亚洲市场动态：欢迎来到TACO星期二

欢迎来到TACO星期二（或称反转星期二）——但在这一刻，感觉每一天都是TACO。日历上写着星期二，但市场早已不再等待明确的结果。最初作为“特朗普总是怂”的调侃性首字母缩写，它已经演变为一个常态假设：关税继续施加，谈判持续进行，推特不断发出，股票逐步上涨。反复循环。

亚洲市场将今天新一轮的“也许谈判，或许没有”视为更多的背景噪音，而不是突发新闻。韩元走强，首尔和东京的股票微微上涨，而欧元在关于美国和欧盟达成更温和协议的耳语中有所反弹。交易员们并没有定价解决方案——他们在定价延迟，甚至可能是功能失调。然而，这种延迟足以保持市场的买盘。

市场并没有出现大幅波动，因为他们曾经见过这样的情形。关税上调，言辞激烈，然后——像钟表一样——突然转向：“我们仍然愿意进行谈判。”这就是扑克的策略。而现在，投资者已经足够熟悉这种虚张声势，能够识破并消解恐惧。

与此同时，美国股票不仅保持稳定——它们还创造了新的日内高点。

是的，关税暂停的窗口今晚正式关闭。但过去两周中，跨越股票、外汇和波动性桌面的普遍假设是特朗普将再次延长截止日期，或推出一系列“互惠”交易的分阶段菜单。日本和韩国将在8月份承担25%的关税，但对于其他地方，预计范围在温和的10%-20%之间。这并不是停火——但也不是震惊。

现在更深层次的问题不是地缘政治——而是保证金的数学。第二季度的财报季即将开始，73%的标准普尔500指数成分股将在7月11日至8月1日之间发布财报，市场终于将看到公司是承受了关税成本还是将其转嫁给消费者。共识预期是4%的每股收益增长——远低于第一季度的12%——但华尔街预计通常会有“好于预期”的超出。

当然，关税不会在财务报告中清晰呈现。它们渗透到投入成本、采购策略、价格弹性中，以及——如果美联储在关注——预期中。高盛认为消费者正在承受70%的负担。美联储的调查显示更多像50%。这两个数字都与迄今为止平淡的消费者物价指数（CPI）数据不符。

尽管关税的迷雾在加重，但真正的考验还在前面。利润压缩已开始显现。估值被高估。市场宽度糟糕。如果几个财报失利打破了表面，那些脆弱的内部状况可能会瞬间变得至关重要。

然而，在那之前，每一天都是TACO。这不是因为特朗普退缩，而是因为市场已经学会围绕噪音进行交易，并等待下一个机会。