石油下滑，美元走低，风险交易重新觉醒，鹰派转为鸽派

鹰派变节者现在成为风险偏好交易的最佳朋友。

虽然中东的火焰仍在冒烟，但就市场而言，火警已经解除。曾经引发地缘政治恐慌的油价，如今已成为均值回归的典范。布伦特原油价格自周一高点下跌超过15%，回落至低70美元，甚至短暂跌至68美元区间，而特朗普总统宣布的以色列与伊朗之间“完全且彻底”的停火，似乎给这一切画上了一个地缘政治的虚假起点。

伊朗的报复——提前布局、协调且更考虑国内形象而非战场影响——不仅仅是毫无意义的举动；这实际上是给市场发出的通告：这里就到此为止。没有破坏的基础设施，没有封闭的霍尔木兹海峡，没有油价冲击。结果是，战争溢价不仅被消除，甚至被彻底抹去。

原油，曾经是美元的副驾驶和宏观指针，现在却正在将美元拖下水。随着油价的放缓，美元失去了一个关键的防御性支撑。但是，并不是单纯的原油疲软在影响美元——是越来越多的美联储鸽派开始像一群鸟儿一样发声。当副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）这一名正牌鹰派提出可能在7月就降息时，真正的市场催化剂到来了。再加上沃勒的转变和古尔斯比的开放态度，曾经美联储的铁穹现在看起来就像瑞士奶酪。

美元空头信心恢复。风险资产重新活跃。亚洲股票轻松呼吸。国债收益率回落，而美元的疲软不仅是因为利率的投机——这是对美联储公信力和独立性的公投。鲍威尔今天的证词可能会在美元下滑中加把火，也可能提供一个火线——但无论如何，交易者都在为波动性而非稳定性进行布局。

随着油价的地缘政治顺风消退，宏观焦点转向美联储的下一步，战场已经从霍尔木兹转移到国会山和埃克尔斯大厦。市场已重新校准：恐惧减少，资金流入增多。风险规避的冲动消失了。鹰派变节者，现在是风险偏好交易的最佳朋友。

和平击溃了油价。一位鸽派的鹰派打压了美元。而现在，风险资产又重新开始前进。

欧元观察：美元的疲软正在发挥重要作用，而不是欧洲。

欧元的反弹并不是因为欧洲突然全面复苏——而是因为美元正失去高度。EUR/USD正在接近1.1630，并不是因为任何国内的复苏，而是因为交易者因油价大跌、美联储鹰派的反叛，以及市场在华盛顿感受到政策瘫痪而抛售美元多头。

欧元区PMI指标是经典的“不错到不吓人，但也不够好让人欢呼”——一种软着陆的情绪，仍然散发着停滞的气息。今天稍后公布的德国IFO读数可能会补充这种图景：稳定、低迷，仍然横向波动。这可不是推动可持续外汇突破的材料。

但此刻欧元并不需要欧元区的奇迹。它只需要美元继续拌跄。随着油价暴跌、美联储的鹰派们在公众场合转变——鲍曼现在呼吁7月降息，宏观环境有利于除美元以外的任何货币。这就是欧元的优势：它并不出色，只是没那么糟糕，不是美元。

油价的回落同样在助长欧元的走势。布伦特原油价格大跌，能源贸易条件拖累正在减轻。与进口成本相关的通胀预期正在减缓，而关于欧元区基本面在商品压力下崩溃的叙述正在失去动力。

然而，明确一点：单一货币正在借助动量的浪潮，而不是基于真正的信念。这是一种对美元疲软的高贝塔交易，而不是对欧洲的宏观轮动。如果鲍威尔在今天的证词中采取鸽派立场，突破1.1630是有可能的，但在没有欧元区数据的新支撑下，继续追逐更高的EUR/USD感觉就像是在买别人交易的高点。

在我们看到来自欧洲的实际向上惊喜——无论是增长、通胀还是政策动态——之前，很难相信这一出价可以无限制地运行。现在，欧元在反美元上表现得不错。但总有一天，它需要自己独特的故事。