲律宾保持沉默，如果谈判进展顺利，这些国家可能会从关税让步中受益。

亚洲再次遭受重创，特朗普总统宣布了一套新的关税，预计将于8月1日生效。在收到关税通知的14个国家中，有9个位于亚洲。虽然在报复性关税方面有大约三周的缓冲，但大多数国家如今面临与解放日宣布的关税类似或更高的税率。以下是我们的主要观察：

有趣的是，印度、新加坡和菲律宾等不在新关税名单上的国家，可能更接近与美国达成贸易协议，从而获得竞争优势。

总体评估：对亚洲的结果比预期更糟

高于10%基准的关税率对于亚洲来说是一个比预期更糟的结果，除非在接下来的三周内能成功谈判达成协议。汽车和半导体的行业关税，加上基本关税率，将对东北亚（包括台湾、韩国和日本）产生更负面的影响。

在经历了3月和4月的良好前置订单之后，我们开始看到几个月亚洲经济体的出口出现回落的迹象。我们已经将这种预期的放缓考虑在我们的展望之内。然而，我们之前的假设是基于10%的关税率。但关税仍然是一个主要的波动因素，新提高的关税率暗示未来几个月出口增长可能会更急剧放缓，因较高的关税影响全球需求并加剧商业不确定性。

转运上的关税，加上新的关税率，可能对东盟更为负面

在东盟内部，泰国和印度尼西亚的关税水平仍然较高，分别维持在36%和32%不变。由于印度尼西亚的经济以国内需求为驱动，其对美国的出口仅占约10%，因此相对较为独立。相比之下，泰国的贸易依赖度更高，并与美国有更强的经济联系，使其在持续的关税压力下更为脆弱，特别是在国内政治紧张局势持续的情况下。

马来西亚的关税小幅上升，从24%提高到25%。虽然仍在中间水平，但马来西亚仍有进一步谈判的空间，如果外交努力取得成功，可能减轻影响。

转运的定义仍有待确定，但昨天发布的信函表明，像越南一样，大多数国家将在转运过程中面临额外的关税。东盟从中国的进口最近飙升，表明供应链已深度交织。虽然一些公司可能通过东盟转移商品以避开关税，但其他一些真正的公司则将外国产品的组件出口到东盟，在那里实际增加价值。如果转运包括后者，对东盟的负面影响可能更为明显，届时我们需要重新评估我们的预测。

亚洲对中国日益依赖受到审视

来源：CEIC

印度可能是下一个与美国达成贸易协议的国家

特朗普总统周一表示，美国正在与印度接近达成协议。印度是与美国开始贸易谈判的首批国家之一，谈判似乎进展顺利。然而，印度最近在农业和乳制品等政治和经济敏感领域对给予美国关税让步的立场变得更加坚定。同时，钢铁（50%）、铝（50%）和汽车（25%）的关税仍然存在差异。

我们认为，如果印度在农业进口方面允许一些让步，允许进口一些转基因的美国农产品，并同意增加从美国进口液化天然气，那么这两个国家很快就能达成协议。

无新关税和稳定的10%税率有利于新加坡的贸易导向型经济

新加坡和菲律宾是唯一两个没有收到特朗普总统周一发出的关税通知的东盟国家。值得注意的是，这两个国家的报复性关税税率也是最低的——新加坡10%、菲律宾17%。

特别是，如果维持10%的税率，新加坡将显著受益。作为该地区最依赖贸易的经济体之一，保持对美国市场的低关税准入至关重要。此外，美国目前与新加坡的贸易保持顺差，而新加坡在地区伙伴中对中国进口的依赖程度最低。这些因素增强了新加坡未来获得关税让步或优惠安排的可能性。

菲律宾——关税让步是电子产品出口增长的关键

菲律宾已表示正努力与美国建立“互利框架”的贸易关系。美国仍然是菲律宾重要的出口市场，2024年占菲律宾总出口的约17%。其中，约53%的出口是电子产品，这是菲律宾在与越南和印度竞争美国市场份额的领域。

鉴于此背景，若能减少或对目前17%的报复性关税税率给予让步，菲律宾将在电子产品领域获得竞争优势，并增强其在区域伙伴中的地位。