面临更高关税的国家货币可能在初期阶段脆弱

市场

由于美国市场因独立日而关闭，并且缺乏重要的数据，欧洲市场在进入周末时只能保持谨慎。随着美国预算（One Big Beautiful Bill法案）在国会获得批准，关注点显然转向了美国7月9日的关税截止日期。市场最近在希望与怀疑之间摇摆。在没有美国市场的指引下，怀疑主导了欧洲的交易。EuroStoxx50下跌了1.02%。欧洲债券市场显示出温和的避险需求，德国收益率在略有变化（30年期）和‐1.8个基点（2年期）之间波动。欧洲央行的维勒罗伊再次阐述了通胀未达到目标的风险。然而，目前市场理解，在当前贸易/全球增长的不确定性背景下，几乎没有理由在额外的欧洲央行宽松政策上进行激进的提前布局，特别是在现在折现的周期低点1.75%面前。外汇市场上，美元（DXY）略微上涨（97.2），延续了在周四“好于预期”非农数据后的勉强见底过程。不过，EUR/USD收盘略微上涨至1.1778。

今天早上，市场正在努力应对多层次的不确定性，因为美国将进入实施贸易关税的下一个阶段。特朗普总统正在向约12个国家发送信函，告知他们将面临更高的关税。然而，美国财长贝森特表示，这些关税将从8月1日开始，给贸易伙伴提供了一定的让步空间。同时，美国仍计划宣布一些“最终确定的”（框架）贸易协议。这种局面在第一时间将市场留给了许多不确定性。8月1日会成为下一个非正式截止日期吗？哪些国家会面临更高的关税？在某些情况下，它们的关税是否甚至会高于4月2日宣布的最高关税？今天早上，特朗普总统甚至又增加了一层不确定性，威胁支持“反美政策的金砖国家”的国家额外征收10%的关税。然而，美国总统并没有具体说明这种“对齐”到底包括什么。可以预见的是，在接下来的几个小时/几天里会出现一系列意想不到的“情节转折”，这些都是无法预测的。今天早晨，市场以一种在瘫痪和谨慎风险回避之间的状态开始了一周。大多数亚洲股市交易时小幅下跌（<1.0%），美国股指期货也是如此。美国国债上涨，短期收益率下降约2.5个基点。即便在上周的非农数据之后，市场似乎仍在审视如果美国数据在今年晚些时候疲软，重新启动美联储宽松周期的可能性。美元略有上涨。面临更高关税的国家货币在初期阶段可能会脆弱。尽管如此，考虑到4月2日之后的经历，我们认为在美国引发的贸易保护主义背景下，广泛的美元反弹将会困难重重。除了贸易故事外，本周的经济日历中包含少量重要的（美国）经济数据。澳大利亚储备银行（星期二）和新西兰储备银行（星期三）将决定政策。在OBBB之后，我们还将密切关注美国国债首次拍卖系列（3年期星期二；10年期星期三，30年期星期四）。

新闻和观点

沙特阿拉伯将在8月份将其阿拉伯轻质原油价格上涨超过预期，价格将比区域（阿曼/迪拜）基准高出2.2美元/桶。这一举措被视为该国对油市足够强劲，能够吸收沙特领导的OPEC+集团带来的额外供应的信心。油气输出国组织在周末达成一致，下个月将增加每日548,000桶的产量，这比之前三个月（411,000桶）的增产还要大。布伦特原油今早开盘时跳空下跌，目前交易价格为67.9美元/桶。

评级机构穆迪表示，日本即将举行的上院选举（7月20日）将对该国的财政健康和信用评级至关重要，如果最终出现新的减税措施。这次选举对首相石破来说至关重要，因为他的执政自由民主党和联合伙伴公明党在去年10月的临时选举中失去了下院的多数席位。竞选承诺中包括现金补助，以帮助家庭应对通胀。但迄今为止，政府抵制了反对党有关减税的呼吁。穆迪表示，根据减税的规模和持久性，这可能会对其当前的A1评级（自2014年12月以来稳定展望）构成负面影响。