地缘政治不确定性在此阶段对美元并不是很大的支撑

市场

周五，欧洲市场以谨慎的风险偏好开盘，因为美国总统特朗普表示，美国可能需要长达两周的时间决定是否参与对伊朗的军事行动。这种指导当然仍然提供了有限的实际可见性。欧元斯托克50在周四表现不佳后，上涨了0.70%。美国指数在“解放日”假期后也开盘走高，但在进入周末时变得更加谨慎。（标普500下跌0.2%）。美国收益率市场也出现了类似反应，收益率最初上升了几个基点，但随后回落。大多数美联储官员坚持认为美联储处于良好位置，可以监测事态发展并稍后作出决定（例如美联储的达利、巴金的评论）。美联储的沃勒至少是这一规则的著名例外，他已经准备考虑在7月会议上降息。他的评论至少促成了美国收益率的日内回调，收益率收盘时在降低3.4个基点（2年期）和不变（30年期）之间。德国收益率在曲线上的变动不到1个基点。美元在大部分时间里处于防守状态，但在周末的收盘时重新获得了一些动能。（DXY收于98.7，从98.9下跌，EUR/USD收于1.1523）。

“两天”也在特朗普关于美国决定是否对伊朗采取军事行动的两周指导之内。市场现在试图评估美国对伊朗核设施的空袭所带来的影响和后果。市场的焦点首先放在伊朗可能的报复行为上。这为全球经济和市场增加了另一层不确定性。今天早上的首个反应中，亚洲股市略有下跌，布伦特油价短暂超过80美元/桶，随后回落至78美元。美元小幅上涨。尽管如此，变动仍然有限且有序。这可能表明市场认为伊朗冲突将保持在地区范围内。同时，对于市场来说，针对可能很快再次变化的（地缘政治）事件风险进行对冲/反应变得愈发困难。在这方面，今天早上的温和反应也使人感觉有些“瘫痪”，无法预测下一步。美国收益率今天早上略有上升。美元在对欧元维持早期涨幅上遇到困难（EUR/USD 1.1505）。日元表现不佳（USD/JPY 147.2）。地缘政治新闻将继续主导交易，但我们也关注初步的PMI发布。上个月欧洲PMI数据相当黯淡（50.2）。目前，对贸易谈判的结果或地缘政治背景至少没有更好的可见性。美国的PMI（预计为52.1，从53下降）上个月仍然支持美联储的观望策略，但较弱的数字可能会重新引发市场对于“提前”开始的讨论（参考沃勒上述）。我们再次注意到，至少在此阶段，地缘政治不确定性对美元并不构成很大的支撑，美元仍然处于卖出反弹的模式中。欧洲央行行长拉加德今天下午还将向欧洲议会发表讲话。

新闻与观点

日本6月的PMI整体上有所改善。综合指数从50.2上升至51.4，为四个月来的最高水平。制造业首次超过50的表现自2024年6月以来，得益于产出和库存采购的再度增长，以及就业略微加快的增加。尽管如此，需求条件仍然较为疲软，因为新的（出口）订单再次下降。服务业（51.5，从51上升）则显示出新的订单流、就业增长和积压增加的强劲增长。制造业和服务业的投入成本通胀与一年多来的低点保持接近，但仍然保持在高位。定价方面则呈现出分化的局面，制造业的销售价格是过去四年中最软的，而服务业价格以自1月份以来最快的速度上涨。然而，日本私营部门企业对于未来一年的展望仍然谨慎，面临持续的贸易不确定性。今天早上的PMI对日元几乎没有影响，地缘政治（石油）叙事的影响更为强烈。美元/日元上涨至147.1，为5月中旬以来的最高水平。

继续关注日本，首相石破的执政党（自由民主党）在东京的地方议会选举中遭遇重大打击。他的党在127个席位的议会中仅赢得了创纪录的22个席位。这一挫折发生在7月20日的上院选举之前。自去年10月下议会的提前选举以来，自民党面临的重大损失可能会进一步削弱其更广泛的联合政府的执政能力，该选举已经剥夺了他们的多数。生活成本危机（以米价飙升为代表）被认为是糟糕结果的关键原因之一。石破再次承诺在上院选举前向每位公民发放现金补助。