美元贬值加速，美国利率持续下降

概述：美国美元的加速抛售仍在继续。欧元、英镑、澳元和新西兰元都达到了新高。美元兑瑞士法郎跌至2015年以来的新低。日本为保护其稻米农民而采取的举措激怒了特朗普总统。如果没有达成协议，可能会在一周内重新浮现的“对等关税”将对日本施加约24%的税率。尽管今天G10所有货币都在坚挺，但日元以约0.75%的涨幅居领先地位。除了贸易中断，来自美国利率下降的拖累也在加大。两年期和十年期收益率均跌至新近两个月的低点。除了少数几个新兴市场货币，今天大多数货币都在上涨，特别是台币上涨了1.4%，有报道称人寿保险公司提高了对冲比率。

在日本和澳大利亚之外，亚太股市普遍上扬。有三个市场上涨超过1%（新西兰、台湾和泰国）。欧洲的Stoxx 600指数比昨天下跌约0.2%。美国指数期货也略微低于水面。债券受到追捧。基准十年期利率在日本和澳洲的收益率下跌了4-5个基点。欧洲的利率也大多下降4-5个基点。十年期美国国债收益率略微下降了三基点，稍微低于4.20%。美元走弱和利率降低使黄金延续了昨天的反弹，从5月20日以来的低点（约$3249）上涨至今天的$3346。八月WTI油价在$65的两边窄幅波动，区间略微超过30美分。

美元：美元指数面临卖盘压力，可能受到美国利率持续下滑的鼓舞。它记录了自2022年第一季度末以来的新低（约96.45）。自6月16日以来，两年期收益率下降了约30个基点。市场对美联储政策轨迹变得愈发激进。联邦基金期货预计今年将减息68个基点——完全进行两次减息，并且有70%的机会进行第三次，随着剩下四次会议，两个星期前的九位美联储官员均表示，今年适合零次或一次减息。年末有效资金利率预计在3.65%左右，为自5月初以来的最低点。从5月中旬的高点来看，美元指数一直处于下跌通道中。上限接近98.95，下限在96.50附近（7月31日降至约94.65）。同时，标准普尔500指数和纳斯达克指数昨天创下新高。欧洲股票与标普500之间的差距缩小。考虑到在6月，标普500上涨了近5.0%，而欧洲的Stoxx 600则下跌了1.3%。今天的最终七月制造业PMI和ISM制造业指数可能影响有限，因为美联储现在更加关注实际部门数据。今年的制造业PMI一直保持在50的繁荣/萧条水平之上，之前在2024年下半年曾低于该水平。预期与5月和6月的52.0相仿。相比之下，自2022年10月以来，制造业ISM指数一直低于50，只有在今年1月和2月短暂突破一次。4月和5月均徘徊在49.0以下，预计上个月也会如此。美国还将报告5月的建筑支出。彭博社调查的中位数预测预期连续第四个月下降，这是自2018年以来未曾见过的情况。预计5月的JOLTS报告将显示职位空缺小幅下降。汽车销量将在本交易 session 中逐步公布，但另一次下降预计在所难免（在3月因关税而激增后，第三次下降）。然而，这又是一个表明美国消费者正在收缩的数据点。

欧元：今天欧元延续涨势至$1.1830，创下自2021年9月以来的新高。它在两周前的6月17日最后一次下跌。它连续第四次收盘于布林带上轨以上（今天位于$1.1800附近）。以$1.18行使的20亿欧元期权今天到期。下一个值得关注的图表区域在$1.1850附近，但很多人正将目标瞄准$1.20区域。随着美国股票和债券的上涨，很难认为美元贬值是美国资产出售的结果。国际清算银行（BIS）表示，第一季度的下降可能更多地与对美元风险的对冲有关。注意五日移动均线。今天它在$1.1735附近，自6月19日以来，欧元没有收盘低于该水平。欧元区6月制造业PMI最终值为49.5（初步估计49.4，与5月持平）。经过修订后，它连续第六个月改善，但仍低于50的繁荣/萧条水平。6月CPI初步估计显示增长0.3%，使得年同比率升至2.0%（从1.9%上升）。核心CPI保持在2.3%不变。欧洲央行的调查发现，5月份一年前及三年的CPI预期分别下调至2.8%（从3.15%）和2.4%（原为3.1%）。

人民币：美元继续在近期的低点徘徊，对离岸人民币达到近乎CNH7.15的新的阶段低点。突破CNH7.15可能目标是CNH7.10，但假设美元继续走弱，CNH7.00的目标似乎合理。昨天，它收于上周五的低点（约CNH7.1620）之下。中国人民银行（PBOC）在6月稳步降低美元中间价，尽管今天的中间价为CNY7.1534（昨天为CNY7.1586），为2024年11月以来的最低值。到5月底的参考利率为CNH7.1848。这是连续第二个月的下降。在PBOC更明显拒绝人民币升值之前，市场可能会继续测试官方的承受权益。也就是说，上周PBOC发布的季度政策声明中删去了“降息和降低存款准备金率”的意图提法。同时，中国的两项制造业PMI指标趋于分化。中国物流与采购联合会的版本大多表现不如财新（Caixin）的版本。前者在6月上升至49.7，第二季度平均为49.4，第一季度平均为49.9。财新的制造业PMI在6月从5月的48.3上升至50.4。第二季度平均为49.7，第一季度平均为50.7。

日元：在北美交易的早些时候，美元在JPY144.75附近达到会话新高后，在纽约下午略微售出至JPY144.00。今天几乎跌至JPY142.80，同时突破了从4月22日低点和6月13日低点画出的趋势线（今天约JPY143.60）。我们认为，这并非巧合，美国10年期收益率跌破4.20%，这是自5月初以来的第一次。日本经济在第一季度年化率收缩0.2%，彭博社调查的中位数预测第二季度将增长0.3%。两者都表明经济几乎停滞。实际部门的数据时常令人失望，彭博社的实际部门意外指数在第二季度跌至最低水平。昨日令人失望的5月份工业产出（0.5%，彭博社调查的中位数预测为3.5%）和住房开工年同比骤降34.4%契合这一模式。今天早些时候，发布了Tankan调查。情绪大多轻微疲软，除了大型制造企业，后者略有上升（13对12），但值得注意的是，资本支出计划有所增加（11.5%对第一季度调查的3.1%，高于预期）。在大型企业中，通胀预期被视为五年期为2.3%，这影响了日本银行（BOJ）对长期通胀预期的评估。此外，日本时报报道，195家大型食品制造商预计将在7月份对超过2000种产品涨价，较去年增加五倍。最后，6月制造业PMI最终值为50.1（闪现值为50.4），仍是自去年6月以来的首次读数超过50。

英镑：英镑昨日疲软，但收盘时略微坚挺，接近$1.3730。不过，疲弱的美元在整体外汇市场上投下了阴影。它打破了上周四区间的上限（约$1.3770），今天在欧洲交易时接近$1.3785。下一个值得注意的图表区域在$1.3830附近。英国6月制造业PMI确认为47.7，是连续第三个月增长。自2024年9月以来首次超过50。同时，由于印花税上调，Nationwide报告6月房价下跌0.8%，为2023年2月以来的最大降幅。此外，今日下议院将就普遍信贷和个人独立支付法案进行投票，这是重大的残疾改革立法，预计今天稍晚进行。约120位工党议员威胁反对政府，政府在首相史达默的妥协之前有165个议席的多数。一些报道称，50-60位工党议员可能仍不支持其政府。同时，一些民意调查显示，奈杰尔·法拉奇的改革英国党在舆论调查中处于领先地位。

加元：随着美加贸易谈判的恢复以及美元普遍走弱，加元昨日突破了上周的低点，达到了CAD1.3600，今天也突破了这一点。今天有330万加元的期权在CAD1.3600到期。突破CAD1.3600的目标是上个月的低点（约CAD1.3540）。加拿大市场今天因加拿大国庆而休市。6月份的制造业PMI将在明天公布。1月份为51.6，2024年结束时为52.2的年内最高点（自2023年2月以来最高），4月份降至45.3，创多年来的新低。5月份恢复到46.1，仍低于2024年所有的读数。

澳元：在刚好上周一触及$0.6400低点后，澳元昨日在北美市场飙升至接近$0.6585，今天升至$0.6590。$0.6600-20区域可能提供一些阻力，但动量交易者的目标可能在$0.6680-$0.6700之间。澳元在布林带上轨附近波动，并且昨日稳站于上轨之上。今天的位置在$0.6580附近。澳大利亚的制造业PMI在2025年上半年没有低于50，但现在已经连续三个月放缓。6月最终读数为50.6，低于51.0的初步估计（5月为51.0）。尽管如此，第二季度的平均为51.1，第一季度为50.9。这些是自2022年底以来首个季度平均超过50的数据。

墨西哥比索：今天可能是美元兑换墨西哥比索连续第六个交易日录得低点和低位的日子。今天兑换USDT的美元低点达到MXN18.6875。我们建议突破MXN18.80可能会看到MXN18.60，这似乎仍然合理。从中期来看，可能会延伸至MXN18.35。MXN18.65的期权将于今天到期，金额为7亿美金。昨天，美元贬值至接近BRL5.42，为自去年十月以来的最低点。在货币和利率的反弹下，巴西雷亚尔在上半年创下21.3%的回报。对于以美元计价的投资者，墨西哥比索在同一时期的回报为16.3%。今天墨西哥将发布6月份制造业PMI和与PMI相似的IMEF调查数据。说明经济疲软的因素引发了墨西哥银行上周连续第四次半点降息，制造业PMI自去年6月以来未能突破50。5月份平均为46.9。5月份时为46.7，从4月份创下的44.8的多年新低反弹。IMEF制造业调查自去年3月以来一直低于50，非制造业调查自去年8月以来未能超过50。5月汇款将被公布。汇款是墨西哥最大的外汇来源，但似乎正在放缓。截至4月底，汇款总额为190亿美元，比去年同期减少约5亿美元。这尚未引起重大影响，但预算提案中包括了新税（3.5%而非5%）。这是首次有联邦政府类似的税收，预计从美国的总汇款将超过800亿美元。墨西哥总统谢因鲍姆在日常新闻发布会上表示，来自墨西哥工人的汇款税将为1%，仅适用于现金而非电子转账。她估计，99%的汇款是通过电子方式汇款到墨西哥。墨西哥将很快宣布一项计划，补偿通过Finabien卡（由墨西哥政府发行的预付借记卡）发送现金的个人的汇款税。