欧元区 – 强劲的劳动力市场面对需求降温

欧元区的劳动力市场依然强劲，但降温迹象明显。在创纪录的低失业率下，最近的调查数据显示就业增长正在放缓，我们预计整体就业增长在今年将会减慢，失业率也将略微下降。

自2022年以来，在经济增长缓慢和利率上升的环境下，劳动力市场展现出了显著的韧性。到2025年5月，失业率从2022年5月的6.8%下降至6.3%，并且2025年第一季度的就业继续以0.2%的季度增长率上升。然而，与近几年相比，就业增长正在放缓，德国和法国在第一季度都出现了职位减少。欧洲委员会预计，法国和德国的职位减少将持续到2025年，这两个国家的年增长率为-0.2%；而西班牙则预计继续强劲增长，年增长率为2.1%。因此，我们预计南欧和中欧之间的失业率趋同将继续。

尽管如此，劳动力需求正在降温。职位空缺率从2024年第一季度的2.9%下降至2025年第一季度的2.4%。服务业的职位空缺率为2.7%，而工业部门则较弱，为2.1%。商业调查显示，更多企业表示劳动力已不再是生产的限制因素。在2025年4月，服务业的限制下降至22.9%，而2024年4月为34.1%；工业限制则降至18.2%，这展示了工业领域相对较弱的劳动力需求。最后，欧盟委员会的就业预期指标（EEI）自2024年以来一直低于长期平均水平，显示出招聘的谨慎。然而，实际就业数据表现更佳，打破了这些信号的预期。总体而言，欧元区的劳动力市场在劳动力需求逐步正常化的背景下继续展现韧性，我们预计2025年和2026年就业将以0.5%的年增长率上升，未来12个月内失业率也将略微下降。对前景的上行风险包括德国财政方案和国防支出的增加，这促进了企业的囤积动机。另一方面，贸易不确定性和企业利润份额的下降（不包括COVID期间，目前处于25年来的最低水平）则是前景的下行风险。

尽管劳动力市场强劲，工资增长却在下降。欧洲央行的工资追踪器显示，谈判薪资的年增长率从2024年第四季度的4.7%降至2025年第四季度的3.1%；到2025年第一季度，每位员工的薪资仅增长3.8%。建筑和服务行业的工资增长最为强劲，而工业部门则显得温和。劳动成本压力的缓解有助于欧洲央行的去通胀努力，但紧俏的劳动力市场对未来几年的工资增长造成了上行风险。

最后，尽管就业增长降温，人口结构的变化将在未来几年内保持低失业率，因为预计劳动人口的增长将低于就业增长。在2022年至2024年间，工作年龄人口年均增长约为0.4%，这主要是由于外来劳动力弥补了国内工作人口特别是在德国的下降。